進口車行業：定位豪華和小眾市場，行業維持100萬/年中樞。相較3000萬輛的國內汽車市場，進口車以豪華車及小眾車型補充為主。在歷經15-16年進口車型國產化和去庫存后，我們認為行業已趨于穩定，全年進口量中樞維持在100萬輛左右。就進口車結構而言，德美日三分天下，美系以林肯、斯巴魯、福特、特斯拉為主，全年進口量約20萬輛。

　　“逐步適當”降低關稅對國內市場沖擊較小，但直接刺激進口車消費。我國汽車關稅從入世前220%降低到2006年以后的25%，國內汽車工業也從2000年208萬輛提升至2016年2800萬輛，進口車市作為豪華及小眾補充定位已定，此時逐步降低關稅對國內汽車工業影響微弱。但就進口車行業本身而言，以2016年進口車到岸均價約27萬元計算，單車平均繳納關稅約7.25萬元。考慮15-16年進口車行業已度過集中國產化和行業去庫存階段，伴隨政策利好，行業穩健增長可預期。

汽車進口稅收項目細覽

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　　關稅降低彈性分析：參照歐盟汽車關稅稅率10%，終端價格下降比例約12%；參照美國進口關稅2.5%，終端價格下降比例約18%。以2016年進口車到岸均價29萬為標準，不考慮流通環節，國內完稅價格為46.6萬（關稅7.25萬、消費稅3.59萬、增值稅6.77萬）。參照歐盟汽車關稅稅率10%，終端價格下降比例約12%；參照美國進口關稅2.5%，終端價格下降比例約18%。

汽車進口稅收項目細覽（當消費稅為9%、到岸車價29萬元時）

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　　商務部將從四個方面采取措施促進汽車消費市場發展，《汽車銷售管理辦法》打破品牌授權銷售單一模式，加快構建共享型、節約型、社會化的汽車流通體系，激發汽車市場活力；充分釋放二手車市場的消費潛力，商務部、公安部和環保部已于近日聯合發文，要求各地全面取消二手車限遷政策；復制推廣汽車平行進口的試點經驗，優化汽車市場供給，更好滿足消費者多樣化需求；修訂《報廢汽車回收管理辦法》，推進行業的轉型升級發展；工信部對2016年度乘用車企業平均燃料消耗量（以下簡稱“平均油耗”）情況進行公示，根據平均油耗公示，27家進口乘用車企業2016年度共進口乘用車90.5萬輛，其中13家企業未達標。國產汽車市場：中國汽車市場已經進入中低速增長、市場競爭不斷加劇的新常態。受到1.6L及以下車型購置稅優惠政策及新能源汽車補貼政策的退坡效應的影響，預計2017年中國汽車市場將恢復到個位數增長。

　　據不完全統計，2017年下半年預計將有49款進口新車投放中國市場，包括14款全新產品、22款換代產品和13款增添版本產品。從車身形式看，有19款轎車、16款SUV、11款跑車、1款旅行車和2款MPV。其中轎車占比近40%，SUV占比33%，跑車占比22%，拉動整體進口車市場銷售規模增長。

2015-2016年國產狹義乘用車市場情況（萬輛）

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　　2017年SUV市場份額下降至58.8%，因SUV持續受國產化的影響，進口SUV市場占有率開始小幅萎縮。轎車得益于新產品的上市，份額同比增長24.2%。隨著居民降耗、環保意識的日益增強，及相關政策法規的推動下，跨國汽車廠商紛紛推出小排量策略，進口汽車排量結構也將隨之繼續下移，長期來看，小排量仍將主導未來趨勢。

　　由于國家相關產業政策的引導，以及消費者認可度不斷提升，1.5-2.0L排量區間車型及混合動力車型引入速度進一步加快。從需求端角度看，中國汽車消費文化正逐步成熟，消費者對于大排量汽車的盲目需求正趨于理性，也有越來越多消費者開始關注進口插電式混合動力汽車。從供給端角度看，跨國汽車公司在不斷加快引入混合動力車型乃至純電動車型的速度，從而帶動進口汽車排量結構的進一步下探。

2009年-2017年進口汽車市場排量結構變化

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　　平行進口是指國內的汽車貿易商直接到海外市場進行購買汽車并引入國內銷售。由于進口渠道與國內授權的經銷商進貨渠道相“平行”，因此稱為平行進口。由于平行進口省去總經銷商、大區經銷商等中間流通環節，渠道成本低廉，且定價不受廠商限制，平行進口車價格相比中規車通常便宜10%-20%，價格優勢明顯。相比傳統進口，平行進口銷售渠道更加下沉，
能滿足消費者個性多元的消費需求，在多方面優勢顯著。

平行進口中間流通環節少，渠道成本低

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平行進口相比傳統進口方式多方面優勢顯著

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　　自2015年1月開展上海自貿區平行進口汽車試點以來，后續跟進出臺多項政策放寬平行進口汽車準入限制，支持引導平行進口快速發展。

　　2016年商務部等八部委發布《關于促進汽車平行進口試點的若干意見》，阻礙平行進口車市發展的最后壁壘破除。2017年商務部將汽車平行進口試點范圍進一步擴大至9個省市，并出臺了一系列促進汽車平行進口試點的政策措施，平行進口發展進入政策紅利期。

　　未來3-5年平行進口將持續高增長，預計占總進口量比例達達20%。。2013-2016年平行進口車量保持快速增長，即使在2015年進口車市場大幅下滑24.2%的背景下仍保持增長4.29%的強勁態勢；同時平行進口占比逐漸提升，2016年平行進口量達到13.28萬輛，占比達到12.8%。預計未來3-5平行進口將持續高增長，占總進口量比例達到20%。

平行進口增速遠高于進口車行業

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平行進口量占總進口量比例逐漸上升

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汽車行業歷史PEBand

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