1、中間體價格受供需關系影響較大

　　中間體價格受細分市場下游供需關系影響呈現波動狀態。分散染料中大部分中間體都屬于石油 化工體系產品，生產技術成熟，技術壁壘較低，污染處于可控狀態， 而還原物的生產過程較為繁瑣、污染較大，因此生產企業較少，多 數分散染料生產商選擇直接購買而不是自主生產。2014 年的騰格里 沙漠污染案件使得國內最大還原物生產商寧夏明盛染化被勒令停 產，直接導致還原物供給嚴重不足，2015 年一度達到 10 萬元/噸的 天價。隨著部分企業開設還原物生產線以應對原材料漲價的問題， 供需關系逐漸平衡，加之經濟下行嚴重，2016 年上半年，還原物價 格逐漸跌至 3.3 萬元/噸。

　　H 酸作為活性染料的重要中間體，其制造過程同樣也是高污染 過程，國內主要生產商有湖北楚源、閏土股份、浙江吉華、浙江龍 盛、江蘇明盛等。2015 年中旬開始的一輪染料行業去庫存的行情使 得 H 酸價格出現暴跌。今年年初，隨著國家和地方對于高污染企業 的限制政策不斷出臺，打擊力度也逐漸增大。H 酸最大生產商湖北 楚源子公司華麗染料因違規排放污染物被責令停產，導致 H 酸供應 突然出現缺口，而染料去庫存接近尾聲，各大染料企業補庫存意愿 強烈，導致 H 酸價格在傳統淡季前出現短暫的大幅回升。

2015-2016 上半年還原物價格比較

2015-2016 上半年 H 酸價格比較

　　2、染料價格受上游原材料和下游需求影響較大

　　國內產量據前兩 位的分散染料和活性染料占據了近八成市場。染料生產成本受上游 中間體價格影響較大，售價受下游需求影響較大，同時，較為集中 的市場格局使寡頭也具有一定的議價能力。 經歷了 2015 年上旬染料展會前的瘋狂拉升之后，分散染料和 活性染料價格都在下旬出現了暴跌，去庫存和需求弱共同作用，今 年一季度，分散黑 ECT300%和活性黑 WNN200%市場成交價跌至 1.7-1.8 萬元/噸和 1.9-2.0 萬元/噸的低位。隨著下游傳統旺季，補庫 存意愿強和 4 月染料展會等利好因素刺激，二季度初期染料價格出 現提升，寡頭紛紛提價導致暴漲行情。隨后，市場情緒企穩，價格 出現回落。

分散黑 ECT300%價格走勢

活性黑 WNN200%價格走勢