一、榜單發布

　　二、榜單解讀

　　融資能力是房企的核心競爭力之一，在行業利潤壓縮、房企紛紛轉型的時代，優秀的融資能力能夠有效控制成本保證盈利空間，也可以改善財務結構維持穩健運營，還能為轉型提供源源不斷的“彈藥”。2015年，是房企融資大躍進的一年，伴隨著多次降準降息，以及公司債發行的暢通，國內融資環境大為寬松，大多數房企如沐春風，享受著流動性充沛的甘霖。總體來看，2015年房企融資呈現出大規模、低成本、多渠道、外轉內等特點，并且，這種情況將延續到2016年。

　　融資能力TOP20榜單解讀

　　融資能力榜單側重于評價房企在融資方面的表現，綜合反映房企的融資規模、成本控制、渠道拓寬與創新，以及融資優化的潛力，不僅考察靜態表征，也考察了當期房企融資的改善情況。既展現了房企當期的融資表現，也對未來融資優化的潛力做了評估。

　　1、國內融資環境全面寬松，房企融資渠道大為拓寬

　　2015年國內融資環境全面寬松，A股再融資活躍延續，房企銀行間市場中期票據發行開閘，證監會還推出了全新的《公司債發行與交易管理辦法》，最大的變化就是將發行主體由上市公司擴展到所有制法人——門檻大大降低。占據行業大半江山的港交所內地房企也得以通過境內子公司發行公司債。

　　雨露均沾，房地產行業迎來了融資暴漲的一年，融資總額同比去年大漲50%。其中，票據、債券類融資漲幅高達70%以上，而增發配股融資更是漲幅高達4倍。境內融資環境的寬松，使得A股和H股房企的融資渠道都大為拓寬。

　　2、融資規模普遍大漲，遠洋、泰禾等大中型房企受益明顯

　　大型房企自然不會放棄“搶錢”的機會，融資規模遙遙領先，而中型房企更是久旱逢甘霖，受益最為明顯。恒大年內公司債規模高達400億，萬達、龍湖等企業也大舉發債，1月份還在發行美元債的遠洋地產，8月份調轉境內，抓緊時機發行了100億公司債。

　　2014年融資較少的泰禾集團也緊抓時機，年初發行25億中票之后，又先后發了四期80億元的公司債，此外，泰禾集團成功定增40億元，融資規模更進一步的同時，企業財務結構也將得到大大改善，對未來長期融資能力提升大有裨益。

　　3、民企資金成本改善顯著，國企成本“錦上添花”

　　央企、國企成本處于低位，改善空間有限。央企國企長期將資金成本控制在低位，2015年同樣不例外，綠地、中海、華潤、越秀、保利、招商等央企、國企背景房企依然將資金成本控制在了極低水平。盡管國內低成本公司債通道暢通，但對央企、國企來說，僅僅是錦上添花，比如中海地產發行的70億元“15中海01”公司債，利率低至3.4%，然而相對于其4.25%(2014年)的年加權平均資金成本也并沒有太多的改善。

　　反觀世茂、融信等民營房企，受益國內低成本發債通道的暢通，融資成本改善顯著。比如，萬達商業發行的50億元公司債利率低至3.2%，世茂房地產發行的60億公司債利率低至3.9%，相對他們7.5%(萬達2014年)、7.8%(世茂2014年)的年加權平均資金成本卻改善明顯。對于過去主要依靠高成本信托渠道的融信而言，更是一大福音，僅以6.2%-6.4%的資金成本，就拿到了33億元的融資，相對過去主要的融資方式，至少有4個百分點的改善。

　　4、綠地、融信等上市開啟融資新平臺，世茂創新促進融資多元化

　　抓緊上市，構建融資新平臺。比如綠地控股，上市之后融資渠道大為拓寬，8月重組上市完成，12月就推出了300億定增方案，有力推進了業務發展和新產業的布局。此外將大大受益于上市新平臺的企業，當要數融信，IPO不僅收獲17.8億港元的資金入賬，上市后增發、發債等融資渠道更加暢通，對企業后續再融資以及引入戰略投資者都將起到非常積極的作用，促進企業良好的融資循環鏈的形成。

　　積極創新，推進融資多元化。比如綠地借助互聯網理財產品“地產寶”將資金注入南昌項目；世茂房地產“首吃螃蟹”，先后將物業費和購房尾款進行資產證券化；綠城中國借助大股東中交關聯資源進行“售后回租”融資；碧桂園則在馬來西亞發行15億林吉特(馬來西亞貨幣)伊斯蘭中期票據，首期為1.15億林吉特(相當于約人民幣1.74億元)，利率為每年6%。盡管這些融資創新的融資成本并不算低，但融資方式的創新值得稱許，并且這也有助于整體融資結構的多元化。

　　5、“孵金雞”與“靠大樹”，融資優化可期

　　提高融資能力，降低融資成本，除了把握低成本融資渠道和機會，仰賴規模優勢帶來的能級提升，還可以試圖構建新的通道——“孵金雞”和“靠大樹”。

　　“孵金雞”：金融產業布局推進產融結合運作，有助提升未來融資能力。綠地、恒大、泰禾均著力構建金融版圖，如綠地布局了互聯網金融，并加碼傳統金融牌照的獲取；而泰禾則較早就投資了證東興證券、福建海峽銀行、福州農商銀行，并于2015年繼續加碼“大金融”布局，設立平潭金控平臺，發起設立海峽人壽，2016年初又繼續收購了第三方支付平臺福建一卡通。這些金融布局在融資環境寬松時的作用尚不顯著，但在融資環境趨緊時便能體現關鍵作用。

　　“靠大樹”：國資股東助力評級改善，大股東及戰略伙伴資源提供融資支持。一般而言，同等條件下，國企的評級要高于民企，引入國資股東有助于提高信用評級，對融資起到有效幫助，比如綠城中國引入中交成為大股東對融資的幫助就不言而喻；大股東的資源對于房企融資的幫助同樣顯而易見，比如，中海、華潤、保利、招商等央企國企的地產子集團，均有獲得母公司融資和資源支持的優勢，而遠洋地產、碧桂園、中國金茂等房企的險資大股東及戰略合作伙伴亦能在需要的時候給予有力的融資支持。

　　三、榜單說明

　　本次榜單由中國房地產測評中心和克而瑞研究中心聯合發布。測評研究對象為全國房企。通過發布房企融資能力榜單，我們能夠科學地評價和度量房企在融資方面的表現和競爭力，并幫助房企找到提升融資能力的方向。

　　各項指標由客觀量化指標和主觀評判指標共同構成，以保證客觀準確性和主觀真實性。客觀量化指標主要來自企業公布、CRIC等，主觀評判指標則是通過對企業融資情況的梳理分析以及邀請業界專家打分等途徑為其賦值。

　　融資能力評價指標體系共包含4項一級指標，分別為融資規模、成本控制、融資渠道與創新以及融資潛力優化。一級指標下再各分設3個二級指標，從具體可量化或可評估的角度對一級指標予以解釋。