2018年總量增速放緩

　　2018年汽車總量增速將進一步放緩。2017 年 Q1-Q3，汽車總銷量為 2022.4 萬輛，同比+4.5%；其中，乘用車銷售 1715.0 萬輛，同比+2.4%，低于汽車總體 2.1%；商用車銷售307.4 萬輛，同比+17.9%。展望 2018 年，考慮 1.6 升及以下購置稅優惠政策完全退出，預計 2018 年乘用車銷量增速進一步放緩，預計為+1.0%，汽車總銷量增速預計為+0.8%，維持總體持平。

2007-2017 年汽車銷量增速

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　　乘用車市場拆解 ：2017 年前三季度乘用車增速承壓，SUV、純電動、1.6L 以上排量乘用車 是增長的主要動力。按車型拆分看，SUV 前三季度銷696萬輛，同比+16.0%，繼續保持高增長態勢，是乘用車市場保持正增長的主要動力，而其余車型銷量同比皆有下滑。受2017 年購置稅優惠退坡以及 2016 年四季度提前消費影響，2017 年前三季度 1.6L 及以下乘用車銷量實際增速為-1.8%，銷量下滑 21.8 萬輛，2005 年起首次出現負增長。而 1.6L-2.0L乘用車銷量增加 49.2 萬輛（增速同比+11.4%），電動車銷量增加 11 萬臺。同時，從市場份額角度看，今年前三季度 1.6L 及以下車型占比從 2016 年的 72.2%下降到了 69.3%，1.6L以上排量的乘用車市場份額增加顯著，消費升級趨勢明顯。

2017Q1-Q3 乘用車銷量增量按車型拆解

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2017Q1-Q3 乘用車銷量增量按排量拆解

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　　預計2017年乘用車增速預計+2.2%。 。今年一季度由于存在部分去年四季度的銷量平滑，以及補庫存的因素，乘用車批發銷售實現+4.6%的增長，但實際終端零售為負增長。二、三季度為乘用車市場傳統的消費淡季，同比增速分別為-1.3%、+3.8%，全年呈現 V 字型。從庫存角度來看， 2017 年一季度，由于補庫存等因素，行業庫存系數快速提升，2、3、4 月份庫存皆在高位徘徊（2.25、1.66、1.92）。隨著二、三季度部分廠商下調了終端提貨壓力，加大了促銷力度，經銷商庫存壓力已經得到了一定緩解。四季度是乘用車市場的傳統消費旺季，考慮到 2018 年購置稅優惠政策料將完全退出帶來的提前消費，預計 Q4 行業銷量將繼續環比改善，預計全年汽車銷量增速有望達到+3.8%，乘用車銷量增速預計為+2.2%。

2017 年 1-10 月乘用車銷量及月度同比增速

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　　2018 年與2011年政策環境相似。從購置稅角度來看，2009/2010/2011 三年的購置稅與 2016/2017/2018 有很高的可比性，均為 5%/7.5%/10%。從月度銷量來看，2016-2017年，乘用車月度同比增速的走勢同 2009-2010 年高度相似，表現為“年底加速提升->需求透支->年初增速觸底”。而 2011 年起，購置稅優惠的完全退坡導致 2011 年乘用車市場增速大幅放緩，全年僅為+5.2%（2009/2010 分別為+52.9%/+33.2%）。

　　我們為什么判2018年乘用車市場增速為1% ？受益于購置稅減免政策刺激，2016 年乘用車實現 14%的銷量增速，但其中 1.6L 及以下的乘用車占比 72.2%，同比增長 21.4%；受購置稅優惠帶來的擠占效應，1.6L 以上的占比僅為 27.8%，同比增長僅為 1.0%，顯著低于往年增速中樞。而在 2017 年前三季度，受購置稅優惠減半的影響，1.6L 及以下的乘用車占比下降到 69.3%，銷量同比下降 1.8%；1.6L 以上的占比 30.7%，同比增長僅為 10.8%。對比歷史上同樣有購置稅優惠完全退坡的 2011 年，預計 2018 年 1.6L 以下乘用車銷量有可能繼續維持負增長，而 1.6L 以上乘用車銷量增速預計將維持 10%左右的增速。

2009-2011、2016-2017 年 1.6L 以下排量乘用車市場份額

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2009-2011、2016-2017 年乘用車市場分排量同比增速

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