（1）鈷：供給彈性較小，趨勢長期向上

　　2017年受益于新能源汽車需求刺激，同時在資金持續追捧、原料供應偏緊以及去庫存論調等因素疊加共振影響下，鈷價持續走高。尤其國際市場 MB 鈷價格由 15 美元/磅漲至目前 30 美元/磅，國內市場也一路跟漲，但是仍存在倒掛現象，原因主要在于國內市場庫存較大，之前貿易商手中低成本金屬鈷不斷釋放到市場，國內2017年主要處于去庫存階段，預計未來隨著需求上漲，國內外差價將不斷縮小。

金屬鈷價格走勢（元/公斤）

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　　（2）鈷需求增速維持高速增長

　　2017 年全球經濟正在出現全面復蘇態勢，來自鋰電池、超級合金、硬面合金等行業的需求高于預期，全球鈷消費量有望達到 11 萬金屬噸。其中電池行業和高溫合金仍是全球鈷消費的主要領域，分別占比約為 57%和 15%，硬質合金和金剛石工具行業約占比7%，硬面材料、陶瓷和催化劑行業分別占比約為 3%、5%、5%。

中國精煉鈷產量（噸）

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中國精煉鈷消費結構（噸）

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　　（3）新能源動力電池將維持高速增長

　　2016 年全球 新能源汽車銷量約 90 萬輛；其中中國約 50.7 萬輛；預計 2017 年全球新能源汽車銷量約為 125 萬輛，其中中國的量約為 65 萬輛。車用鋰電出貨到純電動 BEV 中的比重超過 80%，其次是 PHEV（約 15%）。2017 年 1-9 月全球動力電池出貨量 42.6GWh，同比增長 32%。由此推斷，我國新能源汽車動力電池用鈷量將會提高至 5000 噸左右的水平。

新能源汽車產量（萬輛）

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　　（4）鈷酸鋰產量2017年快速增長

　　受益于宏觀經濟好轉，2017年 3C 電池需求也實現了快速增長，帶來鈷酸鋰需求提升。2017年上半年我國共生產四氧化三鈷約 2.53 萬噸，約合 1.84 萬金屬噸，產量大幅增加；鈷酸鋰產量約在 2.42 萬噸，去年同期我國共生產約 1.93 萬噸鈷酸鋰，產量增加約28.72%，預計 2017 年我國鈷酸鋰的產量有可能會達到 5.08 萬噸左右。

　　（5）三元材料占比將不斷提升

　　三元材料是未來動力電池發展的主要方向，未來三元材料占動力電池比例將不斷提高，將帶來新增鈷需求。上半年我國共生產三元材料前驅體 4.79 萬噸，三元材料生產 3.88萬噸，產量大幅增加，主要是受到國內主要三元材料前驅體和三元材料廠商擴產所致，受到新能源汽車下半年產銷量增加的預期影響，預計年度三元材料產量增長率將達到34%左右，前驅體產量的增長率將 達到 35%-40%左右。

鈷酸鋰產量實現增長（噸）

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三元材料保持高增長（噸）

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　　目前全球三元動力電池材料用鈷量約 1.2 萬噸左右，鈷酸鋰用鈷量約 4 萬噸左右。鈷酸鋰應用于 3C 電池未來將略有增加，增量主要來源于三元動力電池材料。一方面受益于三元材料占動力電池比例提升，同時新能源汽車銷量保持高速增長，預計三元材料用將帶來每年 4000-5000 噸鈷新增需求。而供應端鈷供給彈性相對較小，產量增加有限，預計到 2018 年金屬鈷將出現供應短缺局面。