隨著通信和數(shù)據(jù)技術(shù)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)各部門(mén)的擴(kuò)散，行業(yè)的能力邊界和商業(yè)邊界被打破，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局被重塑，跨界融合成為新的大趨勢(shì)。從全球十大市值公司結(jié)構(gòu)來(lái)看，2013年傳統(tǒng)行業(yè)有7家，TMT行業(yè)有3家；到了2018年，這一比例變成了3:7，信息通信產(chǎn)業(yè)正在成為跨行業(yè)、跨國(guó)別的新一代商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施。在這個(gè)過(guò)程中，無(wú)論是運(yùn)營(yíng)商、互聯(lián)網(wǎng)還是垂直行業(yè)的領(lǐng)先玩家都在積極尋求戰(zhàn)略和商業(yè)上的轉(zhuǎn)型，以適應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化。5G作為新一代的通信技術(shù)，一方面將繼續(xù)滿(mǎn)足人與人之間的通訊需求，但更重要的是如何更好的與垂直行業(yè)場(chǎng)景融合，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和商業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

全球十大市值公司結(jié)構(gòu)出現(xiàn)7/3到3/7的反轉(zhuǎn)

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　　通信行業(yè)的代際演進(jìn)從根本上說(shuō)是技術(shù)、需求和政策合力推動(dòng)的結(jié)果，而需求的滿(mǎn)足和突破則是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)演進(jìn)的源動(dòng)力。從用戶(hù)的體驗(yàn)角度看，每一次“殺手級(jí)”業(yè)務(wù)的出現(xiàn)，都意味著用戶(hù)體驗(yàn)臨界點(diǎn)的突破。

十年一個(gè)周期的產(chǎn)業(yè)代際更迭升級(jí)推動(dòng)戰(zhàn)略格局轉(zhuǎn)換

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　　2G時(shí)代，蜂窩移動(dòng)通信兩大標(biāo)準(zhǔn)分別是歐洲主推的GSM標(biāo)準(zhǔn)和美國(guó)高通主推的CDMA標(biāo)準(zhǔn)。中國(guó)無(wú)核心技術(shù)和國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)話(huà)語(yǔ)權(quán),在這個(gè)過(guò)程中，本土系統(tǒng)制造商（巨大中華）得到了快速發(fā)展。3G時(shí)代，整個(gè)產(chǎn)業(yè)仍然由歐洲和美國(guó)主導(dǎo)，但在標(biāo)準(zhǔn)上中國(guó)取得了突破，自主創(chuàng)新的TD-SCDMA成為三大標(biāo)準(zhǔn)之一，通過(guò)培育全產(chǎn)業(yè)鏈，手機(jī)開(kāi)始“有芯”走向品牌化，開(kāi)始擁有部分核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)和國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)話(huà)語(yǔ)權(quán)。4G時(shí)代，美國(guó)取代了歐洲的主導(dǎo)地位，同時(shí)中國(guó)主導(dǎo)TD-LTE成為國(guó)際主流標(biāo)準(zhǔn)，TD-LTE全球規(guī)模化商用，端到端產(chǎn)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升。5G標(biāo)準(zhǔn)的討論和制定主要在國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)組織3GPP中展開(kāi)，我國(guó)一開(kāi)始就組織力量參與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn)學(xué)研用力量協(xié)同，積累了相關(guān)的核心技術(shù)，向3GPP提供了8700多份文稿，占整個(gè)提供文稿數(shù)的32%，而我國(guó)牽頭的5G標(biāo)準(zhǔn)化項(xiàng)目占40%。相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)提案數(shù)量中，華為、三星、愛(ài)立信、高通、中興等企業(yè)排名前列。從資本支出角度看，預(yù)計(jì)從2020年到2035年，美國(guó)和中國(guó)有望主導(dǎo)5G研發(fā)與資本性支出，兩國(guó)將分別投入1.2萬(wàn)億美元和1.1萬(wàn)億美元。預(yù)計(jì)美國(guó)的投入將約占全球5G投入的28%，中國(guó)緊隨其后將約占24%。

　　2018年是通信行業(yè)具有里程碑意義的一年，整體行業(yè)正處于“三期疊加”的節(jié)點(diǎn)性時(shí)刻。一方面，產(chǎn)業(yè)處于4G向5G過(guò)渡的前夜，業(yè)務(wù)模式將從滿(mǎn)足人的通信需求向使能垂直行業(yè)和企業(yè)過(guò)渡；另一方面，2018年也是通信行業(yè)10年代際更迭大周期與運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支周期共振的起點(diǎn)，運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支將于2018年觸底回升。通信行業(yè)和其他行業(yè)一樣，也遵循先上游再下游，先基礎(chǔ)設(shè)施再產(chǎn)品服務(wù)的規(guī)律。從管-端-云架構(gòu)視角看，基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)先行，終端跟隨，應(yīng)用和服務(wù)再次的梯次發(fā)展規(guī)律同樣適用于5G。在這個(gè)過(guò)程中，整個(gè)5G產(chǎn)業(yè)鏈的投資主體也相應(yīng)發(fā)生變化，從運(yùn)營(yíng)商、消費(fèi)者向垂直行業(yè)和企業(yè)玩家進(jìn)行轉(zhuǎn)移。我們認(rèn)為，基于5G主題，通信行業(yè)未來(lái)存在三波大的投資機(jī)會(huì)。

5G主題下的三波投資浪潮

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　　根據(jù)數(shù)據(jù)，與3G、4G相比，5G的會(huì)員數(shù)出現(xiàn)了井噴，究其原因就在于垂直行業(yè)玩家的參與。我們認(rèn)為在標(biāo)準(zhǔn)確立前，垂直行業(yè)的廣泛參與將有力的推動(dòng)5G的商用進(jìn)程，使得未來(lái)5G生態(tài)發(fā)展更為繁榮和持久。

3GPP會(huì)員數(shù)在5G時(shí)代出現(xiàn)了井噴

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　　2017年9月國(guó)家電網(wǎng)和中國(guó)電信、華為已聯(lián)合開(kāi)展5G電力切片創(chuàng)新研究，力圖推動(dòng)相關(guān)技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品的成熟，驗(yàn)證通信和電力跨產(chǎn)業(yè)合作的應(yīng)用場(chǎng)景，構(gòu)建合作共贏的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。2018年世界通信展（MWC）上，國(guó)家電網(wǎng)更是作為創(chuàng)始公司，和德國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)、華為、通用電氣、騰訊、大眾汽車(chē)等成立了5G網(wǎng)絡(luò)切片聯(lián)盟（5GSA），致力于在5G網(wǎng)絡(luò)切片領(lǐng)域，積極滿(mǎn)足垂直行業(yè)的需求，推進(jìn)全新商業(yè)模式。

　　由于現(xiàn)有公網(wǎng)通信系統(tǒng)無(wú)法滿(mǎn)足需求，目前電網(wǎng)企業(yè)按照國(guó)家電力監(jiān)管要求，核心生產(chǎn)系統(tǒng)均通過(guò)自建專(zhuān)用通信網(wǎng)的方式實(shí)現(xiàn)互聯(lián)，僅在用戶(hù)終端抄表等環(huán)節(jié)部分使用公網(wǎng)接入。按照國(guó)家電網(wǎng)社會(huì)責(zé)任報(bào)告，2017年在通信網(wǎng)絡(luò)方面直接投資已達(dá)70億元，較2016年增長(zhǎng)15%，控制軟件等信息化投資達(dá)53億元，智能電網(wǎng)整體建設(shè)投資高達(dá)4854億元。無(wú)論未來(lái)電網(wǎng)企業(yè)是利用5G技術(shù)自建通信網(wǎng)絡(luò)，還是與運(yùn)營(yíng)商合作共建或購(gòu)買(mǎi)5G切片網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，我們認(rèn)為隨著電網(wǎng)智能化水平的提高，對(duì)于通信網(wǎng)絡(luò)的投資將會(huì)水漲船高，5G網(wǎng)絡(luò)的市場(chǎng)空間將達(dá)百億級(jí)。基于5G的應(yīng)用和服務(wù)市場(chǎng)空間將更加廣闊，預(yù)計(jì)將達(dá)到千億級(jí)。

國(guó)家電網(wǎng)智能電網(wǎng)建設(shè)投資規(guī)模（億元）

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國(guó)家電網(wǎng)通信網(wǎng)建設(shè)和信息化投資規(guī)模（億元）

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　　無(wú)人駕駛被認(rèn)為是5G的大顆粒應(yīng)用場(chǎng)景之一。當(dāng)前谷歌、特斯拉、Mobileye等公司積極研發(fā)推進(jìn)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)，基于傳感器、雷達(dá)和攝像頭的各種信息輸入，通過(guò)人工智能技術(shù)進(jìn)行決策。這就需要引入車(chē)聯(lián)網(wǎng)的V2X（Vehicle-To-Everything）通信技術(shù)，提供遠(yuǎn)超出當(dāng)前傳感器感知范圍的信息。

　　5G的推進(jìn)，將大大加速車(chē)載聯(lián)網(wǎng)終端的滲透進(jìn)程。預(yù)計(jì)2022年全球聯(lián)網(wǎng)汽車(chē)的市場(chǎng)保有量將達(dá)3.5億臺(tái)，市場(chǎng)占比達(dá)到24%，具有聯(lián)網(wǎng)功能的新車(chē)銷(xiāo)量將達(dá)到9800萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)占比達(dá)94%。在中國(guó)，據(jù)信息通信研究院統(tǒng)計(jì)，截止到2017年8月，中國(guó)聯(lián)通車(chē)聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)數(shù)突破2000萬(wàn)，中國(guó)電信車(chē)聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)數(shù)1106萬(wàn)，中國(guó)移動(dòng)車(chē)聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)數(shù)2700萬(wàn)。此外，我國(guó)共683款車(chē)載聯(lián)網(wǎng)終端獲工信部入網(wǎng)證，其中以2G、3G車(chē)載聯(lián)網(wǎng)終端為主，4G車(chē)載聯(lián)網(wǎng)終端自2016年起開(kāi)始迅速增長(zhǎng)，一年多時(shí)間迅速?gòu)牧阍黾拥?01款。可以預(yù)見(jiàn)，基于4G以及5G的車(chē)載聯(lián)網(wǎng)終端將在今后3到4年繼續(xù)保持快速發(fā)展勢(shì)頭。同時(shí)，V2V通信設(shè)備也有望借力V2X技術(shù)的普及，大幅提高裝機(jī)量。2017年全球V2V通訊系統(tǒng)銷(xiāo)售量將達(dá)七十萬(wàn)套，2020年時(shí)數(shù)量將增長(zhǎng)至五百六十萬(wàn)套，到2025年更預(yù)估突破五千五百萬(wàn)套。

全球聯(lián)網(wǎng)汽車(chē)保有量預(yù)測(cè)（百萬(wàn)臺(tái)）

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全球聯(lián)網(wǎng)汽車(chē)銷(xiāo)售量預(yù)測(cè)（百萬(wàn)臺(tái)）

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　　根據(jù)預(yù)計(jì)，到2035年時(shí)5G技術(shù)將推動(dòng)全球醫(yī)療市場(chǎng)銷(xiāo)售至1.1萬(wàn)億美元，約占屆時(shí)全球5G相關(guān)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的9%左右。在醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域，物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)已得到廣泛應(yīng)用。通過(guò)物聯(lián)網(wǎng)，能夠幫助醫(yī)院實(shí)現(xiàn)對(duì)人、物、設(shè)備的智能化管理工作，支持醫(yī)院內(nèi)部信息的數(shù)字化采集、處理、存儲(chǔ)、傳輸、共享等，實(shí)現(xiàn)人、設(shè)備、物資管理可視化、數(shù)字化、自動(dòng)化。這些物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)均對(duì)連接的容量、可靠性、速度提出了更高的需求，而這在5G時(shí)代將更好地被滿(mǎn)足。

　　5G標(biāo)準(zhǔn)和產(chǎn)業(yè)鏈尚待完善，預(yù)計(jì)2019年可達(dá)初步商用。目前國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商均傾向于采用獨(dú)立組網(wǎng)方式，建設(shè)一張獨(dú)立的5G網(wǎng)絡(luò)。按照3GPP工作計(jì)劃，2018年6月獨(dú)立組網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)，9月標(biāo)準(zhǔn)凍結(jié)，而產(chǎn)業(yè)鏈商用設(shè)備就位會(huì)滯后于標(biāo)準(zhǔn)，尤其是終端商用需時(shí)最久。我們判斷，2019年產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)將初步成熟，2018-2019年將是5G投資的儲(chǔ)備期和早期建設(shè)期。

中國(guó)移動(dòng)近年主要工程設(shè)計(jì)勘察項(xiàng)目集采招標(biāo)情況

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運(yùn)營(yíng)商資本支出占收比預(yù)測(cè)（%）

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運(yùn)營(yíng)商營(yíng)收及同比增速

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　　根據(jù)數(shù)據(jù)，三大運(yùn)營(yíng)商維護(hù)費(fèi)用支出逐年增長(zhǎng)，從2011年的655億元增長(zhǎng)到了2016年的1133億元，已經(jīng)達(dá)到當(dāng)年資本支出32%的體量，占營(yíng)業(yè)收入的比重也穩(wěn)定在8%以上。隨著未來(lái)運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)規(guī)模的擴(kuò)大和網(wǎng)絡(luò)復(fù)雜性的增加，預(yù)計(jì)5G時(shí)代維護(hù)費(fèi)用支出將繼續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，2021年有望達(dá)到1400億元。

運(yùn)營(yíng)商維護(hù)費(fèi)用支出（億元）

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