一、汽車行業(yè)銷量分析

　　2017年前2月汽車?yán)塾?jì)銷量為445.88萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9.24%，增速有所收窄，主要原因在于今年購(gòu)置稅政策調(diào)整（從5%提升到7.5%）以及去年透支部分市場(chǎng)需求所致。乘用車?yán)塾?jì)銷量為385.10萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6.81%，其中，轎車?yán)塾?jì)銷量為184.94萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.01%；SUV累計(jì)銷量為155.35萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)達(dá)23.01%，繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)；MPV累計(jì)銷售35.41萬(wàn)輛，同比下降18.74%。

　　商用車?yán)塾?jì)銷量60.78萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)27.66%。其中，重卡同比增長(zhǎng)135.88%，繼續(xù)保持較高增速，主要刺激因素在于：①治超治限新政導(dǎo)致單車運(yùn)力下降，加上運(yùn)費(fèi)漲價(jià)使得購(gòu)車（尤其是6*4牽引車）需求增加；②年后基建與房地產(chǎn)開工使得工程類重卡需求回暖；③今年7月1號(hào)正式實(shí)施重型柴油機(jī)國(guó)五排放標(biāo)準(zhǔn)也使得部分購(gòu)車需求開始提前釋放；客車銷售5.43萬(wàn)輛，同比下降24.74%，主要與春節(jié)淡季和新能源客車補(bǔ)貼退坡大有關(guān)。

　　新能源汽車方面，由于新補(bǔ)貼政策退坡，并規(guī)定地補(bǔ)不得超過國(guó)補(bǔ)的50%，同時(shí)2016年發(fā)布的推薦目錄要推倒重審，導(dǎo)致新能源汽車產(chǎn)銷增速逐步回落，前2月新能源汽車銷量為2.48萬(wàn)輛，同比下降30.5%。

汽車行業(yè)2月批發(fā)銷量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)輛）

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新能源汽車2月銷量統(tǒng)計(jì)（單位：萬(wàn)輛）

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　　從零售數(shù)據(jù)來看，前2月車市終端需求景氣度相比2016年明顯回落，主要由于2017年小排量汽車購(gòu)置稅由減按5%提升到按7.5%征收，再加上2016年底搶購(gòu)因素透支了部分需求。考慮到2017年政策邊際效應(yīng)遞減疊加2016年高基數(shù)，我們預(yù)計(jì)今年汽車產(chǎn)銷增速將明顯收窄（預(yù)計(jì)6%-8%），總體呈現(xiàn)前高后低走勢(shì)。新能源汽車方面，我們認(rèn)為，隨著國(guó)家及地方補(bǔ)貼的明確，新能源汽車市場(chǎng)有望重回高增長(zhǎng)通道，我們預(yù)計(jì)全年銷量在70萬(wàn)輛左右，主要考慮有三：一是隨著推廣目錄的陸續(xù)發(fā)布，可獲取補(bǔ)貼車型數(shù)量將逐步增加；二是限購(gòu)城市地方目錄車型不斷增多，北京等城市新能源汽車市場(chǎng)有望爆發(fā)；三是主要推廣企業(yè)已陸續(xù)收到2015年補(bǔ)貼資金，有效緩解了車企資金壓力，提升了車企產(chǎn)銷積極性。

乘聯(lián)會(huì)終端銷量數(shù)據(jù)有所回落

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購(gòu)置稅減免政策調(diào)整導(dǎo)致車購(gòu)稅增速回升

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　　銷量方面，前2 月日系、德系和自主品牌呈現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng)，其中日系品牌同比增速達(dá)26.84%，主要受益于日系車加快推出新車型并發(fā)力SUV 市場(chǎng)，東本UR-V、廣本冠道等新車銷售快速上量；其他美系、韓系和法系品牌增速均有所下滑，其中法系下滑達(dá)35%。市場(chǎng)份額方面，自主品牌和德系市場(chǎng)份額有所提升，其他品牌均有所下滑。

各車系2 月份銷量數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)輛）

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各系銷量增速

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各系銷量市場(chǎng)份額

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　　二、汽車庫(kù)存分析

　　在2015 年10 月推出1.6L 及以下排量乘用車購(gòu)置稅減半的政策后，終端需求復(fù)蘇，汽車產(chǎn)銷快速回升，2017 年以來，由于春節(jié)假期因素以及小排量汽車購(gòu)置稅政策調(diào)整等影響，汽車銷量增速收窄，車企庫(kù)存上升。商業(yè)庫(kù)存方面，2017 年2月經(jīng)銷商庫(kù)存系數(shù)大幅上漲至2.25，處于被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段。我們認(rèn)為，隨著終端需求走低，預(yù)計(jì)車企與經(jīng)銷商將進(jìn)入主動(dòng)去庫(kù)存階段，經(jīng)銷商庫(kù)存會(huì)有所降低，但仍將處于較高水平。

汽車產(chǎn)成品庫(kù)存情況

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汽車制造業(yè)工業(yè)增加值情況

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經(jīng)銷商庫(kù)存系數(shù)

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三、汽車行業(yè)價(jià)格走勢(shì)分析

　　在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的影響下，2016 年，長(zhǎng)安汽車、廣汽集團(tuán)等部分車企繼續(xù)宣布官方降價(jià)，車市價(jià)格繼續(xù)走低。2017 年3 月16 日，長(zhǎng)城哈弗SUV 大手筆派發(fā)購(gòu)車和服務(wù)紅包，紅包發(fā)放金額超10 億元，同時(shí)推出金融貼息政策等，可以看出汽車需求下滑導(dǎo)致整車廠壓力較大。從數(shù)據(jù)來看，A00/A0 價(jià)格下降較大，SUV 降幅有所收窄，A/B/C/MPV 價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)主要跟新車陸續(xù)推出有關(guān)。我們認(rèn)為，去年小排量購(gòu)置稅減半政策的刺激在一定程度上透支了部分需求，將對(duì)后期價(jià)格產(chǎn)生一定影響，但考慮到車企主要以新車為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)策略，惡性降價(jià)可能性不大，因此，預(yù)計(jì)價(jià)格波動(dòng)仍將在合理范圍內(nèi)。

A00 級(jí)轎車價(jià)格變化指數(shù)

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A0 級(jí)轎車價(jià)格變化指數(shù)

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A 級(jí)轎車價(jià)格變化指數(shù)

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B級(jí)轎車價(jià)格變化指數(shù)

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C 級(jí)轎車價(jià)格變化指數(shù)

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MPV 價(jià)格變化指數(shù)

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SUV 價(jià)格變化指數(shù)

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　　預(yù)計(jì)今年行業(yè)產(chǎn)銷增速將收窄，走勢(shì)前高后低，全年增速6%-8%，行業(yè)盈利面臨一定壓力。但處于以SUV 為主的新車周期的車企有望實(shí)現(xiàn)超越行業(yè)的較快增長(zhǎng)，如吉利、廣汽、上汽等。

今年汽車行業(yè)收入與利潤(rùn)增長(zhǎng)面臨壓力

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