全球主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)， 利好大麥價格； 相比看，澳麥大幅減產(chǎn)使得 1H18 進(jìn)口難度不減，價格維持高位；下半年隨歐麥上市，價格將逐步回落， 預(yù)計 2018 年大麥價格波動范圍1,100~1,500 元/噸，均價 1,288 元/噸，同比上升 13.3%。庫存消費比下降，全球大麥價格維持高位： 預(yù)計 2017/18 年度全球大麥產(chǎn)量共計 1.42億噸，同比下滑 3.6%；消費量 1.47 億噸，同比下滑 1.6%，供給偏緊導(dǎo)致期末庫存消費比下滑 3.5 個百分點至 12.8%，達(dá)到近年最低水平。供給端看，產(chǎn)量下滑源于幾大主產(chǎn)區(qū)的供給疲軟， 因干旱天氣預(yù)期及種植收益較低，澳大利亞單產(chǎn)、種植面積預(yù)計均出現(xiàn)下滑；歐盟雖種植面積略有提升，但單產(chǎn)水平則仍未擺脫過去三年的下滑態(tài)勢；加拿大同樣面臨面積、單產(chǎn)雙降的局面。需求端看，全球飼料及工業(yè)用大麥需求雖同比下滑，但仍為過去五年第二高位水準(zhǔn)。綜合判斷， 2017/18 年度全球大麥維持當(dāng)年產(chǎn)量低于當(dāng)年需求量的格局，期末庫存消費比下滑，利好大麥價格。進(jìn)口結(jié)構(gòu)略有轉(zhuǎn)變，但進(jìn)口難度不減： 因飼用大麥需求提升，我國 2017 大麥進(jìn)口量大幅增加，預(yù)計 2017 年全年進(jìn)口量 900 萬噸，同比上升 80.0%。其中，澳大利亞、法國、烏克蘭、加拿大仍是我國的主要大麥進(jìn)口國。但因 2017 年法國大麥品質(zhì)較差，貿(mào)易商轉(zhuǎn)而尋求更多澳大利亞進(jìn)口，使得 2017 年澳大利亞大麥進(jìn)口量占比提升 9 個百分點至 74%，而法國大麥進(jìn)口量大幅下降 11 個百分點至 2%。展望 2018 年， 1H18大麥進(jìn)口價格將很大程度受到澳大利亞產(chǎn)量影響，而澳大利亞 2017/18 年預(yù)計大幅減產(chǎn) 40.4%，使得我國大麥進(jìn)口難度依然較大；另一方面， 2H18 大麥進(jìn)口逐步轉(zhuǎn)向歐盟及加拿大， 進(jìn)口難度將有所減小，價格走勢也將趨于回落。大麥價格維持高位： 全球大麥供不應(yīng)求且期末庫存消費比降低，使得大麥價格維持高位。 對中國來說，進(jìn)口缺少議價權(quán)，更多扮演價格接受者的角色。 1H18 澳麥上市但產(chǎn)量預(yù)計大幅縮減，中國進(jìn)口難度不減，進(jìn)口價格預(yù)計較高； 2H18 法麥及歐麥上市將緩解進(jìn)口壓力，大麥進(jìn)口價格趨勢緩慢回落。

全球大麥庫存消費比下滑

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全球主產(chǎn)區(qū)供需情況

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澳大利亞大麥單產(chǎn)及種植面積

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歐盟大麥單產(chǎn)及種植面積

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加拿大大麥單產(chǎn)及種植面積

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全球大麥供需平衡表

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