一、行業(yè)特征

　　再生鋁合金的生產(chǎn)過程可劃分為預處理、熔煉（包括精煉）、鑄錠三個階段，其基本流程是：將廢鋁通過高溫熔成液態(tài)，加入合金元素（例如鎂、銅、錳、硅等），或者通過加入A00 鋁錠等方式降低某些合金元素含量，得到目標含量的鋁合金溶液，再冷卻澆鑄為鋁合金錠。在精煉過程中需要去除鋁水中的雜質(zhì)、氣體，并通過控制熔煉溫度、時間和加入添加劑等方式優(yōu)化鋁合金錠的機械性能。行業(yè)技術(shù)的發(fā)展圍繞降低能耗、提高鋁回收率、提高產(chǎn)品質(zhì)量幾個主題。

　　（1）預處理技術(shù)

　　廢鋁預處理的目的，一是去除廢鋁中混雜的其他金屬與非金屬；二是按成分或合金牌號分類，使廢鋁成分得到充分利用；三是將廢料的油污、涂料、水分等清除干凈，以減少熔煉過程產(chǎn)生的雜質(zhì)、煙氣，降低能耗。

　　近年來破碎、篩分、磁選、渦電流分選、浮選等自動化預處理生產(chǎn)線得到推廣，目前大部分企業(yè)采取自動化預處理生產(chǎn)線和人工分選相結(jié)合的方式進行廢鋁預處理。

　　（2）熔煉技術(shù)

　　熔煉的過程是將廢鋁加入熔煉爐內(nèi)升溫使之融化為液態(tài)，經(jīng)過扒渣、測溫和成分檢測等工序，轉(zhuǎn)入精煉爐中，加入硅、銅等元素，經(jīng)過除氣、除渣精煉等步驟，精煉過的鋁合金液經(jīng)過澆鑄線澆鑄為鋁錠。

　　熔煉技術(shù)發(fā)展的方向，一是降低燒損、降低能耗，從而提高鋁回收率和經(jīng)濟效益，二是提高精煉效果，提高鋁合金液的純凈度和均勻度，提高產(chǎn)品質(zhì)量。

　　再生鋁熔煉設備包括各種類型的反射爐和感應爐，以及進行鋁渣處理的回轉(zhuǎn)爐。反射爐是目前使用較普遍的爐型，最近幾年，國產(chǎn)雙室反射爐在行業(yè)中得到應用，單爐容量達到100 噸，可提高熔煉效率和降低金屬燒損。再生鋁普遍使用的燃料是天然氣和煤氣，煤氣通過建造煤氣發(fā)生爐，由煤轉(zhuǎn)化成煤氣燃燒生產(chǎn)。能耗是再生鋁生產(chǎn)工藝中重點考慮的問題，部分企業(yè)配備了蓄熱式燃燒設備，對煙氣余熱進行利用，一些企業(yè)還在熔煉爐的煙氣出口處建設煙氣二次燃燒設備，不但提高了熱效率，也降低了對環(huán)境的影響11。為了降低能耗和燒損，部分企業(yè)采用了低溫熔煉和沉浸式熔煉的工藝。

　　從 2005 年開始，部分大型再生鋁企業(yè)開始將工廠建在下游客戶附近，嘗試對客戶進行鋁水直供的生產(chǎn)模式，這種模式避免了重熔鋁錠造成的能耗和燒損，提高供需雙方的經(jīng)濟效益，但是鋁水運輸比鋁錠運輸?shù)某杀竞惋L險有所增加。再生鋁合金的性能主要由合金成分和物理性能兩方面組成，早期我國再生鋁合金的下游覆蓋領域主要是摩托車配件、通用機械配件等行業(yè)，這些行業(yè)對鋁合金的質(zhì)量要求偏重于合金元素成分，對材料的物理性能關(guān)注不多。隨著再生鋁的應用向汽車、通信、航海航空等領域不斷拓展，這些行業(yè)對再生鋁的質(zhì)量要求不僅是合金元素成分，還有物理性能的要求。生產(chǎn)過程中，配料、熔煉溫度、時間、精煉工藝和精煉劑選擇等因素都會對鋁合金的物理性能造成影響，因此再生鋁的產(chǎn)品質(zhì)量控制是一個復雜的過程，需要企業(yè)對生產(chǎn)工藝進行長期的摸索，并對生產(chǎn)過程進行細致的管理，目前再生鋁行業(yè)已經(jīng)開始推廣電磁攪拌、在線精煉等技術(shù)來提高再生鋁產(chǎn)品的質(zhì)量，生產(chǎn)水平的提升和標準化，還需要企業(yè)長時間的投入和積累。

　　下游鑄件客戶對再生鋁產(chǎn)品質(zhì)量的評價主要基于其鑄件的最終合格率或良品率，而影響合格率或良品率的因素有很多，除了鋁合金材料的材料質(zhì)量，也與客戶的鑄造工藝特點有關(guān)，再生鋁企業(yè)在與客戶長期穩(wěn)定的合作中，不斷增加對客戶的了解，從而針對客戶的工藝特征等進行產(chǎn)品開發(fā)。隨著再生鋁下游應用領域的拓展，再生鋁企業(yè)之間的技術(shù)差異將在技術(shù)服務和新產(chǎn)品開發(fā)能力方面體現(xiàn)出來。

　　2、廢鋁供應偏緊的特征

　　再生鋁企業(yè)的廢鋁采購主要指舊廢鋁，而舊廢鋁又主要來源于報廢的建筑材料、汽車、通用機械、電器、電網(wǎng)設施等，國內(nèi)的建筑、汽車、機械等行業(yè)的發(fā)展在過去經(jīng)歷了快速增長的周期，但是，由于我國的工業(yè)化、城市化進程較晚，而且，建筑物、汽車、機械設備的使用壽命均有一個較長的周期，因此，盡管相應的舊廢鋁的社會保有量也有快速增長，但增長期相對滯后，截至目前，國內(nèi)廢鋁的供求關(guān)系總體上仍然供應偏緊。參見本章之“二、發(fā)行人所處行業(yè)的基本情況”之“（六）再生鋁行業(yè)與上下游之間的關(guān)系”之“1、上游行業(yè)與再生鋁企業(yè)的關(guān)系”中“廢鋁與鋁合金錠的價差圖”和“原鋁和鋁合金錠的價差圖”，隨著價格波動，廢鋁與鋁合金錠之間可以保持相對穩(wěn)定的價差，而原鋁和鋁合金錠之間的價差是不穩(wěn)定的。這意味著，廢鋁的供應商對廢鋁價格具有較強的控制能力，從而表明廢鋁賣方市場的特征。

　　4、行業(yè)的地域性特征

　　再生鋁企業(yè)的區(qū)域布局主要取決于原材料和市場兩個因素。從原材料來源分析，再生鋁行業(yè)起步之時，原材料主要依賴于進口，因此企業(yè)集中分布在沿海口岸地區(qū)，所形成的珠江三角洲、長江三角洲及環(huán)渤海區(qū)域等產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)至今還是中國再生鋁的主要產(chǎn)地和原材料集散地，目前，珠三角主要規(guī)模企業(yè)有10 余家，區(qū)域年產(chǎn)能超過180 萬噸，江浙滬地區(qū)規(guī)模再生鋁企業(yè)超過15 家，區(qū)域年產(chǎn)能約為200 萬噸，環(huán)渤海地區(qū)，主要規(guī)模再生鋁企業(yè)接近10 家，年產(chǎn)能約為100萬噸。近年來，隨著國內(nèi)廢鋁增加，再生鋁企業(yè)有向內(nèi)地拓展的趨勢，成渝地區(qū)由于汽車工業(yè)的大力發(fā)展，零件配套企業(yè)眾多，目前該地區(qū)年產(chǎn)量超過10 萬噸的再生鋁企業(yè)3 家，區(qū)域產(chǎn)能約80 萬噸（來源：有色金屬工業(yè)協(xié)會《2015 年中國再生有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告之再生鋁篇》）。

　　下圖為根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)基于全國 90 個再生鋁工廠調(diào)研結(jié)果繪制的我國再生鋁產(chǎn)能和知名企業(yè)分布地圖：

　　5、行業(yè)的周期性和季節(jié)性

　　（1）行業(yè)的周期性

　　再生鋁產(chǎn)品主要應用于汽車、摩托車、機械設備等下游行業(yè)，這些行業(yè)的增長周期與宏觀經(jīng)濟增長周期密切相關(guān)，再生鋁行業(yè)受下游行業(yè)需求波動的影響，也表現(xiàn)出與宏觀經(jīng)濟波動相關(guān)性較強的周期性特征。由于成本與材質(zhì)的差異，再生鋁和原鋁的產(chǎn)品應用不同，但是原鋁產(chǎn)品和再生鋁產(chǎn)品的市場需求總體上都是受宏觀經(jīng)濟波動影響的，都屬于周期性行業(yè)，因此，原鋁價格的波動可以用來描述整個鋁行業(yè)的波動。

　　（2）行業(yè)的季節(jié)性

　　再生鋁生產(chǎn)并沒有明顯的季節(jié)性。大部分再生鋁企業(yè)采取以銷定產(chǎn)的方式安排生產(chǎn)，因此其產(chǎn)量隨下游需求波動。由于中國傳統(tǒng)假期和部分暑期部分客戶放高溫假，二月份和八月份再生鋁產(chǎn)量可能相應減少。

　　二、再生鋁行業(yè)與上下游之間的關(guān)系

　　1、上游行業(yè)與再生鋁企業(yè)的關(guān)系

　　再生鋁行業(yè)的主要產(chǎn)品為各種牌號的鋁合金錠，其上游行業(yè)主要是供給廢鋁材料的行業(yè)，廢鋁的材料成本構(gòu)成再生鋁行業(yè)生產(chǎn)成本的主要部分。鋁合金錠價格與廢鋁價格的變動關(guān)系如下圖所示，鋁合金錠價格與廢鋁價格之間是正相關(guān)關(guān)系，而且鋁合金錠價格與廢鋁價格之間會保持一個穩(wěn)定的價差。

　　鋁合金錠也可以由原鋁生產(chǎn)，鋁合金錠價格與原鋁價格之間的變動關(guān)系如下圖所示。鋁合金錠價格與原鋁價格之間也是正相關(guān)關(guān)系，但是鋁合金錠價格與原鋁價格之間的價差是不穩(wěn)定的。

　　鋁合金錠與廢鋁之間能夠保持一個穩(wěn)定的價差，主要是因為：（1）廢鋁屬于廢舊資源，對于初始提供者而言，無論廢鋁的機會成本還是廢鋁的會計成本都是很低的，因而廢鋁的降價空間很大；（2）廢鋁的供求關(guān)系總體供給偏緊，廢鋁供應商對于廢鋁價格漲跌的控制能力相對較強；（3）廢鋁行業(yè)對再生鋁行業(yè)具很強的依賴性，廢鋁除了提供再生鋁企業(yè)生產(chǎn)鋁合金錠外，基本沒有其他規(guī)模化生產(chǎn)的用途。因此，根據(jù)廢鋁的成本特征以及廢鋁行業(yè)與再生鋁行業(yè)之間的博弈關(guān)系，廢鋁供應商為再生鋁企業(yè)提供了廢鋁與鋁合金錠之間穩(wěn)定的價差。鋁合金錠與原鋁之間的價差是不穩(wěn)定的，主要是因為：（1）原鋁是有生產(chǎn)成本的，如果價格下降觸及生產(chǎn)成本，就可能減產(chǎn)而導致庫存減少，進而價格回升，原鋁的降價空間受制于生產(chǎn)成本存在阻力，價格下降的彈性較小；（2）原鋁產(chǎn)能過剩，原鋁的供求關(guān)系總體供給過剩，原鋁供應商對于原鋁價格漲跌的控制能力相對較弱。

　　2、上游行業(yè)的發(fā)展對再生鋁行業(yè)的影響

　　一方面，我國鋁資源的社會積蓄量正在迅速增加，2003 年鋁消費首次突破500 萬噸，到2015 年消費量已經(jīng)超過3000 萬噸，根據(jù)有色金屬工業(yè)協(xié)會再生金屬分會的計算，我國本世紀以來投入使用的鋁產(chǎn)品預期壽命在15-18 年12 ，到2020 年，本世紀初消費的鋁開始進入報廢期，屆時中國將成為廢鋁資源大國，為我國再生鋁行業(yè)發(fā)展提供有力支撐。從可以預見的廢鋁供應市場的變化趨勢分析，廢鋁供應未來由緊缺轉(zhuǎn)為充足將促使廢鋁價格下降和再生鋁企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模上升，同時將促使再生鋁產(chǎn)品的牌號種類及應用范圍擴大，因此，再生鋁行業(yè)的利潤規(guī)模在長期內(nèi)是逐步增長的趨勢，參見本章之“二、發(fā)行人所處行業(yè)的基本情況”之“（三）行業(yè)競爭格局”之“5、行業(yè)利潤水平的變動趨勢及原因”之“（3）行業(yè)利潤規(guī)模的變動趨勢”。

　　另一方面，我國的資源回收體系也在不斷完善。《再生資源回收體系建設中長期規(guī)劃（2015-2020）》、《再生有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進計劃》、《循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略及近期行動計劃》等政策法規(guī)將廢舊金屬回收體系的完善作為主要任務之一，規(guī)定利用、規(guī)范和整合現(xiàn)有廢舊有色金屬回收渠道、加快廢舊有色金屬規(guī)范化交易和集中處理，逐步在全國形成覆蓋全社會的再生有色金屬回收利用體系。隨著循環(huán)經(jīng)濟的大力推廣，廢鋁回收系統(tǒng)將更加高效，廢鋁分選能力逐漸提高，廢鋁的定價可能更加便利。

　　3、下游產(chǎn)業(yè)對再生鋁的需求狀況

　　我國的再生鋁主要用于生產(chǎn)汽車、摩托車、機械設備、通信電子和家電家具行業(yè)中的鋁合金鑄件和壓鑄件。

　　（1）汽車行業(yè)

　　鋁合金在汽車零部件中的運用在上世紀就已經(jīng)得到普及。1980 年北美每輛輕型汽車的含鋁量就達到54 千克（輕型汽車一般是指重量低于3.5 噸的乘用車和型商用車13，占全球汽車產(chǎn)量的95%左右14），汽車用鋁普及較早的是車輪、氣缸蓋、氣缸體、曲軸箱、進氣管、帶輪、變速箱、油泵等部件，這些部件一般是用鑄造鋁合金鑄造而成，在節(jié)能減排的壓力之下，近年來汽車輕量化快速發(fā)展，用鋁量擴展到覆蓋件、全鋁車身等部件。

　　根據(jù)上述研究的估計，2015 年北美輕型汽車的平均含鋁量為179 千克，用鋁總量約為312 萬噸，其中再生鋁用量超過一半。

　　2002-2015 年北美輕型汽車的單車用鋁量及其分布如下表：

從上表可以看出，目前汽車用鋁中，占比較大的主要是發(fā)動機和動力傳送系統(tǒng)、車輪等鑄造部件，鋁合金鑄造件主要用再生鋁合金生產(chǎn)，再生鋁在每輛車上的用量可以達到120 千克以上。

　　根據(jù)上述研究的估計，2015 年全球輕型汽車消費鋁1140 萬噸。按照2015年全球輕型汽車產(chǎn)量8703 萬輛計算，約合131 千克/車。該研究預測，到2020年全球輕型汽車用鋁量可達到1480 萬噸，其中再生鋁用量約占一半，超過700萬噸。

　　我國是全球汽車產(chǎn)銷第一大國，2015 年我國全年累計生產(chǎn)汽車2450.33 萬輛，其中輕型汽車2288 萬輛，我國輕型汽車對再生鋁的用量測算如下：

除輕型汽車外，我國的中型、重型商用車的用鋁量也有很大潛力。例如半掛車、廂式貨車、冷藏車、郵政車、運油車、礦物砂石車等貨車以及公共汽車，對其進行輕量化具有顯著的經(jīng)濟效益，且其用鋁材都是通用工業(yè)用材，不需要專門的鋁合金和生產(chǎn)線。

　　2015 年我國新能源汽車產(chǎn)量達37.90 萬輛，全鋁車身的新能源汽車，可以通過減重增加續(xù)航能力，而且能夠降低電池成本，從而減少汽車整體制造的成本，獲得更好的經(jīng)濟效益，因此新能源汽車的單車用鋁量大于傳統(tǒng)汽車。根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會再生金屬分會《2015 年中國再生有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告再生鋁篇》，2015 年我國汽車用再生鋁總量達到260 萬噸。《中國制造 2025》指出輕量化是汽車技術(shù)突破的重點，根據(jù)工信部規(guī)定，汽車的CO2 排放標準將從2015 年的155g/km 降到2020 年的112g/km，降幅達28%，國家對于國內(nèi)乘用車企業(yè)燃料消耗標準也將從2015 年的5.9L/100km 下降到2020 年的4.5L/100km，降幅高達24%。在汽車輕量化以及新能源汽車產(chǎn)量增加的背景下，鋁合金在我國汽車行業(yè)的運用還有很大增長潛力。

　　（2）摩托車

　　摩托車工業(yè)是應用鋁合金較多的行業(yè)，其中絕大部分為再生鋁鑄件，主要包括曲軸箱、氣缸蓋、氣缸體、減震器、制動器、邊蓋、手柄、摩托車邊罩連接體、摩托車手把罩等。

鋁合金在摩托車的典型應用

　　我國自 1993 年以來成為全球摩托車最大生產(chǎn)國。2015 年我國摩托車產(chǎn)量為1883 萬量，其中出口850 萬輛，我國摩托車產(chǎn)量2011 年以來持續(xù)下滑。由于受汽車、電動車的沖擊，我國農(nóng)村摩托車市場逐漸縮小，我國摩托車行業(yè)中短期仍將面臨壓力。

　　根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會再生金屬分會的《2015 年中國再生有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告再生篇》，2015 年我國摩托車用再生鋁總量達到40 萬噸。

　　（3）機械設備

再生鋁在機械設備行業(yè)的應用廣泛，典型應用是內(nèi)燃機制造業(yè)、傳動部件制造業(yè)、電機及各式機具的箱體、殼體、罩子和其他機械部件，最終產(chǎn)品有各類泵、壓縮機，農(nóng)業(yè)和園林機械如割草機等。

　　機械工業(yè)是國民經(jīng)濟重要組成部分，2015 年機械工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入229,779.5 億元，占全國工業(yè)的比重達20.8%。2015 年機械工業(yè)增加值同比增長5.5%，其中通用設備制造業(yè)增長2.9%，專用設備制造業(yè)增長3.4%汽車制造業(yè)增長6.7%，電氣機械及器材制造業(yè)增長7.3%，儀器儀表制造業(yè)增長5.4%。在宏觀經(jīng)濟增長整體放緩的情況下，部分產(chǎn)品產(chǎn)量保持增長，例如大馬力拖拉機、電工儀表、風力發(fā)電機組等。我國近 3 年機械設備行業(yè)各子行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)主營業(yè)務收入增長情況如下：

　　（4）通信及電子

　　再生鋁合金在通信和電子領域的應用主要是各種鋁合金結(jié)構(gòu)件以及鋁合金外觀件。在通訊基站設備中，濾波器、雙工器、散熱器、功率放大器、通訊基站機架等設備采用鋁合金壓鑄件和鑄造件，在消費電子領域的應用主要是手機和筆記本電腦的全鋁機殼、鋁中框以及內(nèi)部鋁結(jié)構(gòu)件。我國的移動通信設備市場增長迅速，2015 年，我國通信運營業(yè)移動通信投資2047.5 億元，同比增長26.5%，新增移動通信基站127.1 萬個，是上年凈增數(shù)的1.3 倍，總數(shù)達466.8 萬個。其中4G 基站新增92.2 萬個，總數(shù)達到177.1萬個。

　　據(jù)全球著名咨詢公司InfoneticsResearch（美國通信市場研究公司）分析，基站設備占移動通信基礎設備總投資額的40%，一個移動通信基站對鋁合金壓鑄結(jié)構(gòu)件的采購成本約占到其整體投資金額的16%17。照此計算，則我國移動通信基站設備市場對壓鑄鋁合金錠的需求約為15 萬噸。

　　近年來，伴隨著移動網(wǎng)絡的發(fā)展，消費電子行業(yè)尤其是智能移動設備獲得了快速增長。鋁合金在消費電子的運用有筆記本電腦、手機、平板電腦的內(nèi)部結(jié)構(gòu)件、中框、外殼和支架。在輕薄和時尚潮流帶動下，消費電子金屬外觀件和內(nèi)構(gòu)件滲透率逐步上升，例如蘋果系列的Mac、iPhone、iPad 產(chǎn)品外殼均以鋁合金為主，而諸如三星、華為、華碩等品牌的產(chǎn)品也越來越多地配置鋁合金的外殼。手機金屬外殼滲透率由2012 年的10%上升至2016 年的38%18。隨著行業(yè)發(fā)展，一些國內(nèi)廠商已經(jīng)掌握了采用壓鑄方法生產(chǎn)消費電子外觀件的工藝，再生鋁合金在消費電子領域的應用也將獲得拓展。

　　（5）家電家具行業(yè)

　　家用電器工業(yè)是再生鋁的重要消費行業(yè)，如洗衣機的洗滌筒支架、電飯鍋的內(nèi)鍋、電熨斗的底板。家用電器分為大家電和小家電，大家電包括電冰箱、冰柜、空調(diào)器、洗衣機、微波爐等，小家電包括電風扇、吸塵器、食品加工機、電吹風、電熨斗、電飯鍋（煲）、咖啡機、電水壺、電烤面包器等。從近年來我國家電行業(yè)的發(fā)展情況來看，伴隨著人們生活水平和消費水平的提高，新修住宅的裝修、舊住宅的改造以及家電的更新?lián)Q代等都為家電產(chǎn)品帶來了廣闊的市場空間。

　　4、下游產(chǎn)業(yè)與再生鋁企業(yè)的關(guān)系

　　再生鋁合金生產(chǎn)企業(yè)的下游主要是生產(chǎn)各類鋁合金鑄造件（和壓鑄件）的企業(yè)，其應用領域主要是汽車和摩托車、各類機械和五金、通信、消費電子、家用電器等行業(yè)。下游行業(yè)尤其是汽車行業(yè)的增長對再生鋁行業(yè)發(fā)展非常重要。大部分再生鋁合金企業(yè)與下游客戶建立了穩(wěn)定的供貨關(guān)系，并實行以銷定產(chǎn)。鋁合金企業(yè)與下游客戶間的供貨關(guān)系一般比較穩(wěn)定，這是因為，同一牌號鋁合金錠，其成分及物理性能的細微差異也可能造成客戶產(chǎn)品合格率或良品率的差別，相同牌號的鋁合金材料，由于客戶的鑄造工藝不同，其產(chǎn)品的合格率或良品率也可能存在差異，這就要求上下游企業(yè)保持緊密的技術(shù)合作，尤其對于汽車等對鑄件產(chǎn)品要求較嚴的領域，其替換供應商需要一定的時間和成本。鋁合金錠的運輸成本較高，具有一定的供給半徑限制。因此大部分再生鋁企業(yè)會選擇靠近下游客戶的地方選址建廠。近年來，國內(nèi)領先的再生鋁企業(yè)在新廠布局時更加注重與下游零件鑄造企業(yè)緊密合作，鋁液直供的供料模式被逐漸采用，一方面就近配套降低成本，另一方面確立更加長期穩(wěn)定的供應關(guān)系，形成利益共同體。

　　5、下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對再生鋁行業(yè)的影響

　　一方面，再生鋁的應用下游還在保持增長，“十二五”期間我國汽車產(chǎn)量年均增長14.4%，隨著宏觀經(jīng)濟增速放緩，汽車行業(yè)增速有所放緩，但是總體增長的趨勢仍未改變。我國摩托車產(chǎn)量近年來保持緩慢下滑的態(tài)勢。通信領域是用鋁增長較快的領域。

　　另一方面，鑄造工藝的發(fā)展擴展了再生鋁的應用領域。例如手機殼壓鑄技術(shù)已經(jīng)被部分企業(yè)掌握，為再生鋁向消費電子外觀件市場的拓展打開了空間。