投資增速再創新低,回落幅度趨緩。1-2月房地產投資同比增長10.4%,增速較去年全年回落0.1個百分點:分區域看,中、西部增速回落,東部增速回升。

新開工、土地購置降幅顯著擴大,行業去庫存尚未完成的背景下開發商新開工及拿地意愿較弱,1-2月房屋新開工面積同比下滑17.7%,降幅較去年全年擴大7個百分點愛其拖累施工面積增速回落1.6個百分點至7.6%土地購置面積同比降31.7%,降幅較去年全年擴大17.7個百分點。

銷售降幅顯著擴大,樓市回暖只是一二線城市的結構性回暖,三四線整體表現仍低迷。1-2月商品房銷售面積同比降16.3%,降幅擴大8.7個百分點,其中住宅同比降17.8%,而我們監測的53個主要城市1-2月商品住宅銷售面積同比略增1%,明顯好于全國的情況,這表明未納入我們監測范圍的大量三四城市市場整體情況很差。

資金來源增速低位略有回升。1-2月資金來源同比略增1.6%,較去年全年回升1.7個百分點:分項看,資金來源增速回升主要受益于自籌資金、定金及預收款、個貸增速的回升,而國內貸款增速繼續回落,增速僅為0.6%。

我們認為,目前的樓市回暖只是結構性的,三四線城市整體仍低迷,行業去庫存仍需要時間,開發商整體資金狀況仍較差,新開工、拿地意愿仍較弱,投資增速仍在慣性下滑,這意昧著行業政策環境仍將繼續寬松。預計2015年下半年房價及投資將全面企穩回升,企業盈利逐步改善,全年成交量有望回升10%,接近2013年的水平,投資增速企穩預計在5%左右。

今年的政府工作報告再次明確了對房地產行業適度寬松的基調,“堅持分類指導,因地施策,落實地方政府主體責任,支持居民自住和改善性住房需求,促進房地產市場平穩健康發展”,符合我們預期。我們認為,經濟疲弱,樓市需求釋放不足,是后續刺激性放松政策出臺的動力。預期持續降息降準、降低首付比、二手房營業稅免征年限5年減至2年均可能成為政策放松的選擇,板塊向上的外部環境向好,后續仍有政策放松空間。預計進入3月推盤加大,成交同比環比均將回升。