2025年多晶硅期貨價格從成本線徘徊到政策驅動企穩

　　2025年，多晶硅期貨價格走勢明顯呈現兩個階段特征。第一階段，市場持續反映基本面悲觀預期，期貨和現貨價格同步下行，逐步逼近頭部企業現金成本線。隨著2024年12月行業減產共識達成，多晶硅現貨價格跌勢放緩并逐漸企穩。多晶硅期貨及期權上市后，市場維持震蕩格局。2025年2月，《分布式光伏發電開發建設管理辦法》與《關于深化新能源上網電價市場化改革促進新能源高質量發展的通知》兩項政策相繼落地，以2025年4月30日和5月31日為節點，對光伏項目實施“新老劃斷”，直接影響電力定價機制。在此推動下，2025年上半年，光伏產業終端出現“搶裝潮”，短期內帶動產業鏈供需回暖。然而，終端搶裝對上游的拉動效應沿產業鏈向上逐級遞減。2025年4月起，隨著“搶裝潮”進入尾聲，多晶硅期貨價格轉為平穩運行，之后受“對等關稅”政策沖擊，多晶硅盤面再度出現較大跌幅，并延續至2025年6月底。

　　第二階段，一系列“反內卷”政策迅速扭轉行業預期，推動多晶硅現貨價格強勢上行，期貨價格也隨之進入上升通道。2025年7月，工業和信息化部召開光伏產業高質量發展座談會，主要硅料企業為遵循“不低于成本銷售”的法規要求，集體將市場報價提至綜合成本線以上。截至2025年12月底，多晶硅N型復投料成交均價已達5.39萬元/噸，較7月初顯著上漲。從成本角度來看，2025年，多晶硅行業成本區間為4.03萬~4.29萬元/噸，當前，多晶硅現貨價格已明顯高于該水平。頭部企業中，如通威股份的多晶硅綜合成本約4.2萬元/噸，并在此輪漲價中實現盈利；大全能源2025年三季度單位成本也環比大幅下降。成本線已成為現貨價格的重要支撐，并進一步傳導至期貨市場。

　　2026年多晶硅供應總量放緩與高質量協同成主線

　　2025年，全球光伏產業新增裝機量預計保持增長，但多晶硅市場供過于求的局面尚未根本扭轉。需求側，全球新增裝機量預計約550GW。其中，國內因政策驅動“搶裝潮”提前釋放需求，全年裝機量預計在295GW左右，對應多晶硅需求約60萬噸；海外市場以組件出口量折算，預計拉動多晶硅需求約54.35萬噸。綜合測算，2025年，全球光伏產業對多晶硅的總需求約為114.35萬噸。

　　供應端則呈現收縮態勢，2025年，多晶硅預期產量約為132萬噸，較2024年下降26.37%。據此估算，2025年，多晶硅市場仍面臨約17.65萬噸的供給過剩。雖然行業自律與政策引導有助于改善市場預期，但短期內供需失衡格局仍需時間消化。

　　進入2026年，國內光伏需求缺乏明顯增量預期，產能控制將成為約束遠月供應量的關鍵。新增裝機規模預計難以超越2024年與2025年的總量水平，產業發展特征將從總量快速增長轉向高質量協同發展。電力行業規劃研究與監測預警中心數據顯示，2025年前三季度，風電與光伏利用率已創下2021年公布該數據以來的新低，新能源消納壓力逐步凸顯。2025年11月10日，國家發展和改革委員會、國家能源局聯合發布《關于促進新能源消納和調控的指導意見》，強調推動新能源在大規模開發的同時實現高質量消納。此外，“136號文”推動新能源上網電量全面進入電力市場，通過市場交易形成價格。這些文件共同釋放出促進光伏產業高質量發展的明確信號。

　　在需求測算方面，如果2026年國內新增裝機量與2024年持平（約277GW），那么，對應的多晶硅需求約60.94萬噸；若同比下降10%（約249.30GW），對應需求約54.85萬噸；若同比下降20%（約221.60GW），對應需求約48.75萬噸。海外光伏裝機量預計處于260~300GW區間，對應多晶硅需求52萬~60萬噸。

　　綜合來看，2026年，全球多晶硅總需求量預計在102萬~118萬噸，全年需求不會超過120萬噸。拉長周期來看，若2030年全球光伏新增裝機達到1000GW，終端對應的多晶硅需求量為200萬~220萬噸。對比當前多晶硅產業329.30萬噸的總產能，產能過剩問題依然顯著。

　　未來行業將走向健康有序發展新階段

　　當前，光伏產業鏈短期內供需錯配問題較為突出。硅片、電池片作為中間環節，既要承受上游多晶硅在“反內卷”政策托底下的漲價壓力，又要面對終端光伏新增裝機需求在新能源上網電價市場化深化改革背景下的疲軟態勢。光伏產業的“反內卷”競爭、有序競爭與高質量發展，必須聚焦產業全局，而非局限于“多晶硅”單一環節。若2026年全產業鏈進入供需關系梳理階段，那么從硅料、硅片、電池片到組件，各環節需同步實施減產控產，方能實現整體平衡。

　　從庫存角度來看，目前，多晶硅社會庫存仍有40萬噸左右待有效消化，供需總量尚未達到平衡。就中長期而言，市場增量將逐步消化現有產能，但行業總體增速正逐步放緩。因此，預計政策邏輯不會是對光伏產能進行集中清退，而是通過政策定調與市場化運作相結合，引導產業健康有序發展。最終，產業鏈各環節的調整與優化，將以滿足“雙碳”目標為核心錨點，在供需動態平衡中推動光伏產業走向高質量、可持續發展的新階段。

　　綜上所述，在需求增速整體趨緩的背景下，多晶硅行業產能調整壓力進一步凸顯，供需再平衡正步入長周期階段。多晶硅現貨價格短期內缺乏顯著的單一向上或向下驅動，預計走勢將以基本面變化為主要依據，下方支撐可重點關注頭部企業的綜合成本線。從整體來看，多晶硅價格大概率將延續區間震蕩態勢。

　　 轉自：中國有色金屬報