重卡行業(yè)全面復(fù)蘇：經(jīng)濟(jì)回暖是根本，超限治理是導(dǎo)火索。重卡行業(yè)景氣的根本原因在于國家經(jīng)濟(jì)的回暖帶來的貨物運(yùn)輸需求上升。而 16 年新的載重標(biāo)準(zhǔn)成為了重卡需求快速增長的催化劑。2016 年 7 月新的強(qiáng)制性國家標(biāo)準(zhǔn)《汽車、掛車及汽車列車外廓尺寸、軸荷及質(zhì)量限值》批準(zhǔn)發(fā)布，對車輛的最大載荷做了詳細(xì)的說明和規(guī)定，比如6軸列車的限重49噸，相比之前 55 噸減少了 16%； 4軸重卡限重 31 噸，相比之前40噸減少了 22.5%。總的來看，單車運(yùn)力普遍下降 10%至23%，導(dǎo)致全行業(yè)運(yùn)力不足，對重卡數(shù)量需求上升，進(jìn)一步提高了重卡景氣度。

2016年初重卡開啟新一輪正增長周期

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

相比于重卡銷量，重卡保有量與 GDP總量關(guān)系更為緊密，假設(shè)中國 GDP 在未來四年以 7%的速度穩(wěn)定增長，并依照重卡保有量與 GDP總量關(guān)系預(yù)測未來幾年重卡的銷量。假設(shè)了兩種算法，一種算法沒有考慮物流車和工程車的分類，另一種算法考慮了物流車和工程車的分類。算法一：不考慮物流車和工程車的分類重卡保有量與 GDP的比值在 2010 年達(dá)到最高點(diǎn) 9.0，之后出現(xiàn)下降的趨勢，到 2016 比值降至 7.6，由于超載超限的發(fā)生使得市場對重卡保有量的需求上升，該比值在 17 年下滑放緩，17 年比值為 7.5。重卡保有量與 GDP 的比值在未來三年分別為 7.2、7.1、7，據(jù)此預(yù)測未來四年重卡的銷量分別為 113、113、110、106 萬輛。

保有量/GDP比值緩慢下降

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算法一下的重卡預(yù)計保有量和銷量

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2017年重卡行業(yè)年保有量變化

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2018年重卡行業(yè)年保有量變化

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算法二：分類考慮物流車和工程車統(tǒng)計了 2005 年至 2016 年兩類重卡的銷量和保有量，發(fā)現(xiàn)物流類重卡保有量穩(wěn)步增長，從 2012 年的264萬輛增長到 2016年的 358萬輛，工程類重卡則維持 210 萬輛左右的年保有量。

重卡物流車與工程車銷量

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重卡物流車與工程車保有量

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1、物流類重卡：

物流類重卡和 GDP走勢相關(guān)性很強(qiáng)，在 12-16 年間，物流類重卡保有量/GDP(輛 /億元)的比值都穩(wěn)定在[4.8,5.1]區(qū)間內(nèi)，兩組數(shù)據(jù)的線性擬合，可以發(fā)現(xiàn) R^2=0.97，相關(guān)性極強(qiáng)。但 14-16 年間，該比值有微弱的下降趨勢。以 2016 年的比值 4.8 為基礎(chǔ)，在將未來兩年的比值分別下調(diào) 0.2、0.4 后，又將這兩年的重卡年保有量分別上調(diào) 20、30萬輛至 386、405 萬輛，上調(diào)主要是因為超限治理導(dǎo)致 17、18 年重卡剛性需求放量。經(jīng)過調(diào)整，未來四年物流類重卡的年保有量與 GDP 的比值分別 為 4.9、4.8、4.8、4.8，而與之對應(yīng)的物流類重卡年銷量則分別為 75、75、79、75 萬輛。

物流類重卡保有量與 GDP 相關(guān)性強(qiáng)

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重卡物流車與工程車保有量擬合曲線

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2、工程類重卡：

相比之下，工程類重卡的保有量與 GDP 走勢相關(guān)性不明顯。在 12-16 年間，GDP不斷上升，但工程類重卡的保有量基本保持不變，此外，通過對工程類重卡的年銷量與挖機(jī)的年銷量擬合，R^2=0.82，表明二者具有高度的相關(guān)性。預(yù)計未來幾年工程類重卡保有量將穩(wěn)定在 200 萬輛以上的水平，工程類重卡保有量與 GDP 的比值不斷下降，可以測算出 17-20 年工程車的銷量分別為 35、36、35 和 32萬輛。

工程類重卡與 GDP 相關(guān)性不強(qiáng)

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工程類重卡跟挖機(jī)銷量走勢趨同

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將工程車和物流車的預(yù)測結(jié)果加總之后，預(yù)計 17-20 年重卡銷量分別為 111、111、114 和 106 萬輛，能夠一直保持高位，明年銷量并不會出現(xiàn)大規(guī)模的下降。

算法二下的重卡預(yù)計保有量和銷量

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