一、 集團出欄量高速擴張，驅動市場擴容

　　集團養殖對豬苗采購呈現剛性特征，出欄擴張直接推升高品質疫苗需求。規模養殖者的防疫需求更趨剛性，相對于中小規模的養殖戶，在疫苗采購上更加規范。現代化、高密度的養殖環境，是滋生疫病的天然環境。一旦發生惡性傳染病，疫病極易迅速傳播，導致巨大的經濟損失。因而，規模養殖者對于動物疫苗的需求強烈，呈現剛性特征，即便是在養殖盈利較低的情況下，減少防疫支出的可能性也是很低的。

　　從單頭生豬養殖的防疫支出看，生豬養殖的防疫支出在逐年上升，行業平均的防疫支出約為17 元/頭。規模養殖的防疫支出高于散養的防疫支出，規模養殖的支出約在19 元/頭，比散養高4 元/頭。行業內規模養殖比重的提高，將推升行業平均的防疫支出，因而，未來的單頭防疫支出將繼續保持上升趨勢。

生豬養殖防疫支出在逐年提升，規模養殖防疫支出高于散養

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　　從生豬出欄量的數量看，未來生豬存欄有望實現溫和的增加，規模化養殖比重提高，環保抬高了養殖門檻，大大減少了中小養殖戶的出欄量，為集團產能擴張創造良好條件。養殖場數量提升較快，平均的規模養殖出欄規模也在攀升。2009年至2014 年，500 頭以上的養殖場數量從12.64 萬個增加至27.19 萬個，10000 頭以上的養殖場數量從1853 個增加到4752 個，規模養殖場數量增長明顯。

　　二、動保行業市場份額

　　2016 年7 月21 日，農業部發布《關于調整完善動物疫病防控支持政策》的通知：

　　1）調整國家強制免疫和撲殺病種；2）建立強制免疫和撲殺病種進入退出機制；3）優化強制免疫補助政策；4）完善強制撲殺補助政策。政府招標苗是疫苗行業的重要組成部分，市場規模在50 億元以上。政府苗的采購價格僅有市場苗的1/8~1/10，相對而言質量也較低。本次改革實現強免范圍的“兩進兩出”，進行“先打后補”試點，加強行業市場化的改革方向，進而提升高品質疫苗的滲透率。

　　行業產能利用率不足，企業間兼并重組加速。全國疫苗企業總生產力達到4000億羽（頭）份以上，實際的市場需求約2000 億羽（頭）份，行業產能利用率僅50%左右。疫苗產品同質化嚴重，低品質疫苗的產能過剩，行業內許多企業經營狀態處于微盈，甚至是虧損的狀況。

　　行業正處在市場化的潮流中，部分動物疫苗企業依賴于政府苗的招標采購，對于品種研發和工藝優化重視程度不足，疫苗產品已不能滿足市場的要求。在強免調整后，缺乏優勢品種研發能力的疫苗企業經營環境繼續惡化，是當前行業企業效益不佳的主因。

　　受此影響，行業企業數量銳減，從108 家降至77 家，企業間的兼并重組也在加速。企業間的兼并重組，優化行業格局，行業集中度提升，龍頭企業有望憑借其資金和研發優勢，在一些主要的疫苗品種上，將形成穩定競爭的格局。

　　未來市場份額將向行業龍頭集中，具備研發能力和產品優勢的企業優勢地位在競爭中更加占優。主要原因在于：

　　1）規模養殖戶對高品質的疫苗天然存在強需求，推動行業產品工藝持續升級，行業市場化改革后，低品質疫苗廠商在競爭中逐步淘汰；

　　2）強制免疫范圍調整和“先打后補”改革，預計加快市場苗的滲透。高致病性藍耳病疫苗和豬瘟疫苗調出招采范圍后，在短期對生產企業造成沖擊，后續看這部分疫苗由政府苗轉化為市場苗，相關生產企業實現輕裝上任。

　　三、國內疫苗技術及疫苗品種分析

　　國內疫苗技術和工藝持續得到升級，豬圓環等細分品種出現進口替代趨勢。動物疫苗的質量，是影響養殖戶選擇疫苗生產企業的重要指標。國內企業的競爭優勢在于接地氣的服務團隊以及產品的高性價比，但在疫苗質量指標上，包括濃度、純度以及不同批次間的穩定性等，和國外動保巨頭間存在距離。

　　近年國內企業在疫苗技術和產品工藝上的突破，縮小了和國外的差距，在圓環苗等細分品種上，國內產品性能已能夠與國外巨頭相抗衡。國外巨頭的市場份額被國企優秀企業搶占，出現了進口替代趨勢。

　　在豬圓環疫苗這個品種上，青島易邦、生物股份、武漢中博和普萊柯先后推出豬圓環基因工程疫苗，它對標的產品即為勃林格的基因工程苗。勃林格最早推出基因工程苗，產品一經上市，便暢銷海內外，占據圓環疫苗市場的主要份額。隨著技術工藝差距縮小，
另外，推薦格局較優的疫苗品種，如口蹄疫疫苗和高致病性禽流感疫苗等。口蹄疫疫苗是國內第一大疫苗品種，市場規模受下游集團出欄、渠道下沉驅動，未來三年預計翻倍；從行業格局看，生物股份占口蹄疫市場苗份額的58%，中農威特、中牧股份、天康生物等廠商占余下的42%。

2016 年生物股份占口蹄疫市場苗份額的58%

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