受國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整及房地產(chǎn)開工下行的影響，工業(yè)增長持續(xù)放緩，全社會(huì)用電量增速維持低位，對電煤的需求也大幅減少，迫使煤價(jià)一直處于單邊下行的態(tài)勢。截至10月12日，秦皇島港山西優(yōu)混Q5500由1月5日的520元/噸跌至380.67元/噸，除去鐵路運(yùn)費(fèi)及港口費(fèi)用上漲的影響，煤價(jià)已經(jīng)跌至2004年5月初的價(jià)格。但是我們認(rèn)為，今年冬季動(dòng)力煤供大于求的矛盾仍會(huì)延續(xù)，后期再度走低的概率較大。

　　動(dòng)力煤供給端將小幅收縮

　　首先，冬季為動(dòng)力煤的傳統(tǒng)需求旺季，北方取暖用煤的需求將刺激大型煤企的生產(chǎn)積極性。但由于目前煤價(jià)持續(xù)走低，已停產(chǎn)的煤企復(fù)工動(dòng)能不強(qiáng)。因此，動(dòng)力煤總產(chǎn)量同比將維持收縮態(tài)勢，預(yù)計(jì)四季度產(chǎn)能下降4%。

　　其次，動(dòng)力煤主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量或分化。一是內(nèi)蒙古地區(qū)動(dòng)力煤坑口地銷價(jià)格或有小幅上漲，前期庫存將得到清理，低熱值煤地銷情況將有一定轉(zhuǎn)好。但是已經(jīng)停工的煤礦復(fù)工比率較小，開工率不會(huì)明顯增加，預(yù)計(jì)四季度動(dòng)力煤產(chǎn)量同比約下降5%。二是目前晉北地區(qū)煤企經(jīng)營壓力較大，減產(chǎn)的可能性不大，并且有部分整合煤礦將投產(chǎn)，產(chǎn)能釋放壓力較大。總體來看，山西地區(qū)動(dòng)力煤產(chǎn)量維穩(wěn)為主，產(chǎn)量同比降幅在3%以內(nèi)。三是陜北地區(qū)四季度有新產(chǎn)能投入市場，并且由于該地區(qū)煤質(zhì)較好，競爭力較強(qiáng)，開工率仍會(huì)維持相對高位，全年增速將控制在3%左右。

　　最后，冬季進(jìn)口煤同比下滑趨勢將得到收斂。1—8月我國進(jìn)口煤同比減少31.41%，其中8月進(jìn)口煤同比下降7.3%，跌勢明顯收斂。主要原因是8月南方沿海省份為動(dòng)力煤需求旺季，電廠采購一定量的進(jìn)口煤能有效避免對環(huán)渤海下水煤的依賴，從而控制其價(jià)格的回升。預(yù)計(jì)11—12月沿海電廠仍會(huì)增加一定量進(jìn)口煤，以擺脫對環(huán)渤海動(dòng)力煤的依賴，在此期間進(jìn)口煤同比下滑的趨勢將有所收斂。