從土地供應及成交來看，28 城 2016 年土地供應建面 5.5 億平，成交建面 4.7 億平，其中住宅類供 應及成交分別為 2.7 億平和 2.2 億平，供應成交率分別為 85.3%和 80.8%。我們判斷核心城市成交 建面低于供應建面，主要因 2016 年土地新政（如“熔斷”）導致的流拍。從溢價率來看，2016 年至 今，核心一二線城市溢價率均處于較高水平，部分月數甚至高于 100%。

2016 年 28 城各類土地供應與成交對比

數據來源：公開資料整理

2016 年核心城市宅地溢價率持續高位

數據來源：公開資料整理

　　由于各城市所出讓土地幵不一定全部為房企競得，我們假定房企與非房企在各城市競得土地的比 例相對穩定，近似的用各城市全部土地成交額占全國的比重來估算房企在 28 城市競得土地占全國比 重。我們選用國土部公布的全國土地出讓合同價款，2015、2016 年前三季度 28 城土地成交價款占 全國的比重分別為 40.9%和 44.2%。

29 城土地成交價款占全國比重走勢

數據來源：公開資料整理

　　用 28 個城市地產投資占全國地產投 資比重來衡量土地購置費占比，2015、2016 年分別為 40.4%和 41.3%。

2016 年 28 城各類土地供應與成交對比

數據來源：公開資料整理

28 城供地增長對投資拉動

數據來源：公開資料整理

兩類城市土地購置費占全國比重測算

數據來源：公開資料整理

　　在 17 個城市（去化 6 個月以下）土地供應增長 50%、11 個城市（去化 6-12 個月）土地供應增長 20%的假設下，測算將拉動地產投資增長 3 個百分點�？紤]到土地成交款和反映投資的土地購置費 存在一定的支付時滯，土地供應的增長對投資拉動幵非全部反映在 2017 年，將全年地產投資增速由 此前的 3%上調 5%-6%。

兩類城市不同供地增速對地產投資拉動

數據來源：公開資料整理