由于政策面依然趨緊，我們預計2018年房地產市場將繼續回落調整。熱點城市監管趨于常態化，因此一線城市房地產市場將繼續處于調整狀態。部分庫存較大的三四線城市將依然處于去庫存進程，城市分化格局將延續。

　　2017年前三季度，A股房地產企業營業收入同比增長4.23%，增速較2016年出現明顯回落；板塊歸母凈利潤同比增長28%，較2016年增速有所回落。

A股房地產開發企業營業收入及同比增速

資料來源：公開資料整理

A股房地產開發企業歸母凈利潤及同比增速

資料來源：公開資料整理

　　周轉速度下滑，盈利能力小幅回升

　　2017年前三季度，A股地產板塊存貨周轉率為0.17，比去年同期下降0.02；總資產周轉率為0.16，比去年同期下降0.03；三費占營收的比重為10.7%，處于近年來較高水平；營業成本占營業收入的比重為88%，較2016年略有下降；銷售毛利率28%，較2016年小幅回升；凈資產收益率7.3%，較去年同期增長0.55個百分點。

A股房地產開發企業總資產周轉率及同比變化

資料來源：公開資料整理

A股房地產開發企業存貨周轉率及同比變化

資料來源：公開資料整理

　　由于2017年前三季度房企結算收入主要為2015年以后所售項目，房價處于上漲趨勢，因此盈利能力有所回升。展望2018年，由于房地產市場整體量價增速雙下滑，房企的盈利能力未來兩年持續回升的可能性不大。

A股房地產開發企業三費占營業收入的比重

資料來源：公開資料整理

A股房地產開發企業營業成本占營業收入的比重

資料來源：公開資料整理

40個城市土地成交均價及同比增速

資料來源：公開資料整理

A股房地產開發企業銷售毛利率

資料來源：公開資料整理

A股房地產開發企業凈資產收益率及同比變化

資料來源：公開資料整理

A股房地產開發企業總資產報酬率及同比變化

資料來源：公開資料整理

　　總體負債率繼續攀升，短債壓力略微降低

　　A股房地產開發企業杠桿率繼續攀升。2017年前三季，地產板塊資產負債率為79%，較2016年上漲2個百分點，再創新高；扣除預收賬款后，地產板塊資產負債率為72%，較2016年上漲1.3個百分點，再創新高；地產板塊速動比率55.2%，較2016年小幅回升，房企短債壓力略微降低。

　　現金流方面，2017年前三季度，房企籌資活動產生的現金流量凈額為3615億元，同比增長32%；經營活動產生的現金流量凈額為-772億元。

A股房地產板塊資產負債率

資料來源：公開資料整理

A股房地產板塊扣除預收賬款后的資產負債率

資料來源：公開資料整理

A股房地產板塊速動比率

資料來源：公開資料整理

A股房地產開發企業融資活動現金流情況

資料來源：公開資料整理

A股房地產開發企業經營性現金流情況

資料來源：公開資料整理

　　預收賬款穩健增長

　　2017年前三季，A股地產板塊預收賬款總計19947億元，同比增長29%。預收賬款的穩健增長為板塊未來的業績釋放提供了一定的保障。

A股房地產開發企業預收賬款及同比增速

資料來源：公開資料整理