1、瀝青物流：東部沿海=>西部內陸

　　普通石油瀝青為石化煉油加工后的殘留物，部分可作為生產改性瀝青的基質瀝青；基質瀝青經適當的工藝加工得到不同種類和用途的改性瀝青，用于高等級公路的面層。

　　由于改性瀝青難以長期儲存，因此全球瀝青貿易以基質瀝青為主，改性瀝青普遍本地化生產。而國內大多數原油屬于石蠟基原油，生產的基質瀝青性能較差，主要進口原油生產基質瀝青或直接進口基質瀝青。國內瀝青在國際市場不具有價格優勢，出口量小。

　　在瀝青的需求結構中，道路瀝青占到瀝青的絕大多數，且缺乏替代品。行業下游終端用戶主要為基礎設施建設客戶和建筑防水客戶。其中基礎設施建設客戶占 80%，主要為大型項目的甲方業主、施工業主、物資公司及地方貿易商。1997 年以來，國內石油瀝青表觀消費量持續增長，16 年達到 3740 萬噸。

石油瀝青表觀消費量

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瀝青下游客戶分布

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　　作為石化煉油加工后的殘留物，瀝青價格和國際油價高度相關，西南、西北地區瀝青價格顯著高于東部地區。目前，山東地區重交瀝青價格約 2650 元/噸，SBS 改性瀝青價格在 3550 元/噸，價差 900 元/噸之間。

重交瀝青價格

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SBS改性瀝青價格

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　　2、西部瀝青缺口大，瀝青箱多式聯運顯優勢

　　《國家公路網規劃（2013 年—2030 年）》提出，我國 2030 年公路網規模達 40.1 萬公里，其中普通國道通車里程約 26 萬公里，共約 10 萬公里需要升級改造為二級及以上公路。公路建設瀝青用量由瀝青層的設計厚度和路面寬度決定，4 車道的高速公路用量在 650 噸/公里左右，6 車道的高速公路用量在 950 噸/公里左右。高速公路瀝青道面設計壽命在 10 年左右，巨大的公路建設與養護規模對瀝青需求構成支持。

　　從區域結構上看，西部地區公路建設投資高速增長，占比從 05 年的 20%左右上升至 17年的 50%，由于瀝青上游集中于東部沿海地區，顯著拉長了瀝青運距。兆華領先注冊于天津，辦公地在北京，是華北地區最具競爭力的瀝青綜合服務商之一，雄安新區建設拉動公司業務發展。

全國公路建設投資

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西部公路建設投資占比不斷提升

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　　3、千億級瀝青市場，物流促進貿易滲透率提升

　　由于瀝青運輸對溫度要求的特殊性，特種集裝箱運輸在較短的里程內能夠形成一定競爭力；較長或較復雜的運輸路徑，如超過 1,000 公里或需要航運、鐵路、汽運等多次轉運，特種集裝箱的綜合成本優勢尤為明顯。在瀝青物流貿易國際化、國內公路建設向西部轉移的背景下，兆華領先瀝青箱多式聯運構筑核心競爭力。

傳統瀝青物流 VS瀝青箱多式聯運

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　　在我國公路投資提速、道路養護任務加重的背景下，瀝青作為公路鋪設的上游原材料，其需求量將穩定增長。西部瀝青供需缺口、一帶一路及雄安新區建設將為公司瀝青業務帶來新機遇。14/15/16，

多式聯運和貿易業務市占率存在巨大空間

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