一、PTA需求增長放緩

　　PTA需求已進(jìn)入緩慢增長階段。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國66%的 PTA 用來生產(chǎn)聚酯纖維，17%用于生產(chǎn)聚酯瓶片，10%用于生產(chǎn)聚酯切片，因此 PTA 的市場景氣度與下游聚酯行業(yè)密切相關(guān)。2008 年起，隨著下游聚酯行業(yè)的快速發(fā)展，我國 PTA 需求增長強(qiáng)勁，2012 年消費(fèi)量達(dá) 2,568.1 萬噸，同比增速高達(dá) 17.4%。而 2013 年后，下游聚酯產(chǎn)量增速放緩。2013-2016 年我國聚酯產(chǎn)量年復(fù)合增速僅為 5.4%，明顯低于 2012 年的 18.1%，PTA 行業(yè)受到波及。2016 年國內(nèi) PTA 表觀消費(fèi)量為 3,233.3 萬噸，同比增速為 4.1%，自 2013 年起年復(fù)合增速僅為 4.6%。出口方面，我國 PTA 出口量保持上行趨勢，2016年出口量為 69.5 萬噸，同比增長 11.6%，而絕對量較小，影響不大。未來我國聚酯市場擴(kuò)張將維持低位，對上游 PTA 拉動力度趨弱。

　　三、行業(yè)盈利能力處于較低水平

　　PTA行業(yè)盈利能力低位震蕩，有可能會持續(xù)較長時間。由于 PTA 行業(yè)長期產(chǎn)能過剩，自 2013 年以來 PTA 盈利空間總體大幅降低，PX-PTA 價差長期處于低位。2015 年上半年雖有古雷爆炸事故導(dǎo)致 PX 大漲，推升 PTA 價格，但是下半年由于油價繼續(xù)探底，成本塌陷，加上行業(yè)存在新增產(chǎn)能，各大 PTA 工廠不得不聯(lián)合減產(chǎn)。2016 年后油價震蕩反彈，下游需求復(fù)蘇，PTA 利潤小幅增加。總體來看，由于產(chǎn)能過剩問題嚴(yán)重，PTA盈利仍處于低位震蕩狀態(tài)。從龍頭企業(yè) PTA 噸毛利情況可以看出，2016 年恒逸石化 PTA噸毛利下降到近 5 年來最低水平，僅為 115.6 元。綜合判斷，未來 PTA 盈利能力或?qū)⒅虚L期底部震蕩。

PTA 價格及價差

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理