隨著加工費持續走低，銅精礦緊張氛圍仍未散去。海外疫情仍未能得到有效控制，呈現出一副供需兩弱的局面。冶煉廠開工率有所恢復，5月總體開工率達86.08%，基本上恢復至疫情前的開工水平。由于國內疫情恢復領先海外，在逆周期政策的支持下，使得國內銅消費明顯較國外要樂觀。庫存也持續在走低，銅價仍然維持偏強震蕩。

　　再生銅進口新政臨近是否如期市場顯謹慎

　　7月后的廢銅進口量是否大量減少，這將會直接影響當前銅庫存水平。截至6月16日，業內人士仍未收到海關等相關部門給出的進口細則，如新的進口編碼以及如何進行檢驗的條文。三季度廢銅批文仍持續發放，但下半年將全面禁止廢銅進口政策，轉而更改為“再生銅”。

　　再生銅進口新政的實施，對廢銅進口量產生一定的影響，但三季度仍會對“6類”廢銅進口批文進行發放，短期進口量斷崖式下跌的可能性不大，若全球疫情得不到好轉，隨著時間的推移，逐漸被淘汰的廢銅進口量，將對國內的銅庫存造成較大的沖擊。

　　智利疫情嚴峻銅精礦供給仍存疑

　　在疫情暴發期間，智利仍允許礦山保持開采，雖然削減了非關鍵員工數量，但對產量來說沒有造成不可逆的影響。但隨著越來越多的工人感染新冠肺炎病毒，智利工會呼吁重新評估該國大型銅礦商的運營計劃，甚至威脅稱在部分礦場停工，以便對工人進行隔離。目前，智利正在努力提高疫情數據的透明度，這包括對企業為阻止疫情傳播所采取的措施進行披露，以緩解其龐大的銅產業中日益緊張的勞資關系。疫情的不確定因素仍在增加，當前并沒有有效的控制疫情傳播的模式，若出現二次傳播或對銅精礦產量是不可逆的打擊。

　　需求端有所恢復考驗政策能否持續

　　2020年初，國家電網計劃全年電網投資計劃完成額在4080億元，但截至2020年4月，電網投資累積完成額670億元，同比下降16.5%。而電纜企業開工率在2月觸底后有所反彈，目前，大型電纜企業已經完全復工，根據SMM調研顯示，在4、5月間，電纜企業預計用銅量較3月份呈現出了明顯的上漲，5月份電纜企業耗銅量達到13.1萬噸。隨著國家電網經營區新能源利用水平持續提升，隨著新冠肺炎疫情的進一步被控制以及經濟活動的持續恢復，預計電纜板塊耗銅量仍將維持于相對較高的水平，但由于目前電纜企業原材料庫存也相對偏高，當下水平甚至達到2月時的兩倍有余，這或許是由于近期強勁的銅價走勢，加大了電纜企業投機囤貨的意愿，因此后市需關注電纜企業庫存消耗情況。（作者：林蔚 梁學平）

　　 轉自：中國有色金屬報