（一）調味品行業增速放緩，2016年逐步回暖

　　近兩年調味品行業增速放緩，據數據顯示 2015 年 1-10 月我國調味品和發酵制品行業收入 2,303 億元，同比增長 8.94%，增速放緩。醬醋子行業 2015 年 1-10 月總收入796 億元，同比增長 10.46%。

調味品行業總銷售額增速放緩

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醬醋子行業銷售額增速放緩

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　　我國調味品行業以醬醋子品類為主，其中又以醬油為主，醬油是我國家庭消費和餐飲業的主要調味品，也是生活必需品，需求剛性較好。2016 年 1-7 月醬油產量增速 0.16%，增速較慢。我國醬油行業分為高端、中端和低端醬油，高端醬油一般用于家庭消費，中低端醬油多用于餐飲消費。

　　（二）高端餐飲復蘇，帶動調味品升級

　　受益餐飲底部回暖和家庭消費升級，我國調味品行業有望持續增長。我國調味品有三大消費渠道：餐飲采購、家庭消費和食品加工。其中，食品加工渠道主要以大宗品味精為主，醬醋類調味品的主要渠道則以餐飲采購和家庭消費為主。2015 年我國調味品消耗渠道中 60%為餐飲采購，30%為家庭消費，10%為食品加工。

餐飲采購是調味品主要消費渠道

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餐飲業開始復蘇

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　　我國餐飲業增速自 2010 年開始逐步下滑，2014 年的增速達到底端，全年增速僅有1.81%。在良好政策支持下，2015 年餐飲業開始強勢回升，同比增長 5.39%。

　　據數據顯示，2016 年全國餐飲市場發展速度一路起伏動蕩，四季度后開始逐步緩慢回升，12 月份餐飲收入同比增長 10.6%，與社會消費品零售總額增幅（10.9%）的差距縮至 0.3 個百分點，較上年同期的降幅也收窄至 0.6 個百分點。2016 年全年，全國餐飲收入35799億元，同比增長10.8%；限額以上單位餐飲收入9213億元，同比增長6.0%。餐飲行業在 2015 年較高速的轉暖回升后，當前已步入穩定發展階段。

　　（三）居民生活水平提高帶動調味品持續增長

　　家庭消費需求更加注重品質與健康，隨著城鎮居民人均可支配收入的持續增長，我國國民生活水平提高，用于家庭消費的調味品也將更注重品質。當 70 年代日本醬油遭遇行業增長天花板時，健康化與功能化的消費升級重新打開增長空間。消費升級過程中，家庭消費者更親向于購買制成具有不同營養保健效果的調味品，這也造成了調味品行業細化產品，細分等級的發展趨勢。

城鎮居民人均可支配收入持續增長 （元）

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人均年醬油消費量 （升/ 人）

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　　（四） 高端調味品不斷推出，落實消費升級

調味品行業整體毛利率穩定增長

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　　從行業整體來看，自 2011 年開始，我國調味品行業整體毛利率穩定上漲，五年間上漲了 7 個百分點。