板塊整體 2017H1 實現營收 250.5 億元，同比增速-28.3%；凈利潤 9.5 億元，同比增速-46.2%；2017Q2營收實現145.8億元，同比增速-23.5%；凈利潤 2.6億元，同比增速-76.2%。我們認為新能源汽車政策調整有利于行業去偽存真，雖然新能源客車整體銷量短期受到影響，但未來市場份額會進一步像龍頭企業集中。預計隨著下半年旺季的來臨，龍頭企業業績有望迎來恢復性增長。

客車營業收入情況（單位：億元， %）

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客車凈利潤情況（單位：億元， %）

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　　2017H1 毛利率 15.6%，較去年同期提升 4.5 個百分點；凈利率 3.5%，較去年下降 0.6 個百分點。 其中毛利率提升的原因我們認為和新能源客車占比提升有關，凈利率下滑一定程度受管理費用率影響（2017H1 上升 0.2 個百分點至 6.4%）。

客車毛利率、凈利率情況（單位： %）

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