1、城市化持續推進，城軌發展空間廣闊

　　中國城鎮化率不斷提高，人口向城市流動造成城市人口驟增，交通出行壓力變大。城市公共交通建設主要解決的問題是提高出行效率，公共交通的運力持續增長，2014 年全國公共交通客運總量達到 849.5 億人次，軌道客運總量達到 126.6 億人次，占比 15%。城市軌道交通在公共交通運輸方式中效率最高，解決城市出行問題的最佳方式之一即建設城市軌道交通，推進城軌建設的進程。根據北京和上海的城軌運營數據可以看出，隨著城市化推進和城市規模的擴大，城市軌道交通發揮的作用越來越大。2015 年北京軌道交通客運總量實現 33.24 億人次，占比北京公共交通客運總量達到 45%；同期，上海軌道交通客運總量實現 30.68 億人次，占上海公共交通客運總量比重達到 55%，在全國城市范圍內，上海軌道交通運力在城市公共交通中發揮的作用最大。

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上海公共交通運力與城軌運力比重對比

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　　城軌占比較低，加快城軌建設有效緩解交通壓力。從全國范疇看，城市軌道交通在整個公共交通中的貢獻并不高，由于城軌運輸的高效率，未來城軌在城市公共交通中的作用會越來越大，城軌建設的推進將加速，城軌客運量在公共交通客運總量中的占比來越高。中國汽車保有量持續增加，城市擁堵問題日益嚴重，城市軌道交通的建設能夠有效緩解交通擁堵壓力。隨著中國經濟的發展和人均 GDP 增加，國內居民汽車保有量從 1990 年到 2012 年年均增速 14.5%，2015 年中國私家車保有量超過 1.24 億輛，國內機動車駕駛人數突破超過 3.2 億人口。全國 40 個城市的汽車保有量超過百萬輛，北京、成都、深圳、上海、重慶、天津、蘇州、鄭州、杭州、廣州、西安 11 個城市的汽車保有量超過 200 萬輛，汽車保有量的增加和汽車交通工具的使用與城市道路線路緊缺的矛盾，嚴重增加城市交通運輸壓力，城軌交通運輸方式能有效緩解城市出行問題。

全國汽車保有量變化趨勢

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　　二三線城市城軌建設將加速。從城市軌道交通布局結構看，城軌建設發展極為不均。北上廣深地鐵里程占到全國通車里程的 60%，北京和上海城市地鐵里程就占到全國已通車里程的超過 40%。我們認為，隨著經濟發展和國家城市群規劃建設的推進，會有更多的經濟發達的二線城市加入城軌建設行列，地域布局漸趨合理將帶動城軌建設的全面加快。從城軌建設的條件上看，根據國務院辦公廳發布的《關于加強城市快速軌道交通建設管理的通知》，發展地鐵的城市應符合如下要求：地方財政一般預算收入在 100 億以上，國內生產總值達到 1000 億以上，城區人口在 300 萬人以上，規劃線路的客流規模達到單向高峰每小時 3 萬人以上。目前我國有 50 個左右的城市城區人口在 300 萬人以上，745 個城市地方財政收入超過 100 億，120 個城市 GDP 超過 1000 億。滿足城軌建設條件的城市越來越多，城軌發展從實際需求和客觀條件上看，未來發展的空間巨大。

　　2、基建加碼，城軌發展規劃翻倍增長

　　“十三五”期間，城軌投資規模預計3萬億元左右。2016 年5月，國家發改委與交通運輸部聯合發文《交通基礎設施重大工程建設三年行動計劃》，在城市軌道交通建設上，加強規劃管理建設，有序推進城市軌道交通建設，逐步優化大城市軌道交通結構，重點推進 103 個項目前期工作，新建城市軌道交通2000 公里以上，涉及投資約 1.6 萬億元。“十二五”期間，軌道交通建設投資額為1.2 萬億，國家三年規劃已超“十二五”總額 30%，我們預計“十三五”期間城市軌道交通的投資在3萬億左右。

　　按照我們國家和地方城市軌道交通規劃，2016 年城軌新增里程 535 公里，2017 年-2022 年新增營業里程將超過 6000 公里，按照 2014 年和 2015 年城軌總投資額和新增線路計算每公里投資額大約在 6-7 億元區間水平，“十三五”期間的實際投資將超過 3.5 萬億總額度，按照截至目前各個地方政府的城軌規劃數據計算，2022 年城軌總投資額度在 5 萬億左右。

城市軌道交通運營線路里程及預測

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中國城市軌道交通投資額變化及預測

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　　從城市軌道交通建設的全產業鏈看，軌交投資的主要環節在站前施工和站后施工部分，占總投資的比重超過 50%，城市軌道交通的車輛投資在 8%左右，按照這一比例測算“十三五”期間城市軌道交通車輛裝備的投資額將在 2800 億左右，平均每年城軌車輛的投資額在 550 億元左右。

城軌投資在產業鏈條中的比重分布

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　　未來城軌車輛密度將不斷提升，2020 為年有望達到全國平均密度為7.0 輛/ 公里的水平。2015 年最新數據顯示，中國城市軌道交通運營線路總里程是 3195.4 公里，軌道交通車輛總量是 19941 輛，平均密度為 6.2 輛/公里；上海和北京是城軌線路最長的兩個城市，其城軌客流量全國最大；北京 2015 年軌道交通運營線路總里程是 553.7公里，軌道交通車輛總量是 5024 輛，軌道交通車輛平均密度高于全國平均水平，為 9.1 輛/公里；上海 2015 年軌道交通運營線路總里程是 617.5 公里，軌道交通車輛總量是 3797 輛，軌道交通車輛平均密度為 6.1 輛/公里。從全國城市軌道交通車輛密度來看，其密度不斷變大，并且，伴隨著城市軌道交通運力的提升以及城市人口出行需求的拉動，未來城市軌道交通車輛的密度將繼續加大，北京作為一線特大規模城市其軌道交通車輛密度高于全國平均水平。因此，我們預計未來城軌車輛密度將不斷提升，2020 年有望達到全國平均密度為 7.0 輛/公里的水平。

全國城市軌道交通線路里程與通車密度

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　　2017年基建加碼，軌道交通建設迎來行業迅猛發展期。隨著全國各地 2017 年固定資產投資計劃落地，基礎設施建設將大力推進，城際鐵路建設和城市軌道交通建設將遠超預期。新疆確定 2017 年固定資產投資 15 萬億，全國各地陸續出臺規劃，目前為止 23 個省份公布 2017 年固定資產投資目標，累計投資超過 40 萬億元，交通基礎設建設是基礎設施建設的重要環節。“十三五”期間，國家確立的“七大城市群”之間的城際鐵路至少新增 10000 公里；城市軌道交通建設至少翻倍，交通裝備需求規模隨之提高，未來城軌建設前景看好。