一、全球經濟步入回暖進程，新興市場表現強勁

　　主要經濟體實際 GDP增速預期回升，新興經濟體表現強勁。世界銀行 6 月公布的全球經濟展望報告認為世界經濟將重回增長的軌道，全球實際GDP增速將由 2016 年的 2.4%重回2.7%到2.9%的水平。同時新興市場崛起動力強勁，新興市場與發展中經濟體（EMDEs）實際 GDP增速將在 2016 年度觸底（3.5%），2017-2019 年增速恢復至 4.1%、4.5%和 4.7%。經合組織OECD每月公布的綜合領先指標同樣顯示全球主要經濟體在 2016 年以后逐漸步入回暖通道。新的全球經濟上行周期或已顯現。

主要經濟體GDP增速穩定，新興市場表現強

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主要經濟體OECD領先指標改善

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　　二、發達經濟體：制造業復蘇明顯

　　發達經濟體制造業復蘇明顯。2017 年以來主要發達經濟體的經濟數據全面改善，9 月美國ISM 制造業 PMI 達 2004 年以來的新高，歐元區、日本制造業 PMI 也在年初以來震蕩上行。

全球主要發達經濟體制造業復蘇明顯

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　　以美國為例，貿易修復和投資回升是復蘇的核心驅動力。美國居民消費在 2013 年以后已經企穩，增量有限，可以看出本輪復蘇更多的來自于企業部門的貿易與投資：美國出口與投資增速均在 2016 年底、2017 年初觸底反彈。

美國貿易數據改善

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美國國內投資增速回升

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美國房價穩步上升

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美國新建住宅回升至131萬套

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歐元區房價持續上升

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歐盟28國營建產出快速增長

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　　三、新興市場：經濟復蘇更為強勁

　　新興市場為全球經濟復蘇提供需求增量。相比與發達經濟體，新興市場與發展中經濟體（EMDE）在本輪復蘇中進口增速抬升更早，動能更強。在 2016 年四季度起貨物進口增速明顯抬升，且增速快于發達經濟體，一定程度上在本輪復蘇中扮演者原動力的角色。

新興市場進口增長更強勁

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　　主要發展中國家 PMI數據大多站上榮枯分水線上方。在貿易復蘇，經濟回暖的大背景下，新興經濟體制造業景氣度有所回升，2017年以來大多站上了榮枯分水線的上方。

主要發展中國家 PMI大多站上榮枯分水線上方

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