由于政策面依然趨緊，我們預(yù)計(jì)2018年房地產(chǎn)市場將繼續(xù)回落調(diào)整。熱點(diǎn)城市監(jiān)管趨于常態(tài)化，因此一線城市房地產(chǎn)市場將繼續(xù)處于調(diào)整狀態(tài)。部分庫存較大的三四線城市將依然處于去庫存進(jìn)程，城市分化格局將延續(xù)。

　　2017年前三季度，A股房地產(chǎn)企業(yè)營業(yè)收入同比增長4.23%，增速較2016年出現(xiàn)明顯回落；板塊歸母凈利潤同比增長28%，較2016年增速有所回落。

A股房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)營業(yè)收入及同比增速

資料來源：公開資料整理

A股房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)歸母凈利潤及同比增速

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　　周轉(zhuǎn)速度下滑，盈利能力小幅回升

　　2017年前三季度，A股地產(chǎn)板塊存貨周轉(zhuǎn)率為0.17，比去年同期下降0.02；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.16，比去年同期下降0.03；三費(fèi)占營收的比重為10.7%，處于近年來較高水平；營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重為88%，較2016年略有下降；銷售毛利率28%，較2016年小幅回升；凈資產(chǎn)收益率7.3%，較去年同期增長0.55個(gè)百分點(diǎn)。

A股房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及同比變化

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A股房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率及同比變化

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　　由于2017年前三季度房企結(jié)算收入主要為2015年以后所售項(xiàng)目，房價(jià)處于上漲趨勢，因此盈利能力有所回升。展望2018年，由于房地產(chǎn)市場整體量價(jià)增速雙下滑，房企的盈利能力未來兩年持續(xù)回升的可能性不大。

A股房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)三費(fèi)占營業(yè)收入的比重

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A股房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重

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40個(gè)城市土地成交均價(jià)及同比增速

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A股房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)銷售毛利率

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A股房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)凈資產(chǎn)收益率及同比變化

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A股房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率及同比變化

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　　總體負(fù)債率繼續(xù)攀升，短債壓力略微降低

　　A股房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)杠桿率繼續(xù)攀升。2017年前三季，地產(chǎn)板塊資產(chǎn)負(fù)債率為79%，較2016年上漲2個(gè)百分點(diǎn)，再創(chuàng)新高；扣除預(yù)收賬款后，地產(chǎn)板塊資產(chǎn)負(fù)債率為72%，較2016年上漲1.3個(gè)百分點(diǎn)，再創(chuàng)新高；地產(chǎn)板塊速動(dòng)比率55.2%，較2016年小幅回升，房企短債壓力略微降低。

　　現(xiàn)金流方面，2017年前三季度，房企籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3615億元，同比增長32%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-772億元。

A股房地產(chǎn)板塊資產(chǎn)負(fù)債率

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A股房地產(chǎn)板塊扣除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率

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A股房地產(chǎn)板塊速動(dòng)比率

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A股房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)融資活動(dòng)現(xiàn)金流情況

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A股房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流情況

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　　預(yù)收賬款穩(wěn)健增長

　　2017年前三季，A股地產(chǎn)板塊預(yù)收賬款總計(jì)19947億元，同比增長29%。預(yù)收賬款的穩(wěn)健增長為板塊未來的業(yè)績釋放提供了一定的保障。

A股房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)預(yù)收賬款及同比增速

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