一、行業需求復蘇，大型企業降價補量

　　行業需求溫和復蘇，飼料銷售方面，大型企業好于中小型企業。受下游豬肉供給增加驅動，需求復蘇，飼料銷量維持正增長。但行業的競爭仍然非常激烈，企業采取了降價策略搶奪市場份額，加劇行業競爭，呈現營收增速低于銷量增速的特征。

飼料產量增加

資料來源：公開資料整理

　　主要的飼料原料玉米價格下跌，也為大型集團企業降價創造有利條件。3 季度氨基酸、維生素受環保沖擊，顯著上漲，但這些營養添加劑在全價料中占比小，對飼料的成本端沖擊不大。集團企業通過降價搶占市場，提高了對產能的利用效率，攤薄固定成本，最后形成了企業效益的兩極分化，中小企業的效益大幅下降。從2012 年至2016 年，國內飼料企業數量從10000 家下降到6000 多家，減少數量達到4000 家，同時，年產10 萬噸以上的企業數量增加明顯。隨著飼料行業的集約化出現，中小企業逐漸退出市場的格局不會改變，企業數量有望延續下降。

飼料企業數量大幅下降（個）

資料來源：公開資料整理

年產10 萬噸以上的企業數量增加（個）

資料來源：公開資料整理

　　二、飼料企業競爭情況分析

　　飼料企業布局趨多元化，切入動保業務、養殖業務，推動飼養一體化轉型。飼料企業通過布局下游生豬養殖或肉禽養殖，一是擴大產業規模，打開成長空間，增加養殖規模化；于是增強了產業協同性，通過垂直化的布局可獲得更好的規模效益。

飼料（申萬）市盈率處在均值以下

資料來源：公開資料整理

飼料（申萬）市凈率處在均值以下

資料來源：公開資料整理

　　生豬養殖方面，正邦科技、天邦股份等飼料企業快速推進生豬布局，中報披露的生產性生物資產分別達到了8.09 和2.52 億元，同比增速達到153.20%和100.59%，為18 年出欄量繼續保持高速增長做足準備；肉禽養殖方面，新希望、禾豐牧業加大飼養環節的肉禽養殖量，公司禽養殖業務銷售雞苗和鴨苗30625 萬羽，同比增加31.26%，實現銷售委托代養商品雞鴨5967 萬只。