1、自主零部件未來5 - 10 年的崛起

　　中國整車和零部件企業日趨成熟，競爭力強，開啟進口替代和全球化空間，部分企業有望復制手機和家電之路，成為全球龍頭。我們認為未來幾年將會涌現一批極具競爭力的零部件細分行業的龍頭公司。

　　汽車智能化、新能源化帶來車身零部件的巨大變革，提供了行業的升級和機遇。

　　當前，零部件整體競爭力已大幅提升：

　　1）不少零部件增速穩定在20%以上，

　　2）配套對象逐步高端化，抗風險能力逐步加強，

　　3）配套產品檔次逐步提升。

　　我們認為優質零部件的PEG可等于或略小于1，結合PEG，當前零部件大多數估值的合理區間應該在20-30倍，電子類可能會略高于普通類。

1998-2016年汽車零部件估值走勢，目前處于中間階段

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　　自主零部件突破重圍的三大核心壁壘：技術實力 、配套關系 、配套成本。

　　自主零部件從0-1和從1-N是一個水到渠成的過程。

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　　2、狀：國內零部件正在經歷自主突破的黃金時代

按照產品形態、技術難度將零部件的替代劃分為四類

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　　當前自主強勢突破集中在“第二、三類產品屬性的零部件公司中”，第一類產品穩速前進，第四類產品靜待突破，四類產品皆進行自主突破，速度有快有慢。未來自主強勢突破、進口替代將集中在第二、三類產品中，速度將最快。

七大系統自主滲透率情況

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七大系統市場空間與毛利率水平

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