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鎳價(jià)維持偏強(qiáng)震蕩態(tài)勢(shì)
2025/10/22 19:11:02 來(lái)源:中國(guó)有色金屬報(bào) 【字體:大 中 小】【收藏本頁(yè)】【打印】【關(guān)閉】
核心提示:今年下半年,鎳價(jià)震蕩區(qū)間進(jìn)一步收窄。展望四季度,隨著礦端不確定性增加以及美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟新一輪降息,鎳價(jià)驅(qū)動(dòng)力增強(qiáng),預(yù)計(jì)主力合約核心運(yùn)行區(qū)間在11.8萬(wàn)~13.0萬(wàn)元/噸。 印今年下半年,鎳價(jià)震蕩區(qū)間進(jìn)一步收窄。展望四季度,隨著礦端不確定性增加以及美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟新一輪降息,鎳價(jià)驅(qū)動(dòng)力增強(qiáng),預(yù)計(jì)主力合約核心運(yùn)行區(qū)間在11.8萬(wàn)~13.0萬(wàn)元/噸。
印尼鎳礦產(chǎn)量占全球六成以上,其能礦部門(mén)通過(guò)RKAB制度調(diào)控市場(chǎng),該配額基本決定了當(dāng)年鎳礦資源供應(yīng)的松緊程度。然而,印尼政府對(duì)RKAB配額的審批和披露并不透明,且多次出現(xiàn)政策與表態(tài)前后不一致的情況,加劇了資源端的不確定性。今年7月,印尼能礦部表示,從2026年起將RKAB審批周期從3年一次改為1年一次;10月正式推出相關(guān)法令,此前礦企已申請(qǐng)的2026年配額全部作廢,需在今年10月重新提交申請(qǐng)。這一變動(dòng)加深了當(dāng)?shù)劓嚻髮?duì)明年原料供應(yīng)的焦慮,部分企業(yè)已開(kāi)始提前備礦。
印尼政府意圖維持鎳礦供應(yīng)偏緊格局,以保障當(dāng)前運(yùn)行冶煉產(chǎn)能的原料供應(yīng),同時(shí)控制整體供應(yīng)節(jié)奏。原因主要有兩個(gè)方面:一是礦冶主體成分不同,印尼鎳冶煉企業(yè)多為中資等外資控股,而鎳礦多掌握在印尼本土企業(yè)手中;二是出于資源保護(hù)目的,近年來(lái),印尼鎳礦品位已逐步下滑,政府希望控制資源消耗速度。此外,當(dāng)年四季度至次年一季度,政策執(zhí)行及天氣等因素可能帶來(lái)擾動(dòng),后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注各主要企業(yè)申請(qǐng)配額的進(jìn)度。
過(guò)去幾年,中國(guó)和印尼的鎳產(chǎn)能大幅擴(kuò)張,自2023年起,鎳金屬已轉(zhuǎn)為供應(yīng)大幅過(guò)剩格局。2024年,鎳價(jià)已觸及印尼火法冶煉成本線,這部分主要由印尼高冰鎳(部分可轉(zhuǎn)產(chǎn)NPI)以及中國(guó)和印尼電積鎳產(chǎn)能構(gòu)成,屬于本輪擴(kuò)張周期中的新建產(chǎn)能,規(guī)模龐大且成本曲線平滑,集中在12.5萬(wàn)元/噸附近(對(duì)應(yīng)當(dāng)前鎳礦價(jià)格)。
從中間品原料供應(yīng)角度分析,中短期內(nèi),更低成本的MHP仍無(wú)法完全取代高冰鎳。粗略估算,中國(guó)和印尼的電積鎳和硫酸鎳全年對(duì)中間品的需求超過(guò)75萬(wàn)金屬噸,而目前MHP產(chǎn)量?jī)H約50萬(wàn)金屬噸,且新建產(chǎn)能投放趨緩,仍存在較大缺口。因此,作為邊際產(chǎn)能的火法高冰鎳一體化產(chǎn)能,其成本支撐預(yù)計(jì)仍然有效。
精煉鎳消費(fèi)領(lǐng)域主要集中在合金和電鍍行業(yè),需求穩(wěn)定且小幅增長(zhǎng)。自2024年年底開(kāi)始,國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)提供了相當(dāng)規(guī)模的額外需求,但9月收儲(chǔ)力度有所減弱,精煉鎳庫(kù)存累積仍在延續(xù)。
不銹鋼作為鎳金屬料消耗的主要領(lǐng)域,今年打破了以往薄利高產(chǎn)的局面,需求表現(xiàn)相對(duì)較差,利潤(rùn)壓力顯著加大,對(duì)隱性庫(kù)存的擔(dān)憂持續(xù)。在終端需求不佳的情況下,產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)惡化對(duì)高產(chǎn)的持續(xù)性帶來(lái)隱憂。綜合來(lái)看,需求側(cè)難以對(duì)鎳價(jià)形成向上合力。
綜上所述,礦端不確定性加大,下方成本支撐有效,鎳價(jià)宜以偏多思路看待。但需求側(cè)難以形成合力,行情預(yù)計(jì)以脈沖方式演繹,上方空間需關(guān)注礦端變化及印尼主要企業(yè)申請(qǐng)配額進(jìn)度。預(yù)計(jì)短期內(nèi)滬鎳主力合約將維持偏強(qiáng)震蕩態(tài)勢(shì)。
轉(zhuǎn)自:中國(guó)有色金屬報(bào)
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