化工行業(yè)各子行業(yè)年毛利率

電子化學(xué)品包含集成電路、印刷電路板、顯示器件三大產(chǎn)業(yè)鏈，具有多品種、高壁壘、高利潤的特點(diǎn)。電子化學(xué)品產(chǎn)品品種在2萬種以上，主要用于集成電路（IC）、顯示器件（LCD、OLED）、印刷電路板（PCB）等領(lǐng)域。同時(shí)，目前大部分尖端電子化學(xué)品生產(chǎn)技藝仍然由發(fā)達(dá)國家壟斷，中國企業(yè)仍然處于起步階段。

化工行業(yè)各子行業(yè)年毛利率（%）

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國內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模增速年代差三維圖

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1、半導(dǎo)體未來有望進(jìn)一步擴(kuò)大國內(nèi)外市場(chǎng)，發(fā)揮進(jìn)口替代的潛力

全球產(chǎn)業(yè)回暖，下游需求推動(dòng)產(chǎn)銷上升。在未來3~5年間，包括光刻膠、CAMP拋光料、特種氣體、光刻膠及封裝材料在內(nèi)的半導(dǎo)體用化學(xué)品將保持高增長。一方面，2016年年底開始，全球半導(dǎo)體行業(yè)顯著回暖，2016年12月行業(yè)銷售額同比上升12.3%，2017年1月同比增加13.9%，創(chuàng)六年同比漲幅新高。另一方面，分區(qū)域來看，半導(dǎo)體行業(yè)表現(xiàn)出向中國等發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，中國半導(dǎo)體市場(chǎng)需求占全球比例持續(xù)攀升，已從2003年的18.5%提升至2014年的56.6%，且保持著良好的增長態(tài)勢(shì)。依據(jù)CSIA 估計(jì)，2020年以前中國的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望突破1400 億美金。同時(shí)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈下游需求旺盛。半導(dǎo)體主要應(yīng)用于計(jì)算機(jī)及通信行業(yè)。近年來，受到“互聯(lián)網(wǎng)+”等國家戰(zhàn)略及國內(nèi)消費(fèi)升級(jí)的影響，國內(nèi)計(jì)算機(jī)及通信行業(yè)增長顯著，國家政策層面亦給予相關(guān)企業(yè)大力度的支持，拉動(dòng)對(duì)半導(dǎo)體用電子化學(xué)品的需求上揚(yáng)。

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國內(nèi)IC 出貨量

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目前國內(nèi)半導(dǎo)體市場(chǎng)需求已占到全球約30%左右，但產(chǎn)能只占全球的10%左右。在此背景下，國內(nèi)一批半導(dǎo)體用化學(xué)品廠家持續(xù)改進(jìn)生產(chǎn)工藝，在光刻膠、特種氣體等領(lǐng)域突破國際巨頭的技術(shù)壟斷，未來有望進(jìn)一步擴(kuò)大國內(nèi)外市場(chǎng)，發(fā)揮進(jìn)口替代的潛力。

2、未來五年，中國還將繼續(xù)受益于全球PCB轉(zhuǎn)移，迎來產(chǎn)值持續(xù)增長。

全球增速放緩，產(chǎn)業(yè)重心東移，國產(chǎn)電子產(chǎn)品銷量上漲拉動(dòng)需求增加。2008年起，全球PCB產(chǎn)值增速放緩，近年維持1%左右的增長率。PCB產(chǎn)業(yè)重心自2000年左右開始東移，中國大陸及亞洲其他國家成為全球產(chǎn)值最大、增長最快的PCB制造地區(qū)。在美洲、歐洲和日本PCB產(chǎn)值連年下降的背景下，中國大陸的產(chǎn)值增長亮眼，2008年至2016年CAGR約為7.64%，在全球產(chǎn)值中的占比從2008年的31%提升到2016年的50%左右，躍居世界PCB產(chǎn)值第一大國。2021年中國地區(qū)PCB產(chǎn)值有望達(dá)到320億美元,CAGR約3.4%，全球PCB產(chǎn)值在2021年預(yù)計(jì)達(dá)到604億美元，CAGR約2.2%。未來五年，中國還將繼續(xù)受益于全球PCB轉(zhuǎn)移，迎來產(chǎn)值持續(xù)增長。

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PCB 增速比較（單位：%）

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全球PCB 產(chǎn)值及分布（單位：億美元）

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與IC產(chǎn)業(yè)類似，PCB下游產(chǎn)業(yè)主要為計(jì)算機(jī)、通訊設(shè)備及電子產(chǎn)品制造業(yè)。近年來國內(nèi)該領(lǐng)域增長迅速，國產(chǎn)品牌產(chǎn)銷具增，并逐漸走出過國門開拓海外市場(chǎng)，有望拉動(dòng)國產(chǎn)PCB產(chǎn)業(yè)電子化學(xué)品需求上升。

3、未來中國顯示器用電子化學(xué)品產(chǎn)業(yè)預(yù)計(jì)將迎來放量增長。

下游穩(wěn)定增長，國產(chǎn)技術(shù)進(jìn)步有望推動(dòng)國內(nèi)LCD/OLED面板產(chǎn)銷雙增。過去十年，全球液晶面板產(chǎn)能向韓國、中國臺(tái)灣、中國大陸三地集中。2016年，中國大陸面板廠商出貨量已經(jīng)占據(jù)全球的30%以上，位居全球第一；2017年，國內(nèi)廠商新增產(chǎn)能占全球新增產(chǎn)能的15.45%。TFT-LCD是目前液晶面板領(lǐng)域內(nèi)的主流面板，市占率超過85%。TFT-LCD下游應(yīng)用主要為液晶電視，國內(nèi)液晶電視產(chǎn)量在全球占比連續(xù)五年攀升，2016年已經(jīng)高達(dá)71.6%，未來將持續(xù)拉動(dòng)上游TFT-LCD需求增加。此外，2015年來，國際OLED面板出貨量也呈井噴式增長，目前大部分OLED面板應(yīng)用于智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)。近年來，國產(chǎn)智能手機(jī)積極開拓國內(nèi)外市場(chǎng)，拉動(dòng)了國內(nèi)智能手機(jī)出貨量上升。2015年和2016年全球智能手機(jī)出貨量分別為14.3億部和14.7億部，其中中國大陸出貨4.57萬部和5.22萬部，占比31.8%和35.5%。隨著國產(chǎn)手機(jī)的發(fā)展，未來中國智能手機(jī)出貨量上升的趨勢(shì)有望保持，與其他可穿戴式電子消費(fèi)品一起，推動(dòng)國內(nèi)OLED面板需求增加。在全球產(chǎn)能向中國大陸轉(zhuǎn)移，進(jìn)口替代趨勢(shì)日益明顯的情況下，未來中國顯示器用電子化學(xué)品產(chǎn)業(yè)預(yù)計(jì)將迎來放量增長。

LCD 產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D

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全球半導(dǎo)體材料銷售額占比（單位：%）

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液晶面板出貨量

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