從整個機床行業來看， 國內數控機床產量在 2011 年前保持高速增長，受經濟下行影響， 2012 年后產量呈現區間波動格局， 從市場規模上看，數控機床行業的整體規模歷年一直保持增長態勢，增速 2013年后有所回落， 2016 年逐步攀升。

　　受益金屬中框設計， CNC 設備景氣度上行： 金屬中框比之前的鋁基蓋板加工更加復雜， 尤其是不銹鋼中框材質更硬， 加工時間比鋁基蓋板更長， 將激發更多金屬 CNC 設備需求。 下面是我們對金屬中框未來需求的測算。

　　①2017 年全球智能手機出貨量將達到 15.17 億部，2021 年將達到 17.45 億部，按照 2016 年的市場占比情況，三星、蘋果和 HOV 的出貨量將達到 3.21、 2.22 和 3.26 億部。

　　②三星的 S6 到 S8 均采用金屬中框設計， 2015 年金屬中框在三星手機的滲透率為 7%， 預計 2017 年達到 21%。

　　③蘋果 2017 年上市的新一代手機大概率采用金屬中框設計， 結合蘋果每年第四季度的銷量占比，我們估算蘋果 2017 年采用金屬中框的新款手機銷售占比將達到 21%。

　　④其他國產廠商除了 OPPO目前還沒有采用金屬中框設計新機型的預告，華為、小米和 VIVO 按照之前金屬中框機型的出貨量數據計算，預計在 2017 年中框占比也將分別達到 10%、 18%和 10%。

　　⑤從現有的產品來看，小米和蘋果新一代手機使用的是不銹鋼中框，三星、華為、 Vivo 等使用的是鋁合金中框， 到 2021 年預計不銹鋼中框和鋁合金中框各占金屬中框的半壁江山。2017 年智能手機金屬中框需求量是 1.56億片，其中不銹鋼中框的需求量為 5700 萬片， 2021 年金屬中框需求量是 10.38 億片，其中不銹鋼中框需求量約 5.19 億片。

預計 2017 年金屬中框市場總需求量約 1.56 億片

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　　CNC 設備加工鋁合金背板的時間為 40min，鋁合金中框和不銹鋼中框的加工時間分別為 50min 和 60min， 良品率為 80%。 結合捷榮股份招股說明書公告， 業內產能利用率 70%，智能手機加權金屬滲透率 2015 和 2016 年分別為 34.41%和 43.15%，預計2017 年整個市場加權金屬滲透率為 52.02%，到 2021 年將達到 85%。

2017 年全球 CNC 新增需求約 156 億元

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　　預計 2017 年全球將新增金屬CNC 設備需求為 7.09 萬臺， 金屬 CNC 設備各家售價均有區別，從十幾萬到三四十萬不等， 我們取價格中位數 22 萬元/臺計算，新增需求約 156 億元， 同比增長 26.70%， 2017~2021 年全球新增 CNC 設備需求 CAGR 為 11.37%。值得一提的是， 中國的手機市場，還有一個特別的群體，即“山寨機”，指那些沒有自己的技術，全靠攢件制成的貼牌手機。山寨手機屬于灰色領域，難以獲得統計數據，但在中國手機市場占有不小的份額。

　　中國山寨手機市場的巔峰應該出現在 2007、 2008年，最高市場規模應該在 1 億部左右， 2008 年后，山寨手機市場的價格競爭加劇，熱度已經開始降溫。 尤其是 2010 年開始，國務院和國家工商總局要求各地開展打擊侵犯知識產權和制售假冒偽劣商品專項行動， “山寨手機”是“雙打”重點，山寨手機市場逐步萎縮， 但依舊占據市場出貨量中較為重要的地位。根據某爆款手機評測軟件數據， 在 362.41 萬的軟件使用用戶中，山寨機用戶數量 13.68 萬，山寨機占比約 3.77%。 2016 年國內手機需求量為 4.12 億部，占全球手機銷量的 28.67%， 預計 2016 年中國山寨機手機出貨量為 1500 萬部，結合 IDC 預測 2017 和 2021 年全球智能手機出貨量為 14.7 和 17.45 億部，預計 2017 和 2021 年中國山寨機的出貨量為 1589 萬部和 1886 萬部。

中國山寨機出貨量逐漸維持穩定

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　　另外還需考慮翻新機的市場規模， 2017年全球官方翻新手機的需求將為 1.2 億部，按照更新需求占年出貨量的比重為 7.91%， 2021 年翻新機需求約為 1.38 億部。綜上所述， 2017 和 2021 年中國山寨機和翻新機的總出貨量分別為 1.35 億部和 1.56 億部， 對金屬 CNC 的總需求量分別 5.04 和 5.80萬臺。按 22 萬元/臺計算，這部分金屬 CNC 的市場總規模分別是 110和 127 億元。結合之前預測全球品牌智能手機數據， 其中國內產能占全球市場的 70%左右，預計 2017 年國內 CNC 設備總規模近 600 億元，其中 2017 年新增設備需求約 113 億元，同比增長 27.04%， 2017~2021年國內金屬 CNC 新增需求 CAGR 為 11.09%。

2017 年國內 CNC 設備新增需求 113 億元

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