全球主產區減產， 利好大麥價格； 相比看，澳麥大幅減產使得 1H18 進口難度不減，價格維持高位；下半年隨歐麥上市，價格將逐步回落， 預計 2018 年大麥價格波動范圍1,100~1,500 元/噸，均價 1,288 元/噸，同比上升 13.3%。庫存消費比下降，全球大麥價格維持高位： 預計 2017/18 年度全球大麥產量共計 1.42億噸，同比下滑 3.6%；消費量 1.47 億噸，同比下滑 1.6%，供給偏緊導致期末庫存消費比下滑 3.5 個百分點至 12.8%，達到近年最低水平。供給端看，產量下滑源于幾大主產區的供給疲軟， 因干旱天氣預期及種植收益較低，澳大利亞單產、種植面積預計均出現下滑；歐盟雖種植面積略有提升，但單產水平則仍未擺脫過去三年的下滑態勢；加拿大同樣面臨面積、單產雙降的局面。需求端看，全球飼料及工業用大麥需求雖同比下滑，但仍為過去五年第二高位水準。綜合判斷， 2017/18 年度全球大麥維持當年產量低于當年需求量的格局，期末庫存消費比下滑，利好大麥價格。進口結構略有轉變，但進口難度不減： 因飼用大麥需求提升，我國 2017 大麥進口量大幅增加，預計 2017 年全年進口量 900 萬噸，同比上升 80.0%。其中，澳大利亞、法國、烏克蘭、加拿大仍是我國的主要大麥進口國。但因 2017 年法國大麥品質較差，貿易商轉而尋求更多澳大利亞進口，使得 2017 年澳大利亞大麥進口量占比提升 9 個百分點至 74%，而法國大麥進口量大幅下降 11 個百分點至 2%。展望 2018 年， 1H18大麥進口價格將很大程度受到澳大利亞產量影響，而澳大利亞 2017/18 年預計大幅減產 40.4%，使得我國大麥進口難度依然較大；另一方面， 2H18 大麥進口逐步轉向歐盟及加拿大， 進口難度將有所減小，價格走勢也將趨于回落。大麥價格維持高位： 全球大麥供不應求且期末庫存消費比降低，使得大麥價格維持高位。 對中國來說，進口缺少議價權，更多扮演價格接受者的角色。 1H18 澳麥上市但產量預計大幅縮減，中國進口難度不減，進口價格預計較高； 2H18 法麥及歐麥上市將緩解進口壓力，大麥進口價格趨勢緩慢回落。

全球大麥庫存消費比下滑

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全球主產區供需情況

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澳大利亞大麥單產及種植面積

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歐盟大麥單產及種植面積

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加拿大大麥單產及種植面積

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全球大麥供需平衡表

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