隨著美國經(jīng)濟(jì)的向好、勞動力市場的復(fù)蘇，美聯(lián)儲再次加息將是大概率事件，美國貨幣政策收緊正在逐漸兌現(xiàn)；歐元區(qū)低利 率政策已經(jīng)執(zhí)行很多年，貨幣政策已經(jīng)使用到極限，卻依然沒有擺脫通縮的困擾；日本央行寬松的貨幣政策并未讓經(jīng)濟(jì)擺脫 低迷，目前已經(jīng)將政策的重心轉(zhuǎn)向財(cái)政政策；中國央行參事也提出，可以考慮加息以穩(wěn)定匯率的建議。尤其是美國總統(tǒng)大選 后，特朗普推出的寬財(cái)政和減稅的政策，進(jìn)一步確認(rèn)了美國貨幣政策刺激退出、財(cái)政政策上位的變化。自特朗普當(dāng)選后，美 國債券市場遭遇拋售，10年期和30年期國債收益率均創(chuàng)下了10個月以來新高。債券遭到拋售的情況不僅是在美國，包括歐 洲、日本、中國在內(nèi)的國家，10年期國債收益率均出現(xiàn)上行的走勢。從金價(jià)走勢看，其與實(shí)際利率呈現(xiàn)負(fù)向的運(yùn)行關(guān)系。我 們判斷未來美國寬財(cái)政、緊貨幣的政策仍會維持，實(shí)際利率回升對金價(jià)走勢形成制約。

全球主要經(jīng)濟(jì)體十年期國債收益率

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黃金價(jià)格與實(shí)際利率走勢（單位：美元/盎司，%)

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