未來行業(yè)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力及新趨勢。根據(jù)國外經(jīng)驗(yàn),人工老齡化帶來的巨大剛需是推動(dòng)醫(yī)藥長期發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力,空間較大。從中期看,我國醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入變革期,增長動(dòng)力主要來自:1)基層醫(yī)療市場和基藥的擴(kuò)容;2)政策松綁帶來的民營醫(yī)院的大發(fā)展;3)醫(yī)療技術(shù)(醫(yī)療器械及體外診斷)未來將持續(xù)景氣。

　　2015年醫(yī)藥投資策略:尋找變革中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。預(yù)計(jì)2015年醫(yī)藥將繼續(xù)面臨調(diào)整壓力,但調(diào)整中也在孕育新機(jī)遇,我們應(yīng)把握轉(zhuǎn)型期的結(jié)構(gòu)性的機(jī)會,尋找真正具有核心競爭力、不斷改革創(chuàng)新和能順應(yīng)未來新趨勢的優(yōu)質(zhì)公司。

　　主線之一:擁有核心競爭力,業(yè)績增長相對明確。一類包括調(diào)整充分業(yè)績相對明確的優(yōu)質(zhì)白馬,如康美藥業(yè)[-3.70% 資金 研報(bào)](中藥材流通龍頭)、天士力[-2.66% 資金 研報(bào)](現(xiàn)代中藥龍頭、產(chǎn)品線豐富)、恒瑞醫(yī)藥[-1.30% 資金 研報(bào)](化藥創(chuàng)新龍頭)等等。

　　另一類包括業(yè)績彈性強(qiáng)的成長股,如福瑞股份[-3.48% 資金 研報(bào)]、萊美藥業(yè)[-4.57% 資金 研報(bào)]、亞寶藥業(yè)[-3.48% 資金 研報(bào)]、海南海藥[0.00% 資金 研報(bào)]、安科生物[-3.63% 資金 研報(bào)]等。

　　主線之二:變革中求發(fā)展。善于在發(fā)展中不斷改革創(chuàng)新的企業(yè)才能適應(yīng)未來激烈競爭和趨勢,甚至成為逆勢增長的黑馬。一類是業(yè)務(wù)變革,如由原料藥延伸制藥的華海藥業(yè)[8.23% 資金 研報(bào)]、京新藥業(yè)[-4.38% 資金 研報(bào)]等,由制藥向醫(yī)療服務(wù)延伸的金陵藥業(yè)[-4.12% 資金 研報(bào)]等等。

　　另一類是治理結(jié)構(gòu)的變革,如由外部資本介入引起的西藏藥業(yè)[-7.08% 資金 研報(bào)]、浙江震元[-4.20% 資金 研報(bào)]和魚躍醫(yī)療[-3.72% 資金 研報(bào)]等,值得關(guān)注;還有可能由國企改革帶來的質(zhì)變,如中牧股份[-4.16% 資金 研報(bào)]、國藥一致[-1.69% 資金 研報(bào)]等。

　　主線之三:孕育未來發(fā)展趨勢的新興醫(yī)療產(chǎn)業(yè)。主要包括醫(yī)療器械、智慧醫(yī)療、干細(xì)胞及單抗等,代表著未來醫(yī)藥發(fā)展方向,潛力較大,但不確定性也相對大。重點(diǎn)關(guān)注體外診斷領(lǐng)域中的達(dá)安基因[-3.69% 資金 研報(bào)]和理邦儀器[-4.81% 資金 研報(bào)],家庭醫(yī)械領(lǐng)域的魚躍醫(yī)療、三諾生物[-4.64% 資金 研報(bào)],腎透析領(lǐng)域的新華醫(yī)療[-3.24% 資金 研報(bào)]和華仁藥業(yè),以及醫(yī)藥電商中的九州通和一心堂等。

　　個(gè)股方面,我們重點(diǎn)推薦中牧股份(基本面回暖+國企改革預(yù)期),魚躍醫(yī)療(家庭醫(yī)械龍頭),金陵藥業(yè)(醫(yī)院模式成熟+資產(chǎn)注入預(yù)期),天士力(產(chǎn)品競爭力強(qiáng),業(yè)績增長穩(wěn)定)以及三諾生物(打造糖尿病服務(wù)一體化平臺)。