環氧樹脂是泛指分子中含有兩個或兩個以上環氧基團的有機化合物，世界上使用最廣泛的環 氧樹脂品種是雙酚 A 型環氧樹脂，約占總消費量的 80%以上。環氧樹脂具有力學性能高、內聚力 強、分子結構致密，粘接性能優異，固化收縮率小（產品尺寸穩定、內應力小、不易開裂），絕緣 性好,防腐性好,穩定性好,耐熱性好（可達 200℃或更高）的特點，因此被廣泛應用于涂料、電子 電器、復合材料、膠黏劑等各個領域。

環氧樹脂產業鏈

環氧樹脂分類

環氧樹脂下游消費結構

　　2016 年，國內環氧樹脂產能為 225 萬噸，產量為 113 萬噸，產能利用率在 50%左右，國內環 氧樹脂的產能多數以低端產品為主，技術含量較高的復合材料用環氧樹脂仍然主要依賴進口。2016 年，國內環氧樹脂進口量為 24 萬噸，出口量為 7 萬噸，凈進口量為 17 萬噸，表觀消費量為 130 萬噸，進口依存度在 10%以上。

環氧樹脂產能產量情況

環氧樹脂產量&表觀消費量穩中有升

經歷了 2010-2012 年的快速投放以后，我國環氧樹脂的產能從不到 100 萬噸迅速擴張到 200 萬噸左右，近幾年產能投放趨緩。需求方面，環氧樹脂的表觀消費量穩步上移，目前在 130 萬噸 左右。

環氧樹脂進口依存度在 10%以上

近幾年來，由于環氧樹脂價格相對低迷，小廠陸續退出，尤其是在嚴格的環保政策持續高壓 下，國內相關企業開工率較低，其中華北、黃山以及華東區域的相關廠家的開工受到影響較大。 根據我們追蹤的開工情況，有統計的 164 萬噸產能的實際有效產能在 110 萬噸左右。此外，33.3 萬噸的其他廠家產能中，有 20 萬噸的產能已經停車。環氧樹脂的有效產能在 120 萬噸左右，接近 過去幾年的行業 110 萬噸以上的產量，行業已經處于供需格局較為緊張的狀態。

環氧樹脂其他廠家開工情況

行業新增產能方面，宏昌電子 2018 年一季度有 11.7 萬噸的產能投放。安徽美佳和廊坊諾爾 信的投放主要在 18 年底和 19 年底，短期對行業供給影響不大。

環氧樹脂新增產能

環氧氯丙烷新增產能

環氧氯丙烷是合成環氧樹脂的重要原材料，主要有三種合成工藝，分別是高溫丙烯氯化法、 甘油法和醋酸丙烯酸酯法。其中高溫丙烯氯化法的主要原料為丙烯和氯氣，目前產能占比 53%， 該工藝技術成熟，技術轉讓費用低，中間體氯丙烯有一定的市場需求，副產物也是部分農藥的重 要中間體，但此工藝收率低能耗高，對設備腐蝕嚴重，三廢排放量高帶來的環保壓力較大，目前 國內已不再批準新建。甘油法主要原料為甘油和氯化氫，近幾年發展迅速，目前產能占比 40%， 該工藝流程短，生產成本低，副產物及廢物排放量較少，生產過程無高溫高壓相對安全，代表著 行業發展的方向，但目前此工藝技術相對較新，技術工藝仍需改進。醋酸丙烯酯法占比較少。

環氧氯丙烷產能產量

環氧氯丙烷行業格局