中東局勢驟然緊張，美國和以色列聯合對伊朗發起軍事行動，伊朗展開報復并封鎖了霍爾木茲海峽。短期內市場避險情緒明顯升溫，貴金屬配置需求繼續凸顯，后續地緣局勢走向決定避險溢價能否延續。從中長期來看，由于美國聯邦政府債務規模持續攀升，去美元化浪潮將不斷加速。此外，美聯儲仍處于降息周期、全球地緣局勢依然復雜，全球配置需求有增無減，貴金屬價格中樞將繼續上移。

　　地緣緊張局勢加劇

　　當地時間2月28日，中東局勢驟然升級。美伊第三輪談判結束僅2天后，以色列與美國相繼對伊朗發動軍事突襲，目前，已造成伊朗最高領袖哈梅內伊及多位伊朗高級別領導人死亡，另有近千人在美以空襲中喪生。

　　為報復美以，伊朗向以色列發射多輪彈道導彈，更廣泛襲擊了美國在阿聯酋、沙特、卡塔爾、巴林和科威特等中東鄰國的美軍基地。伊朗軍方消息人士此前稱，中東地區已有14個美軍基地遭到伊朗的襲擊。2月28日晚間，伊朗伊斯蘭革命衛隊宣布，禁止任何船只通過霍爾木茲海峽。此后，一艘于3月1日試圖通過該海峽的油輪被擊中，并開始沉沒。全球五分之一的海運石油需要通過霍爾木茲海峽運輸，霍爾木茲海峽遭到封鎖，將對國際能源市場產生巨大影響。預計國際油價將在短期內出現強勢上漲。

　　美國總統特朗普3月1日發表視頻講話稱，美國和以色列對伊朗的軍事行動將繼續，直到達成所有目標。伊朗外交部長阿拉格齊同日表示，伊朗將決定這場美以強加的侵略戰爭何時以及如何結束。

　　從短期來看，地緣沖突尚處在膠著期，避險情緒回升對黃金價格產生支撐，后續重點關注伊朗的反擊力度和持續性。

　　美國通脹數據走高

　　美國1月PPI環比、同比數據均大幅超出市場預期。服務成本飆升是主要驅動，批發零售貿易服務利潤率跳升2.5%。商品價格受能源拖累下跌，但核心商品環比增長0.7%。美國1月生產者價格指數全線超預期上漲，凸顯通脹壓力依然頑固。居高不下的通脹數據將進一步增加美聯儲貨幣政策選擇的難度，投資者對近期的市場走向保持謹慎。

　　美國2025年四季度GDP增速為1.4%，遠低于市場預計的2.5%，也低于2025年三季度的修正值4.4%。2025年四季度，美國經濟大幅放緩，主要是由于當季美國聯邦政府部分“停擺”拖累了政府支出和投資。2025年，美國經濟增速達到2.2%，低于2024年的2.8%，為2022年以來的最弱表現。此外，美國勞動力市場數據好壞參半。2026年1月，美國非農新增就業13萬人，創2025年4月以來最大增幅，失業率降至4.3%，但2025年就業數據下修86.2萬個。就業報告顯示，勞動力市場在經歷一年持續降溫、招聘低迷后正逐步企穩，但勞工統計局同步進行的年度基準修正，大幅下修2025年就業數據，使前期統計失真的程度進一步暴露。

　　從美國就業和通脹數據來看，美聯儲短期降息節奏受到一定掣肘，預計年內首次降息最快或發生在6月。對貴金屬市場而言，短期內，美聯儲降息節奏減緩可能限制貴金屬價格上行速度，但貨幣政策中期寬松取向仍會支撐貴金屬價格繼續上行。

　　央行購金形成長期支撐

　　2025年，全球央行凈購金863 噸，較2022—2024年連續3年超1000噸的購金量有所回落，但仍為歷史次高水平。2026 年，央行購金延續穩健節奏，歐洲與亞洲同步推進儲備多元化，為金價提供持續支撐。

　　綜合來看，短期內，地緣緊張局勢持續發酵，黃金價格有望維持偏強運行態勢。從中長期來看，黃金牛市的底層邏輯仍舊堅實，在美國債務擴張持續削弱美元信用、地緣政治局勢復雜及流動性寬松等多重因素共振下，全球央行、機構、居民的配置需求有望驅動黃金價格重心繼續上移。

　　 轉自：中國有色金屬報