保理是指通過為應(yīng)收賬款的債權(quán)方提供包括債務(wù)管理、催收、債權(quán)轉(zhuǎn)讓融資、資信評(píng)估和信用擔(dān)保等一系列服務(wù)，來換取利息收入、手續(xù)費(fèi)、傭金等收入的金融業(yè)務(wù)。保理業(yè)務(wù)的本質(zhì)是短期的貼現(xiàn)貸款，其獲得的應(yīng)收賬款價(jià)差收入本質(zhì)是一種利息收入。

商業(yè)保理業(yè)務(wù)流程

　　1、保理行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀分析

　　我國保理行業(yè)發(fā)展迅速（2009-2013 年保理業(yè)務(wù)量年均復(fù)合增速54%），自2011 年以來連續(xù)4 年在全球市場(chǎng)占據(jù)第一的位置，2014 年中國保理市場(chǎng)規(guī)模達(dá)3萬億人民幣，占全球保理業(yè)務(wù)量的17%。但我國銀行保理和商業(yè)保理的發(fā)展極不均衡，銀行占據(jù)了我國保理業(yè)務(wù)的絕大部分市場(chǎng)份額（2012 年銀行保理規(guī)模2.83 萬億，商業(yè)保理規(guī)模僅100 億），直到2012 年商務(wù)部正式發(fā)文批準(zhǔn)開展商業(yè)保理試點(diǎn)，商業(yè)保理才開始迅速發(fā)展。商業(yè)保理機(jī)構(gòu)數(shù)量從2012 年的84 家增加至2015 年的2346 家（但已開業(yè)的只占20%左右），融資業(yè)務(wù)量也從2012 年的100 億增長至2015 年的2000 億（融資余額500 億左右）。

2007-2014年中國保理業(yè)務(wù)量以及占全球保理市場(chǎng)份額

1991-2015年中國累計(jì)和新增注冊(cè)商業(yè)保理企業(yè)數(shù)量

2012-2015年中國商業(yè)保理融資業(yè)務(wù)量和增速

　　2、保理行業(yè)盈利水平

　　應(yīng)收賬款的融資利息是保理業(yè)務(wù)最主要的收入來源，其余包括保理手續(xù)費(fèi)、咨詢費(fèi)、信用評(píng)估費(fèi)用等。商業(yè)保理公司的公開信息有限，我們只能從已設(shè)立或收購商業(yè)保理的上市公司中略窺一二，結(jié)果發(fā)現(xiàn)其盈利能力差別很大（ROA 波動(dòng)范圍從1-7%，而ROE 由于杠桿倍數(shù)不同差別更大），這可能是由于商業(yè)保理公司的成立時(shí)間普遍較短，并且成立初期營業(yè)成本較大造成的。

2014-2015年部分商業(yè)保理公司 ROA

2014-2015年部分商業(yè)保理公司 ROE

　　3、保理行業(yè)杠桿水平

　　根據(jù)商務(wù)部《關(guān)于商業(yè)保理試點(diǎn)有關(guān)工作的通知》，商業(yè)保理公司最大杠桿為10 倍（開展業(yè)務(wù)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的10 倍）。由于商業(yè)保理公司的成立時(shí)間普遍較短，且各保理公司股東背景、資源稟賦差異較大進(jìn)而導(dǎo)致了其杠桿水平分化很大，杠桿高的可以達(dá)到4-6 倍，低的甚至只有1 倍左右。

2014-2015 年部分商業(yè)保理公司杠桿倍數(shù)

　　4、保理行業(yè)利率水平

　　保理融資利率根據(jù)實(shí)際預(yù)支金額的大小，參照當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率水平而定，通常要比優(yōu)惠利率高2-2.5%。平均而言保理融資的年化利率在10-15%，利差則在3-4%，高于融資租賃，但低于小額貸款。

　　5、保理行業(yè)客戶群體分析及風(fēng)險(xiǎn)控制

　　商業(yè)保理側(cè)重于中小型客戶。廣大中小企業(yè)沒有太多的固定資產(chǎn)做抵押，沒有長期的信用做積淀，沒有其他的增信措施，一般很難接觸到銀行保理，所以商業(yè)保理融資服務(wù)成了一般中小微企業(yè)的首要選擇。
商業(yè)保理緊盯買方信用，注重交易過程的真實(shí)性和質(zhì)量，包括應(yīng)收賬款質(zhì)量、買家信譽(yù)、貨物質(zhì)量等，對(duì)最終付款人的償付能力、信譽(yù)持續(xù)關(guān)注，對(duì)于賣方規(guī)模和資信水平?jīng)]有很高的要求。

　　6、保理行業(yè)市場(chǎng)空間預(yù)測(cè)

　　截至2015 年末，我國企業(yè)的應(yīng)收賬款存量已達(dá)26 萬億（其中規(guī)模以上的工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模11.5 萬億，中小工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款存量規(guī)模14.5 萬億），應(yīng)收賬款融資的滲透率還很低。同時(shí)隨著社會(huì)總需求不斷下行，賒銷愈演愈烈，而中小企業(yè)應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化能力較弱，更需加快收回應(yīng)收賬款，兌現(xiàn)收益。在這樣的大環(huán)境下，保理業(yè)務(wù)前景廣闊，有較大的發(fā)展空間。
1998-2014年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款凈額及增速