多晶硅期貨自2024年12月26日上市以來運行平穩，從價格走勢來看，多晶硅行業自律減產效果顯現，期現貨價格走勢堅挺。由于當前處于需求淡季，多晶硅價格上行動力略顯不足，呈現止漲企穩態勢。

　　產業鏈價格逐步企穩

　　受行業高利潤吸引，2022年下半年以來，國內多晶硅新增產能快速釋放，產量呈現爆發式增長。2022年，多晶硅產量達81.74萬噸，較2021年增長67.74%；2023年，多晶硅產量進一步增長至83.97萬噸，同比增長83.97%。但隨著多晶硅產能的不斷釋放，下游需求增速未能跟上供給端的擴張，導致多晶硅市場過剩格局加劇，價格高位回落。2024年4月，多晶硅行業進入虧損期，5月份，部分企業開始下調開工率，月產量環比首次轉負。2024年11月，西南產區進入枯水期，在高成本與疲軟的市場價格雙重壓力下，企業減產范圍進一步擴大。為促進產業長期健康發展，光伏產業企業于2024年12月達成自律減產公約，通過“限產”與“限價”的自律行動緩解惡性競爭，多晶硅產量進一步下滑，產業鏈價格逐漸止跌企穩。

　　截至2月份，我國多晶硅月產量下降至9.01萬噸，較2023年年初的月產水平略有下降，較月產量高點下降50.28%。從企業排產情況來看，在行業自律減產及需求淡季影響下，預計3月份多晶硅企業開工率暫無明顯變化。考慮到旺季來臨，根據企業自身情況及市場狀況，企業排產或小幅調整，部分企業可能進一步檢修。二、三線企業雖有復產預期，但產量釋放有限，多晶硅產量雖呈增量趨勢，但幅度較為有限，預計月產量仍將維持在10萬噸以內。考慮到多晶硅產能爬坡尚需2~3個月時間，且枯水期西南產區電力成本較高，二季度中期之前，企業復產概率較低，短期內供給端壓力較小。從中長期來看，隨著前期減產企業復產及部分新增產能投放，預計產量高峰將出現在6月份以后，下半年多晶硅市場供給或逐步回升。

　　光伏市場迎政策利好

　　1月17日，國家能源局印發《分布式光伏發電開發建設管理辦法》，對5月1日及之后并網的工商業分布式光伏項目電網接入模式和上網電價機制進行調整。5月1日前并網的工商業分布式光伏項目可選擇全額上網模式，享受較高的補貼電價；而5月1日后并網的項目，則只能選擇自發自用或余電上網模式，原則上選擇全部自發自用模式，無法再進行全額上網銷售。該辦法或將推動4月30日之前迎來工商業分布式項目的“搶裝潮”。

　　2月9日，國家發展改革委、國家能源局聯合發布的《關于深化新能源上網電價市場化改革促進新能源高質量發展的通知》明確提出，新能源項目的上網電量需全部納入電力市場，建立“市場定價+差價結算”的雙軌機制。該通知以2025年6月1日為劃分點，推動新能源新老項目差異化入市。6月1日之前投產的新能源存量項目按照現行機制執行，分布式光伏項目享受全電量保障性收購的優惠政策；6月1日之后的新投產項目則通過參與市場交易的競價方式確定上網電價。這一政策或將引發分布式光伏項目在6月份之前的集體“搶裝潮”。

　　庫存有望再度回落

　　2024年四季度，隨著供給端產量收縮，下游去庫穩步推進，產業鏈價格逐步企穩，多晶硅庫存止增轉降，從高點的29.1萬噸降至22.2萬噸。2025年一季度，光伏板塊進入傳統消費淡季，市場成交有限，多晶硅庫存再度開始累積。截至2月23日，多晶硅社會庫存上升至27.1萬噸。后續隨著需求旺季和“搶裝潮”的兌現，多晶硅期貨交割將發揮蓄水池作用，庫存水平有望下降。

　　3月份，隨著光伏上網電價市場化文件的發布，國內終端市場“搶裝潮”或逐漸顯現，對市場帶來一定的刺激。各環節企業開工率穩中有升，3月份，組件環節企業排產或超過50GW，電池企業排產或增加至48GW左右，硅片環節企業因行業自律或下調開工率，排產46GW左右。

　　從市場成交情況來看，組件企業紛紛發出挺價信號，一線企業帶頭報漲，刺激貿易商提前拿貨，市場訂單逐步好轉。但政策執行后不確定性仍較強，組件端庫存壓力尚存，不排除企業為搶占市場份額低價成交。電池片環節走勢有所分化，受“搶裝潮”影響，210R電池片集中交付，市場需求緊俏下價格走高，183N電池片則因需求疲軟價格有所下行。從硅片端來看，企業集中式出貨需求向好，分布式搶裝訂單增加，庫存水平在1~1.5個月，后續庫存有望進一步下降。

　　從整體來看，多晶硅企業處于持續減產態勢，下游排產逐步恢復，為價格提供了較強的下方支撐。但當前尚處于消費淡季，訂單規模有限，拖累多晶硅價格走勢，短期內提漲幅度有限。

　　展望后市，考慮到旺季需求，部分硅料企業生產有所恢復，預計多晶硅產量將增加，但增幅有限。需求方面，海外訂單報價上漲，國內需求將步入旺季，在政策調整下，國內分布式光伏裝機或迎來兩波“搶裝潮”，光伏產業整體排產有所增加。但受限于行業自律減產協議，預計3月份硅片企業排產難有大幅增加，對多晶硅需求的增量或較為有限，短期內，多晶硅價格上行空間較為有限。后續隨著需求旺季兌現和期貨交割發揮蓄水池作用，多晶硅價格向好預期較強。（祁玉蓉）

　　 轉自：中國有色金屬報