2020年12月31日，滬深交易所新修訂的退市規(guī)則壓軸登場(chǎng)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這是迎接全面注冊(cè)制時(shí)代的資本市場(chǎng)在關(guān)鍵制度上的關(guān)鍵一“改”，既有力呼應(yīng)了“建制度”，更堅(jiān)定宣示資本市場(chǎng)“深改”不停步。

　　專家認(rèn)為，在構(gòu)建新發(fā)展格局、邁向高質(zhì)量發(fā)展的新時(shí)期，我國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)肩負(fù)重任。展望2021年，穩(wěn)步在全市場(chǎng)推行注冊(cè)制、建立常態(tài)化退市機(jī)制、對(duì)各類違法違規(guī)行為“零容忍”等資本市場(chǎng)改革發(fā)展重點(diǎn)任務(wù)有望取得新突破。

　　穩(wěn)步在全市場(chǎng)推行注冊(cè)制

　　過(guò)去兩年，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制和創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制相繼平穩(wěn)落地，主要制度安排經(jīng)受住了市場(chǎng)的初步檢驗(yàn)。全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制既是注冊(cè)制改革的確定方向，也是業(yè)界對(duì)今后一個(gè)時(shí)期資本市場(chǎng)持續(xù)深化改革的一大期待。

　　“堅(jiān)持尊重注冊(cè)制基本內(nèi)涵、借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐、體現(xiàn)中國(guó)特色和發(fā)展階段三原則，穩(wěn)步在全市場(chǎng)推行注冊(cè)制。”證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿日前指出。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，穩(wěn)步在全市場(chǎng)推行注冊(cè)制，將大力提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。一方面，當(dāng)前要加快形成科技與資本的高水平循環(huán)機(jī)制，適時(shí)在全市場(chǎng)推廣注冊(cè)制改革。如此，更加包容、高效的市場(chǎng)體系有望使更多科創(chuàng)企業(yè)得到資本市場(chǎng)加持，加快構(gòu)建科技資本高效循環(huán)新格局。

　　另一方面，穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革，可聯(lián)動(dòng)新三板、區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)改革，進(jìn)一步補(bǔ)齊多層次資本市場(chǎng)體系短板，提升多層次市場(chǎng)運(yùn)行效率。

　　“下一步，注冊(cè)制將推廣到主板和新三板。我們將結(jié)合市場(chǎng)實(shí)踐和企業(yè)特點(diǎn)，積極做好在新三板實(shí)施注冊(cè)制準(zhǔn)備，并以注冊(cè)制為牽引完善發(fā)行承銷、信息披露、投資者保護(hù)等基礎(chǔ)制度。聚焦中小企業(yè)特征，探索建立更加精準(zhǔn)、包容的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和更加多元、靈活的準(zhǔn)入路徑。”全國(guó)股轉(zhuǎn)公司總經(jīng)理徐明表示。

　　加速構(gòu)建常態(tài)化退市機(jī)制

　　易會(huì)滿在日前證監(jiān)會(huì)舉辦的中國(guó)資本市場(chǎng)建立30周年座談會(huì)上強(qiáng)調(diào)，以注冊(cè)制和退市制度改革為重要抓手，加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)。

　　專家指出，一個(gè)穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場(chǎng)必然要求暢通入口和出口兩道關(guān)。在穩(wěn)步推行注冊(cè)制、拓寬前端入口的同時(shí)，健全退市機(jī)制、加快暢通出口已顯得尤為迫切。注冊(cè)制和退市制度改革這“兩只抓手”，都要抓，都要硬。

　　在這一背景下，2020年最后一天，滬深交易所分別發(fā)布“退市新規(guī)”，標(biāo)志著史上第五輪退市制度改革正式落地，為資本市場(chǎng)“深改”添上濃墨重彩的一筆。

　　“拓寬多元退出渠道，強(qiáng)化退市監(jiān)管力度，加快制定相關(guān)投資者保護(hù)制度，強(qiáng)化發(fā)行上市、再融資、并購(gòu)重組、退市、監(jiān)管執(zhí)法等全流程全鏈條監(jiān)督問(wèn)責(zé)，推進(jìn)中央深改委會(huì)議《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》不折不扣落實(shí)落地。”證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)時(shí)對(duì)下一步退市工作重點(diǎn)進(jìn)行了介紹。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著退市新規(guī)付諸實(shí)施，未來(lái)將有三大看點(diǎn)。首先，上市公司多元退出渠道將更加暢通。本輪退市制度改革明確提出拓寬多元化退出渠道的改革思路。未來(lái)主動(dòng)退市、并購(gòu)重組、破產(chǎn)重整等上市公司多元化退出途徑將進(jìn)一步豐富，強(qiáng)制退市制度安排將逐步完善。

　　其次，相關(guān)配套制度和舉措將加速落地。監(jiān)管部門(mén)人士指出，在退市制度實(shí)施過(guò)程中，立體化追責(zé)體系將與投保制度相結(jié)合，監(jiān)管部門(mén)將綜合利用誠(chéng)信檔案、監(jiān)管措施等多種工具，在盡量減小投資者損失前提下對(duì)各類違法違規(guī)行為進(jìn)行立體化追責(zé)。

　　再次，退市公司結(jié)構(gòu)將更趨合理。“順應(yīng)注冊(cè)制趨勢(shì)，退市導(dǎo)向發(fā)生變化，退市新規(guī)不再重點(diǎn)針對(duì)連續(xù)虧損公司，‘垃圾股’含義有所變化，僵尸公司、空殼公司和重大財(cái)務(wù)造假的害群之馬將面臨更大退市風(fēng)險(xiǎn)。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新指出。

　　堅(jiān)決落實(shí)“零容忍”

　　“建制度、不干預(yù)、零容忍”的九字方針，為進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度明確了方向。談及“零容忍”，易會(huì)滿曾表示，“零容忍”是強(qiáng)化監(jiān)管震懾，凈化市場(chǎng)生態(tài)的重要保障。專家認(rèn)為，落實(shí)對(duì)各類違法違規(guī)行為“零容忍”要求將是今后一段時(shí)間資本市場(chǎng)改革發(fā)展的一項(xiàng)重要內(nèi)容。

　　一方面，在不斷加大處罰力度的同時(shí)，完善證券執(zhí)法司法體系將是2021年資本市場(chǎng)法治建設(shè)的一大看點(diǎn)。

　　“證監(jiān)會(huì)爭(zhēng)取利用兩年左右時(shí)間，在資本市場(chǎng)法律體系建設(shè)方面取得重要進(jìn)展。證券期貨行政和解配套制度有望近期出臺(tái)，期貨法將于近期提交審議。”證監(jiān)會(huì)首席律師焦津洪日前在接受媒體采訪時(shí)透露。

　　另一方面，對(duì)證券違法活動(dòng)持續(xù)保持“零容忍”高壓態(tài)勢(shì)，促進(jìn)“行民刑”有機(jī)銜接的全方位、立體式追責(zé)機(jī)制將加速構(gòu)建。

　　證監(jiān)會(huì)首席稽查兼稽查局局長(zhǎng)羅子發(fā)稱，堅(jiān)決落實(shí)“零容忍”方針，要突出重點(diǎn)，精準(zhǔn)打擊，全方位追責(zé)，用足用好新證券法的授權(quán)，著力構(gòu)建全方位立體式追責(zé)機(jī)制。

　　此外，提升跨部門(mén)監(jiān)管協(xié)調(diào)能力也是落實(shí)“零容忍”要求的一個(gè)重要方面。焦津洪透露，下一步，證監(jiān)會(huì)將在國(guó)務(wù)院金融委的統(tǒng)一指揮協(xié)調(diào)下，成立打擊資本市場(chǎng)違法活動(dòng)協(xié)調(diào)工作小組，加強(qiáng)重大案件協(xié)調(diào)，完善信息共享機(jī)制，推進(jìn)重要規(guī)則制定，協(xié)調(diào)解決重大問(wèn)題。協(xié)調(diào)小組的成立，將有利于形成打擊證券違法活動(dòng)的強(qiáng)大合力，進(jìn)一步提升執(zhí)法效能。（昝秀麗）

　　 轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)