1、自主零部件未來(lái)5 - 10 年的崛起

　　中國(guó)整車和零部件企業(yè)日趨成熟，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，開(kāi)啟進(jìn)口替代和全球化空間，部分企業(yè)有望復(fù)制手機(jī)和家電之路，成為全球龍頭。我們認(rèn)為未來(lái)幾年將會(huì)涌現(xiàn)一批極具競(jìng)爭(zhēng)力的零部件細(xì)分行業(yè)的龍頭公司。

　　汽車智能化、新能源化帶來(lái)車身零部件的巨大變革，提供了行業(yè)的升級(jí)和機(jī)遇。

　　當(dāng)前，零部件整體競(jìng)爭(zhēng)力已大幅提升：

　　1）不少零部件增速穩(wěn)定在20%以上，

　　2）配套對(duì)象逐步高端化，抗風(fēng)險(xiǎn)能力逐步加強(qiáng)，

　　3）配套產(chǎn)品檔次逐步提升。

　　我們認(rèn)為優(yōu)質(zhì)零部件的PEG可等于或略小于1，結(jié)合PEG，當(dāng)前零部件大多數(shù)估值的合理區(qū)間應(yīng)該在20-30倍，電子類可能會(huì)略高于普通類。

1998-2016年汽車零部件估值走勢(shì)，目前處于中間階段

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　　自主零部件突破重圍的三大核心壁壘：技術(shù)實(shí)力 、配套關(guān)系 、配套成本。

　　自主零部件從0-1和從1-N是一個(gè)水到渠成的過(guò)程。

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　　2、狀：國(guó)內(nèi)零部件正在經(jīng)歷自主突破的黃金時(shí)代

按照產(chǎn)品形態(tài)、技術(shù)難度將零部件的替代劃分為四類

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　　當(dāng)前自主強(qiáng)勢(shì)突破集中在“第二、三類產(chǎn)品屬性的零部件公司中”，第一類產(chǎn)品穩(wěn)速前進(jìn)，第四類產(chǎn)品靜待突破，四類產(chǎn)品皆進(jìn)行自主突破，速度有快有慢。未來(lái)自主強(qiáng)勢(shì)突破、進(jìn)口替代將集中在第二、三類產(chǎn)品中，速度將最快。

七大系統(tǒng)自主滲透率情況

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七大系統(tǒng)市場(chǎng)空間與毛利率水平

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