紡織機械為技術密集型行業，技術不斷升級、效率持續提升。紡紗機械來看，原來的紡紗機械一般只是簡單的紡紗，不涉及花樣或者圖案的設計，所需工序相對較少且比較固定。目前，技術推動下紡紗機械向高速高效、自動化、連續化、智能化方向發展。以卓郎智能全自動轉杯紡產品為例，其紡杯轉速高達 18 萬轉/分，引紗速度高達 300 米/分，24 錠同步接頭，能耗更低、效率更高、維護成本大大下降。

　　編織機械包括針織機械和織造機械，是紡織機械中的關鍵設備。其中，針織機械的機電一體化水平在紡織機械中處于較高水平，產品附加值較高，技術要求復雜，屬于編織機械中高科技含量的機械類型；對比之下，織造機械附加值相對較低。總體而言，紡織機械設備專業化程度較高，屬于技術密集型行業。由于紡織產業鏈長，各環節配套技術種類繁多，生產技術難以在短期內掌握，行業存在較高技術壁壘。

　　一、借勢全球紡織業東移，國產替代穩步推進

　　紡織行業發展歷史悠久，但直到 18 世紀后半葉，動力紡織機械才首先誕生于西歐，使得紡織工業實現了由手工業向機械工業生產的變革。伴隨下游紡織業發展及行業技術升級，紡織機械設備層出不窮，20 世紀 50 年代以來，生產效率較高的新工藝如轉杯紡紗等不斷推出，紡織機械效率穩步提升。

紡織機械技術不斷升級，逐步向大型化、高速化、自動化方向發展

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　　全球范圍來看，世界紡織機械主要集中在歐洲和亞洲。歐洲作為動力紡織機械的發源地先發優勢明顯，技術水平一直領先，其中以德國、瑞士、意大利、法國、比利時等為主，英國、荷蘭、西班牙等國也占據一定市場。亞洲主要是日本、中國、印度、韓國等。紡織機械行業發展較為成熟、競爭相對充分，市場結構呈現大型企業引領行業發展方向、眾多中小企業并存局面

　　紡織機械行業發展較為成熟、競爭相對充分，市場結構呈現大型企業引領行業發展方向、眾多中小企業并存局面。另外，紡織機械涉及的環節相對較多，各個環節使用的機械技術條件也不盡相同，也因此，紡織機械行業逐漸形成了專業化分工的格局。從業公司多聚焦于某一類業務，如縫紉機械、編織機械等，甚至在某一領域精細化發展，形成優勢產品，逐漸做大做強。

　　如在紡紗裝備中，在環錠紡領域，卓郎智能、瑞士立達、印度朗維和中國經緯平分秋色；在絡筒機領域，卓郎智能、日本村田和意大利薩維奧占據優勢地位；在轉杯紡領域，卓郎智能、瑞士立達等處于業內領先低位；在刺繡機市場，卓郎智能和麗繡共分市場。目前，在紡紗領域占據領先地位的紡織設備制造商包括卓郎智能 Saurer、瑞士立達 Rieter、意大利薩維奧 Savio、日本村田 Murata、印度朗維 LMW 和中國經緯等，占據全球超過80%的市場份額。

不同類別紡織機械國內外企業分布

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　　中國動力紡織機械發展相對較晚，截至1949年占主導地位的棉紡織生產規模還只有500萬錠左右。不過，伴隨我國逐漸成長為全球紡織大國，加上不斷消化吸收紡織機械技術并自主研發，目前已后來居上成為全球紡機大國。

　　追溯國內紡織機械行業發展歷程，大致可分為行業整合及初步發展、下游紡織增長帶動行業快速發展、全球化背景下結構調整與開放競爭三個時期。行業整合及初步發展、下游紡織增長帶動

　　行業快速發展、全球化背景下結構調整與開放競爭三個時期。伴隨全球紡織業產能向亞洲，尤其是中國轉移，全球紡織機械行業重心也不斷向中國轉移，世界各大紡機制造商紛紛在中國投資設立制造基地。目前，國外知名品牌如特呂茨施勒、瑞士立達、日本島精等先后積極布局中國市場。2008 年底，國內規模以上紡織機械企業收入占世界紡織機械市場的 25％，2014 年中國紡織機械產業規模已占世界的三成，市場規模日趨擴大。

中國紡織機械行業的發展路徑基本可分為三個階段

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　　歷經多年積累，國內紡織機械龍頭企業已逐漸具備比肩世界一流企業實力。其中經緯紡機 2016 年紡機業務收入達 26.93 億元，收入超過印度朗維。杰克股份、慈星股份等細分行業龍頭的營收規模也在逐步增長，不過對標全球行業龍頭卓郎智能（已被金昇實業收購，借殼新疆城建上市）、瑞士立達等，國內紡機企業仍有較大發展空間。

國內紡織機械龍頭企業收入規模初步具備比肩全球一流企業實力

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　　隨著我國紡織機械技術不斷進步，國產品牌已可基本滿足國內市場部分需求，截至 2010年，國產紡織機械占國內市場份額比重已達 78.10%，國產替代穩步推進，且伴隨技術進步，我國紡機產品已逐步在東南亞、南亞及歐美等市場得到認可，未來有望進一步拓展海外市場。

　　當前我國紡織機械市場參與廠商眾多，其中主要以中小企業為主，2016 年前三季度國內重點紡織機械企業主業營收僅占全行業的 34.18% 1 。中小企業生產設備較為落后、技術水平不高、產品性能和穩定性不好并主要依靠低廉價格參與市場競爭。伴隨國內紡織產業持續升級推動自動化、智能化高端紡機市場需求釋放，未來高端紡機市場需求有望成為重要增長點。但目前我國高端紡機仍與國外存在較大技術差距，部分產品需從國外進口，以織機為例，2016 年進口噴氣織機占國內噴氣織機市場比重高達 40%，未來高端產品的進口替代仍有較大空間。

我國紡織機械進口數量逐漸下降，出口數量逐漸增長

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　　二、關乎民生，紡機長期需求向好

　　紡織機械行業發展與紡織業景氣程度密切相關。紡織品為人類的基本需求，長期來看，人口增長以及人均纖維消費水平的提高將長期推動紡織行業發展，進而增加紡織機械設備需求。據統計，全球人均纖維消費量從 1970 年的約 7.50 公斤增加至 2015 年的 13.30 公斤，預計 2050年人均年纖維消費量約為 26.90 公斤，全球纖維消費總量將由此增加至 2.57 億噸，年均增長率約 3.00%左右。

世界人均年纖維消費量在未來較長時期呈上升趨勢

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　　人均纖維消費量增加勢必推動纖維消費總量的增長，且纖維消費年增量有望逐漸增加。全球來看，據測算，全球纖維消費總量在 1970-2000 年間由 0.28 億噸增至 0.58 億噸，年均增量約 100 萬噸；2000-2015 年間由 0.58 億噸增至 0.97 億噸，年均增量約 260萬噸；預計 2015-2050 年間年均增量約 460 萬噸， 年均消費量增加呈現加速趨勢 3 。分區域來看，發展中國家目前人均纖維消費量遠低于歐美發達國家，伴隨人均收入水平增長及消費需求升級，未來以中國、印度、東南亞等為代表的發展中國家將成為纖維消費增長主力

　　發展中國家目前人均纖維消費量遠低于歐美發達國家，伴隨人均收入水平增長及消費需求升級，未來以中國、印度、東南亞等為代表的發展中國家將成為纖維消費增長主力。據 PCI Fibres 的報告顯示，中國、印度人均年纖維消費量分別為 15.00Kg、5.70 Kg，遠低于北美的 37.20 Kg、西歐的 23.00 Kg。

全球纖維消費年均增量呈現加速趨勢

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發展中國家人均纖維消費量遠低于發達國家

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　　中國為纖維加工與消費大國，每年紡織業纖維加工總量逐年增加，由 2000 年的不到1360 萬噸增至 2015 年的 5300 萬噸，約占全球紡織業纖維加工總量的 55.00%。受全球經濟下行影響，2011-2015 年，我國紡織纖維加工量年均增長 5.30%，增速放緩但仍保持增長趨勢。總體來看，紡織機械作為紡織消費品行業的上游，紡織行業持續發展為紡機需求增長提供了堅實支撐。

近年來，國內纖維加工量增速放緩但仍保持增長趨勢

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　　三、更新釋放疊加盈利驅動資本開支，周期復蘇拐點來臨

　　紡織機械行業發展具有一定周期性，且行業發展與紡織業走勢密切相關。縱觀全球紡織機械行業，其發展歷程呈現周期性波動增長趨勢。以代表性指標環錠紡交貨量來看：

　　2000 年以前：行業周期性波動發展，但整體規模基本保持平穩；

　　2001-2007 年：2001 年中國加入 WTO 后成為全球紡織業產能轉移的最重要輸出方向，受中國市場環錠紡裝機量迅速增加推動，全球紡機行業進入高速增長期，期間全球環錠紡紡機交易量年均增速達 22.70%；

　　2008-2011 年：受金融危機影響，行業在 2008 年大幅下滑，2009 年后逐漸恢復性增長并于 2011 年達到階段高點的 1433 萬錠；

　　2012-2015 年：受全球經濟影響，行業整體步入下降周期，2015 年交易量降至 904萬錠。

全球紡機市場每年環錠紡設備交易量呈現周期性發展趨勢

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　　伴隨中國紡織行業快速崛起并成為全球第一紡織大國，國內紡機行業快速增長，2011年主營業務收入達到 1050.13 億元，相比 2007 年規模增長約 1 倍。2011 年后，受下游紡織業增速下行影響，紡機行業開啟長達近 5 年的周期下行期。

　　不過，紡織機械行業整體自去年 4 季度以來增速明顯回升。據中國紡織機械行業協會統計顯示，2017 年上半年，紡機行業主營業務收入為 610.48 億元，同增 12.74%，增速同比提升 10.53pct，實現利潤總額 42.89 億元，同增 23.11%，行業增速在近 5 年的整體下行后首次出現明顯回升。與此同時，紡機部分細分子行業增速也出現明顯回升：1）工業縫紉機行業在經歷高速增長、恢復性增長以及周期下滑三個階段后于 2017 年迎來復蘇，2017 年前 9 月工業縫紉機產量同比大增 38.69%；2）電腦針織橫機得益于鞋面機新增市場需求、設備更新換代以及出口增長影響，行業 2015、2016 年銷量增速分別為 52.00%和 97.37%，據協會預測，未來仍有望持續增長。

紡織機械行業整體主營收入 2017 年上半年增速明顯回升

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2017 年前 9 月我國工業縫制機械產量同比增長 38.69%

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我國電腦針織橫機銷量未來有望持續增長

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　　追本溯源，供需兩端因素調整應是行業本輪周期拐點向上主因。

　　供給側改革助力清退行業落后產能。紡織業在 2011 年后步入下行周期，與此同時，受國家政策導向及環保政策等影響，紡織業供給側改革持續推進。對應紡織機械，供給側改革助推行業清退落后產能，小企業逐步退出市場，行業集中度提升，優勢向大廠集中。

　　主要源于更新需求釋放疊加下游盈利改善驅動資本開支增加，以及產業升級推動設備升級換代需求增長，紡機行業需求逐步復蘇。具體來看：

　　1）下游紡織業與紡織服裝、服飾業發展呈現周期性波動趨勢，行業在 2011 年見頂后步入下行周期，其固定資產投資增速開啟了長達近 5 年的趨勢下行階段。從紡織機械產品使用壽命來看，以電腦針織橫機產品為例，其使用年限一般在 6-8 年，而目前存量針織橫機中已有相當部分的使用時間已超過 5 年，據中國紡織機械協會預測，國產電腦針織橫機有望在 2018 年迎來替換需求高峰，潛在替換量或達 5.5 萬臺。一葉知秋，電腦針織橫機替換高峰的到來一定程度印證了行業逐步進入設備更新周期。

　　2）機械本質具有投資品屬性，就紡織與紡織服裝、服飾業而言，其自身盈利狀況與固定資產投資走勢基本保持一致。可以看到，2017 年后，紡織服裝、服飾業利潤總額增速出現明顯回升，而紡織業利潤增速變化有所滯后，未來伴隨消費端紡織服裝、服飾業盈利持續好轉，紡織行業盈利有望改善并助推資本開支意愿增強。

　　此外，隨著人口紅利消失以及人工成本逐步提升，未來智能制造將大勢所趨。在此背景下，勞動密集型的紡織行業對自動化、智能化的高端紡機設備需求更為迫切，目前，清梳聯、自動絡筒機、粗細聯等自動化紡機裝備占比不斷提高，產業升級和更新換代有望釋放自動化高端設備需求。

紡織業與紡織服裝、服飾業發展呈現周期性波動趨勢

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2011 年后紡織業與紡織服裝、服飾業 FAI 增速整體下行

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紡織業固定資產投資與利潤總額變動具有一致性

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2017 年后紡織服裝、服飾業利潤總額增速有所回升

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