天然橡膠是生產輪胎的主要原材料。輪胎產品原材料的成本構成中。橡膠大概占生產成本的 30-50%，在全鋼胎中的添加比例高于半鋼胎。天然橡膠耐磨損，加工方便，對環境污染小，但是產量有限；合成橡膠可以替代天然橡膠的部分性能，在半鋼胎中的替換能力大于全鋼胎。總體來看，天然橡膠價格和合成橡膠價格有明顯的相關性，而合成橡膠的價格中樞受原油價格影響較大。

泰馬印三國產量貢獻

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天然橡膠與輪胎價格

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　　未來 1-2 年內天然橡膠價格中樞或隨原油價格溫和上行，行業供需將于2018-2019 年迎來反轉。天然橡膠價格從 2009 年初開始漲價，在 2011 年達到了歷史的高點 42000 元。此后價格進入了漫長的下降通道，到 2016 年四季度才出現一定程度的反彈。由于天然橡膠產業特殊的周期性，我們觀察到從 2013 年開始，天然橡膠的新種植面積出現了大幅的下滑，新種植面積將無法彌補屆時的產能退出缺口，預計在 2018-2019 年間，天然橡膠的總開割面積會出現下滑，天然膠供應將出現拐點。

天然橡膠開割面積

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天然橡膠新種植面積

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　　輪胎全行業漲價擴大價差，天然橡膠是輪胎成本的主要組成，天然橡膠的價格對輪胎價格產生重要的影響。天然橡膠價格中樞的溫和上行，一方面會占用企業更多的流動資金，對于資金鏈緊張或資產負債率較高的企業而言，會增加生存壓力；而對于規模效應突出、品牌議價能力強的企業而言，天膠漲價在提升輪胎企業制造成本的同時，也迫使了輪胎及其下游接受了漲價，擴大了龍頭企業的盈利，從而使各企業間出現明顯的分化，輪胎行業強者更強的局面將會逐漸凸顯。