一、原油市場需求分析：庫存高企，總量平穩

　　近年來美國原油需求穩定，隨著油價 14 年下半年下跌，原油庫存從 2016 年 4 月的頂點 后逐漸下降到 10 月份的 11.63 億桶。考慮近期美國原油鉆采持續恢復，原油產量觸底回 升，連續 7 周超過 900 萬桶/日，加之美國油企在實施進口稅前積極進口原油，截止 17 年 3 月 31 日，美國原油庫存約為 12.28 億桶，商業儲備 5.36 億桶，戰略儲備 6.92 億桶。

美國原油需求（單位：千桶/日）

數據來源：公開資料整理

美國原油庫存高企

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　　二、供需缺口已達歷史低位，行業實現動態平衡可期

　　自 2014 年第四季度起，全球石油供給量開始明顯超過石油需求量，也正是從 2014 年第 四季度開始了本輪油價的下跌過程。當前全球石油供給相對寬松，全球石油供需平衡差異 自 2015Q2 底開始收縮，2016 年全年缺口保持在 100 萬桶/日左右的狀態。

原油供需平衡及油價變化

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　　三、原油供需平衡展望

　　2017 年 2 月供需缺口達到 99 萬桶/天，扭轉了自 2014 年以來的供給過剩狀態。EIA 預測，2017 年全年會在兩種狀態多次切換，供需缺口已達 歷史低位，行業正向動態均衡方向好轉。