品牌服飾行業發展歷程回顧：

　　2008年-2011年“快速擴張期”：外延擴張+內生提價雙輪驅動，行業得以快速發展

　　2011年-2015年“調整期”：高庫存和高加價倍率問題顯現，行業進入去庫存調整期

　　2015年-至今“弱復蘇期”：去庫存進入尾聲，但行業發展驅動力主要為內生增長，合理增速下降

　　行業去庫存進入尾聲：

　　服裝行業的生產鏈條較長，從商品企劃設計到最后成衣上架銷售大約在6個月左右、到產品下架約9個月，行業天然存在庫存問題。

　　行業2011年結束高增長階段、進入調整，各服裝企業前期的快速渠道擴張、提價帶來沉疴，企業面臨高庫存、高加價倍率問題。

　　經歷幾年去庫存調整，行業存貨水平基本恢復到合理增速，2015年存貨周轉率小幅提升，同時存貨收入比繼2014年后繼續下降，表明存貨更新換代進入正常軌道。

經歷調整后行業去庫存進入尾聲

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　　行業增長驅動力的變化：

　　2011年之前快速增長動力主要來源于外延擴張（開店）以及內生增長（提價）現在驅動力主要為內生增長（同店量增），恢復增長后的合理增速相比以前放緩

行業增長驅動力主要為內生增長

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　　服裝企業由于生產周期較長、反應速度較慢，天氣波動、不正常均會對服裝銷售產生影響；但影響偏短期。

　　2015年四季度出現暖冬，增速較快的品牌除Zara外優衣庫、H&M、海瀾之家等品牌均受到影響。

　　2016年二、三季度雨水天氣同樣影響服裝銷售，16年入汛以來（3月21日~9月28日）全國平均降水量高于平均值11%、為1998年來最高、且暴雨等極端天氣較多。

各快時尚品牌收入增速，受到暖冬及16 年二季度雨水天氣影響

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各快時尚品牌凈利增速，受到暖冬及16 年二季度雨水天氣影響

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　　今年冷冬出現概率較大，北方地區降溫明顯，若寒冷天氣持續利好冬裝銷售。

　　不正常天氣造成相應時期基數較低，在天氣正常化的背景下有利于行業同比增速迎來改善。

2016年汛期降水量偏多

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　　從服裝需求端數據來看，全國百家重點零售企業服裝類零售額增速波動較大，但自2013年以來基本告別往年的雙位數增長階段，增速下降一個臺階，表示行業需求端終端零售較為疲弱。

　　16年10月以來同比增速連續提升，后續終端消費情況需繼續觀察跟蹤。

全國百家重點大型零售企業服裝類零售情況

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　　2016年三季度國際奢侈品品牌全面回暖，中國地區的消費貢獻了較大力量，分析：

　　“反腐”政策沖擊逐漸淡化，高購買力人群繼續發力；

　　消費升級背景下，消費者購買的空間、時間、信息獲取等限制被打破，精明而追求生活質量的中產階級崛起，成為貢獻消費的中堅力量。
作為可選消費品，奢侈品的回暖表示需求端改善，有望帶動服裝產品的消費。

奢侈品品牌收入同比增速（% ）16Q3 有所回暖

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