一、動(dòng)車(chē)組招標(biāo)復(fù)蘇+城市軌道交通崛起，未來(lái)三年軌交設(shè)備制造業(yè)有望持續(xù)增長(zhǎng)

　　全國(guó)鐵路固定投資規(guī)模趨于穩(wěn)定，近三年保持 8000 億元以上投資規(guī)模。據(jù)國(guó)家鐵路局公 布“十三五”期間鐵路固定資產(chǎn)投資規(guī)模將達(dá) 3.5 至 3.8 萬(wàn)億元，較之“十二五”期間鐵路固定資產(chǎn)投資完成額3.58萬(wàn)億，穩(wěn)中有升，居于全球首位。其中基本建設(shè)投資約 3萬(wàn)億元，設(shè)備投資約8000億元，年均1600億元，將用于著力批量購(gòu)置新型動(dòng)車(chē)組上線高速鐵路，研發(fā)并裝備適合城際鐵路特點(diǎn)的新型動(dòng)車(chē)組，適宜客貨共線鐵路全部實(shí)現(xiàn)客車(chē)空調(diào)化，全面提升機(jī)車(chē)車(chē)輛裝備現(xiàn)代化水平。依據(jù) 14-16 年投資的穩(wěn)定趨勢(shì)，并結(jié)合“十三五”總投資規(guī)劃，認(rèn)為 18-20 年鐵路投資有望保持在 8000 億元/年左右。

歷年全國(guó)鐵路固定資產(chǎn)投資規(guī)模

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　　我國(guó)高速鐵路逐步成網(wǎng)，17~20年年均新增通車(chē)?yán)锍碳s 2000公里。據(jù)數(shù)據(jù)顯 示，截至 2016 年底全國(guó)鐵路營(yíng)業(yè)里程達(dá)到 12.4萬(wàn)公里，其中高速鐵路 2.2萬(wàn)公里，約占全球高鐵總量的 65%。我國(guó)《中長(zhǎng)期鐵路規(guī)劃》指出到 2020 年，鐵路網(wǎng)規(guī)模將達(dá)到15萬(wàn)公里，其中高速鐵路 3 萬(wàn)公里，覆蓋 80%以上的大城市，形成以“八縱八橫”主通道為骨架的高速鐵路網(wǎng)。據(jù)此規(guī)劃，17~20 年至少還有 8000 公里的高速鐵路通車(chē)。

　　城際鐵路有望成為“十三五”軌交領(lǐng)域新的增長(zhǎng)點(diǎn)，新增市場(chǎng)不容小覷。根據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委、交通運(yùn)輸部發(fā)布的《城鎮(zhèn)化地區(qū)綜合交通網(wǎng)規(guī)劃》，到 2020 年，京津冀、長(zhǎng)江三角洲、珠江三角洲三大城市群基本建成城際交通網(wǎng)絡(luò)，相鄰核心城市之間、核心城市與周邊節(jié)點(diǎn)城市之間實(shí)現(xiàn) 1 小時(shí)通達(dá)。到 2020 年，其余城鎮(zhèn)化地區(qū)初步形成城際交通網(wǎng)絡(luò)骨架，大部分核心城市之間、核心城市與周邊節(jié)點(diǎn)城市之間實(shí)現(xiàn)1到2小時(shí)通達(dá)，新建城際鐵路約 8000 公里，覆蓋 98%的節(jié)點(diǎn)城市和近 60%的縣（市）。

歷年全國(guó)鐵路高鐵運(yùn)營(yíng)里程

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歷年全國(guó)鐵路高鐵新增運(yùn)營(yíng)里程

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　　近五年鐵路機(jī)車(chē)、貨車(chē)、客車(chē)規(guī)模增長(zhǎng)緩慢，動(dòng)車(chē)組引領(lǐng)軌交行業(yè)車(chē)輛增長(zhǎng)極。2011~2016 年，機(jī)車(chē)、貨車(chē)、客車(chē)（不含動(dòng)車(chē)組）擁有量復(fù)合增速分別為 0.27%、3.25%、0.97%，增長(zhǎng)接近停滯。而與此同期 2011~2016 年動(dòng)車(chē)組擁有量實(shí)現(xiàn)了 24.95%的復(fù)合高增長(zhǎng)，成為軌交設(shè)備領(lǐng)域的強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)力。

　　“十三五”期間動(dòng)車(chē)組市場(chǎng)需求仍然可觀。截至16年底，動(dòng)車(chē)組擁有量達(dá)到 20688 輛，密度為 0.94 輛/公里。預(yù)測(cè)：考慮 2017年高鐵提速并逐步推廣后未來(lái)三年的動(dòng)車(chē)加密需求，保守假設(shè)2020年高鐵通車(chē)達(dá)3萬(wàn)公里且動(dòng)車(chē)組密度達(dá)1.1輛/公里， 則2017~2020年間有望新增 12312 輛，折合后相當(dāng)于 1539 標(biāo)準(zhǔn)列，年均 385 標(biāo)準(zhǔn)列。若考慮新建城際 鐵路的動(dòng)車(chē)組需求，則需求空間更大。

歷年全國(guó)鐵路機(jī)車(chē)擁有量及增速

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歷年全國(guó)鐵路貨車(chē)擁有量及增速

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歷年全國(guó)鐵路客車(chē)（不含動(dòng)車(chē)組）擁有量及增速

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歷年全國(guó)鐵路動(dòng)車(chē)組擁有量及增速

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　　2017年動(dòng)車(chē)組招標(biāo)采購(gòu)規(guī)模觸底回升，軌交設(shè)備制造商未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)收入復(fù)蘇。受通車(chē)?yán)锍滔陆档纫蛩赜绊懀?016年動(dòng)車(chē)組招標(biāo)采購(gòu)規(guī)模大幅下降至105標(biāo)準(zhǔn)列，遠(yuǎn)低2014、 2015 年的 377、467標(biāo)準(zhǔn)列。動(dòng)車(chē)組收入是鐵路裝備制造商主要的收入來(lái)源之一，以行業(yè)龍頭中國(guó)中車(chē)為例，2015、2016 年動(dòng)車(chē)組收入分別占鐵路裝備業(yè)務(wù)收入的 60%、70%。 2017年動(dòng)車(chē)組采購(gòu)規(guī)模回升，截至 11 月 22 日達(dá) 253 標(biāo)準(zhǔn)列，因此我們認(rèn)為受益標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)車(chē)組推出及高鐵提速，未來(lái)采購(gòu)規(guī)模的回升有望帶動(dòng)軌交裝備制造商的整體收入復(fù)蘇。

歷年全國(guó)鐵路動(dòng)車(chē)組招標(biāo)采購(gòu)規(guī)模

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　　新一輪軌道交通產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)或?qū)�從高速鐵路切換至城軌市場(chǎng)。發(fā)改委和交通運(yùn)輸部聯(lián)合發(fā) 布的《交通基礎(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)三年行動(dòng)計(jì)劃》提到，2016~2018 城市軌交方面要推進(jìn) 103 個(gè)項(xiàng)目的前期施工，新建城市軌道交通 2000 公里以上，涉及投資約 1.6 萬(wàn)億元。2016 年底，城市軌交通車(chē)?yán)锍碳s 4153 公里，在建里程約 5637公里，據(jù)對(duì)各城市地鐵規(guī)劃的梳理統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì) 2017~2020 年有望新增城軌里程 6800公里。截至 2016 年底發(fā)改委已批準(zhǔn) 43 個(gè)城市建設(shè)軌道交通，預(yù)計(jì)到 2020 年將有累計(jì)超高 50 個(gè)城市開(kāi)展城市軌道交通建設(shè)。

歷年全國(guó)城市軌道交通運(yùn)營(yíng)里程

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歷年全國(guó)城市軌道交通新增運(yùn)營(yíng)里程

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　　按照城市軌交完工規(guī)律，“十三五”期間新通地鐵車(chē)輛或?qū)��?shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。地鐵正常完工時(shí)間約 4~6年，鑒于截至 2016 年底城軌在建里程數(shù)達(dá)到 5637 公里，超過(guò)目前運(yùn)營(yíng)里程，預(yù)計(jì) 2017~2020 城軌通車(chē)?yán)锍逃型�翻倍，鑒于大部分規(guī)劃有望在“十三五”期間完成通車(chē)，因此認(rèn)為17~20年新通城軌車(chē)輛或?qū)��?shí)現(xiàn)大跨步。

歷年城市軌道交通運(yùn)營(yíng)車(chē)輛規(guī)模及增速

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