2025年，碳酸鋰價格走出一輪典型的V形反轉行情，供應擾動、關稅政策與需求預期的反復博弈成為主導力量。

　　2025年年初，在階段性供應收縮和春節前備貨需求的支撐下，市場整體偏強運行。進入二季度，國內鋰鹽產能快速恢復，美國“對等關稅”政策對下游需求預期形成壓制，庫存持續累積，成本支撐松動，鋰價快速下探至階段性低點。2025年下半年以來，國內鋰礦資源監管政策明顯收緊，市場對供給端中長期收縮形成一致預期，碳酸鋰價格隨之強勢反彈。2025年年末，在儲能需求明顯超出市場預期的推動下，社會庫存持續去化，碳酸鋰價格最終突破前期高點。

　　展望2026年，供給端延續增長態勢，但增速邊際放緩，結構變化更為關鍵。在中性情景下，全球鋰資源供應量預計將達到229萬噸碳酸鋰當量，同比增加53.5萬噸，增速由2025年的33%回落至30%。新增供給主要來自中國江西、青海地區和澳大利亞、阿根廷、尼日利亞等國，其中，江西增量以枧下窩鋰礦復工復產及花橋大港安全許可證擴容為主；青海增量主要來自察爾汗鹽湖項目持續爬產以及中信國安西臺吉乃爾采礦證額度的提升；澳大利亞增量來自礦山回收率提升及新增項目投擴產；阿根廷與尼日利亞增量則以2025年新投產項目產能爬坡為主。從資源結構來看，鹽湖鋰占比由35%提升至37%，鋰輝石由52%回落至45%，云母資源占比由9%提升至14%。供給端仍具備一定彈性，在江西礦山復產不及預期、尼日利亞地緣政治風險加劇的背景下，全球供應或下調至208.9萬噸，同比增速約19%；若澳大利亞礦山復工，根據半年期的復工周期進行預判，供應規模有望上調至235萬噸，同比增速約34%。

　　需求側方面，動力電池增速趨緩，儲能成為鋰需求增長的核心驅動力。動力電池領域，國內市場雖存在一定透支效應，但在“以舊換新”等政策托底下，仍保持較強韌性。海外市場則呈現明顯分化特征：歐洲市場在碳排放新規約束下穩步推進，部分國家重啟電動車補貼形成邊際支撐，而美國在補貼取消后需求增長明顯承壓。盡管整車銷量增速顯著回落，但在單車帶電量持續提升的背景下，動力電池裝機需求仍維持穩步增長，預計2026年，動力電池對應碳酸鋰需求120.7萬噸，同比增長19%。相比之下，儲能需求迎來結構性躍升。國內儲能發展邏輯由此前行政推動的“強制配儲”，轉向以投資回報率為核心的“經濟性驅動”。內蒙古、甘肅等10多個省（區）相繼出臺容量電價補償機制，顯著改善儲能項目收益水平。

　　海外方面，美國AIDC需求釋放仍存空間，歐洲主要國家大儲能需求持續改善，中東和智利等新興市場也加快擴大了儲能裝機規模。在此背景下，儲能電芯出貨量有望實現跨越式增長。樂觀情景下，2026年，全球儲能對應鋰需求有望突破60萬噸，同比增長約74%，其在鋰電總需求中的占比將由2025年的23%躍升至31%；動力電池需求占比則由68%回落至61%。即便在中性情景下，儲能用鋰需求增速仍有望達到52%。

　　從供需平衡表來看，2026年，碳酸鋰市場或呈現“緊平衡、高彈性”的典型特征。在樂觀需求與中性供給的基準情景下，全年供應預計小幅過剩7.7萬噸，對應過剩率3.5%。考慮到供給端彈性較大，且儲能容量補償政策仍處于持續優化階段，需求側存在進一步超預期的可能。根據情景分析顯示：在需求樂觀、供給悲觀的情況下，市場或出現12.4萬噸短缺；而在供給與需求均偏樂觀時，過剩規模可能擴大至14.2萬噸，碳酸鋰價格運行區間顯著放大。

　　2026年，碳酸鋰價格將呈現“底部上移、波動加劇”的運行特征。上方空間方面，剛性即期約束主要來自儲能電站IRR對電芯價格的限制。在假設電芯價格能夠充分向下游EPC端傳導的情況下，預計2026—2028年，電芯價格上限分別為0.45元/Wh、0.38元/Wh、0.32元/Wh。在原材料價格漲幅一致的假設下，對應碳酸鋰價格為13.3萬元/噸、11.3萬元/噸、9.5萬元/噸。柔性長期約束則來自鈉電池對鋰電池的經濟性替代，當鋰電池價格長期高于0.4元/Wh時，鈉電池有望在部分應用場景中形成替代。中期價格壓力主要來自停產或遞延礦山的復產成本線，預計為1200美元/噸，對應碳酸鋰價格9.5萬元/噸，潛在涉及精礦產能超過75萬噸。下限方面，長期剛性支撐主要來自現金成本。隨著需求增長推動成本曲線整體右移，按220萬噸鋰鹽需求測算，對應成本曲線均衡價格為8.7萬元/噸。

　　從整體來看，2026年，儲能需求的加速釋放將推動鋰鹽成本曲線右移，鋰價運行中樞抬升。但儲能收益率約束、鈉電池替代及礦山復產壓力將限制價格上行空間。多重因素交織下，碳酸鋰價格預計維持高波動格局，呈現“重心上移、區間震蕩”的運行態勢。

　　 轉自：中國有色金屬報