1、動車維修周期來臨，后市場空間未來可期

　　中國高鐵市場發(fā)展迅速，高鐵保有量從2007年的105 列發(fā)展到2016年超過2600列的水平，高鐵線路運營總里程突破2萬公里達到2.2萬公里。隨著動車組列車的大量投入和使用，日常檢修和維護是必不可少的環(huán)節(jié)。動車組檢修有明確的時間表和指標參考標準，按照這一規(guī)范進行動車組檢修是行車安全和高鐵運行安全的基本保障。中國高鐵真正的快速發(fā)展超過 10 年，未來隨著動車組進入檢修周期，后市場空間巨大。

　　按照動車組檢修的規(guī)定，CRH 系列的動車組檢修分為 5 級，其中 1、2 級的檢修是日常的運維檢修，3 級以上的檢修為定期檢修，對于 3 級以上的檢修多數(shù)需要通過動車組生產(chǎn)廠進行，1、2 級檢修鐵總自身機車段即可完成，并且檢修成本不高，3級以上檢修成本相對較高。一般而言，3 級修在 500 萬-1000 萬元區(qū)間水平，4 級修在 1500 萬-2000 萬元，5 級修在 3000 萬左右。

動車組檢修數(shù)據(jù)表

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　在動車維修市場上，不同級別的檢修主體不同，1、2 級檢修主要是鐵總各機務(wù)段進行，3 級以上檢修任務(wù)通常由中車承擔(dān)。目前而言，動車的 3 級修正大規(guī)模展開，4、5 級檢修尚未進入高峰，我們預(yù)計未來 1-3 年將進入動車組的 4、5 級高級修的爆發(fā)期。高級修分為 3、4、5 級修，按照我們掌握的數(shù)據(jù)，分別假定 3、4、5 級檢修時間分別為 2 年、4 年和 8 年，我們預(yù)計，2020 年動車組維修市場有望突破 300 億規(guī)模，“十三五”期間檢修市場年均復(fù)合增速為 33.72%。

2016 年-2020 年動車組檢修市場規(guī)模預(yù)測

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　2、鐵路提速持續(xù)推進，耗材市場大有可為

　　鐵路提速成為耗材市場放量催化劑。提高運行速度是縮短旅客和貨物到達目的地的時間最直接的方法。我國的鐵路已經(jīng)經(jīng)歷了七次大的提速歷程，從 1997 年的平均時速 54.9km/h,最高時速 140km/h 提升到了 2015 年的平均時速 87.13km/h，最高時速325km/h。車輛運行速度的加快，并不僅僅意味著加大牽引的動力，它還意味著零部件磨損加快和安全需求的提高。零部件損耗加快會帶來耗材市場的機遇，其中的代表就是剎車片；而對安全需求的提升則會進一步加大檢修的重要性，帶來后市場發(fā)展的空間。

鐵路七次提速歷程

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　以耗材中最具代表性的動車剎車片來看，其市場空間未來將保持穩(wěn)定增長。

　　動車剎車片更換頻率隨 提速而加快。剎車片是動車耗材產(chǎn)品，每列標準組動車需配128 片閘片。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，可知：一列動車組一年需更換剎車片 3-4 次，目前來看，我們以平均 3.5 次計算。以后隨著動車提速，更換需求會加快，動車剎車片價格將保持穩(wěn)定。2013 年以前，我國國內(nèi)動車組閘片市場被國外公司產(chǎn)品壟斷，因此產(chǎn)品價格較高，價格在 1.5 萬元/片左右。國內(nèi)公司產(chǎn)品打破行業(yè)壟斷后，動車組閘片價格在近三年呈下滑趨勢。由于動車組閘片屬于制動系統(tǒng)的核心關(guān)鍵零部件， 要求產(chǎn)品技術(shù)含量高，性能穩(wěn)定，質(zhì)量有保障，因此相關(guān)主管部門十分關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量安全和供貨安全，未來價格下降空間不大。所以 我們以 標動剎車片約 的銷售均價約 0 2500 元進行市場空間估計。根據(jù)我們對動車交付量的預(yù)計：根據(jù)2017-2020年動車交付量估算和存量市場的測算，可以計算得到相對應(yīng)的動車閘片市場空間50億左右。2016 年到2020 年市場空間復(fù)合增長率為 15%，保持平穩(wěn)增長的態(tài)勢。

剎車片市場測算和增速

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　3、標動招標占比提升，國產(chǎn)替代機遇來臨

　　“復(fù)興號”中國標準動車組體現(xiàn)中國特色，關(guān)鍵核心技術(shù)擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)。“復(fù)興號”最大的技術(shù)特征是確立了關(guān)鍵核心技術(shù)擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)、高速動車技術(shù)達到世界先進水平的中國標準。“復(fù)興號”在研制過程中，技術(shù)標準滿足中國國家標準、鐵道行業(yè)標準、鐵總企業(yè)標準和新型中國標動技術(shù)標準，在重要的 254項行業(yè)標準中，中國標準占比達到 84%。“復(fù)興號”正式開跑，標志著中國高鐵“引進、消化、吸收、再創(chuàng)新”的發(fā)展戰(zhàn)略取得階段性勝利，以“市場換技術(shù)”最終擁有自主知識產(chǎn)權(quán)是正確的行業(yè)發(fā)展策略。

　　標動招標占比未來會逐漸提升。從標動的招標情況來看，今年第一批招標德 50 列標動已經(jīng)完全交付；11 月 3 日，啟動新一輪招標 75 列，預(yù)計年內(nèi)還會新的招標出現(xiàn)。今年八月，鐵總與中車簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，包括簽訂采購標動 500 組的戰(zhàn)略采購意向。我們可以看到，未來標動招標將成為動車招標的主要形式，國內(nèi)軌交企業(yè)將迎來國產(chǎn)替代的巨大機遇。

動車組主要零部件供應(yīng)商及國產(chǎn)化情況

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理