日前，證監會同意中國金融期貨交易所開展上證50股指期權交易。相關合約正式掛牌交易時間為2022年12月19日。

　　股指期貨和期權產品，是基礎的資本市場風險管理工具。從成熟市場經驗看，主要市場的代表性指數均上市了相應的股指期貨、股指期權和ETF期權產品，形成了較為完備的風險管理體系，有利于市場穩定運行。上證50股指期貨和上證50ETF期權已平穩運行七年多，在完善股票市場交易機制和改善滬市大盤藍籌板塊的運行質量方面發揮了積極作用。上證50股指期權的上市，將進一步促進資本市場風險管理體系的發展，滿足投資者的多元化金融需求，也是中金所服務國家重大發展戰略、落實資本市場全面深化改革的切實舉措。

　　股指期權的風險管理功能和保險具有一定相似性。股指期權的買方支付權利金(類似于保險費)后獲得保險：當股指向不利方向移動、現貨出現虧損時，期權買方可以從期權賣方處獲得相應補償，對沖現貨的損失；當股指向有利方向移動、現貨獲利時，期權買方只損失權利金，仍然保有現貨的主要盈利。特別是在股市波動較大時，投資者可以在不拋售股票的情況下，利用股指看跌期權對沖股票的下跌風險，有利于穩定投資者的持股信心。中金所滬深300、中證1000股指期權上市以后，其保險功能逐步發揮。2022年以來，日均受保市值約400億元，較產品上市初期增長近1倍。上證50股指期權上市，將進一步助力投資者規避市場風險，促進穩定持股。

　　目前，上證50股指期貨和上證50ETF期權已平穩運行多年，對完善市場交易機制、促進市場健康發展具有積極意義。股指期權與股指期貨、ETF期權既有相似性，也具有不同的設計和特點。上證50股指期權的上市，將對現有上證50指數衍生工具進行有益的擴展與補充，與已有的上證50股指期貨、上證50ETF期權共同形成上證50指數及相關基金產品的風險管理與投資交易產品體系，為公募基金、證券公司等中長期資金提供更加豐富、多元的金融基礎構件，有利于進一步豐富風險管理和交易模式，設計出對沖風險、增強收益、波動率交易、套利等各類具有不同風險收益特征的交易策略和金融產品，滿足投資者多樣化和差異化的金融需求。

　　上證50股指期權的上市，將進一步豐富我國資本市場的風險管理產品體系，發揮期貨和期權產品的協同作用，促進風險分散和緩釋，有利于增強期現市場整體承載力和穩定性。從境外主要市場有關實踐看，標普500的股指期貨、股指期權、ETF期權產品先后上市，產品協同穩步發展；從境內市場實踐看，2019年滬深300股指期權及相關ETF期權上市后，與滬深300股指期貨實現協同發展，市場總體成交和持倉穩步增長，市場總體承載能力不斷增強，衍生品組合協同發揮風險管理合力，促進滬深300指數平穩運行。

　　此外，從全球國際金融中心的發展實踐看，風險管理中心是國際金融中心重要的組成部分和必要的基礎設施。加快建設包括人民幣金融資產風險管理中心在內的“五個中心”，也是進一步加快以人民幣金融市場和資產管理為基礎的上海國際金融中心建設的具體舉措。伴隨中國經濟長期穩定發展和人民幣國際化的穩步推進，境內外投資者持有的以人民幣計價的股票資產規模日益增長，相應的風險管理需求也持續上升。上證50指數是滬市股票市場的代表性大盤寬基指數，上證50股指期權的上市，對于完善上海的人民幣資產風險管理中心市場和產品體系具有積極意義，有助于提升投資者配置股票資產的意愿和信心，吸引各類中長期資金參與上海金融市場的股票定價與交易，是中金所服務國家重大發展戰略，服務實體經濟發展，落實資本市場全面深化改革，助力上海國際金融中心和浦東社會主義現代化引領區建設的切實舉措。

　　(作者系廈門大學管理學院教授)

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