2012年我國發(fā)布的《“健康中國2020”戰(zhàn)略研究報告》提出，要履行政府職責，加大健康投入，到2020年，衛(wèi)生總費用占GDP的比重達到6.5%-7%；2013年《國務院關于促進健康服務業(yè)發(fā)展的若干意見》指出，到2020年，健康服務業(yè)總規(guī)模達到8萬億元以上，成為推動經(jīng)濟社會持續(xù)發(fā)展的重要力量。

　　目前，大健康產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為全球的第一大產(chǎn)業(yè)。以健康產(chǎn)業(yè)總占比最大的醫(yī)療衛(wèi)生產(chǎn)業(yè)為例，美國2014年醫(yī)療衛(wèi)生支出占GDP的比例達17.1%，法國、德國、瑞典等國家這一數(shù)字也超過了10%，但在我國，醫(yī)療衛(wèi)生支出占GDP比重近年來雖略有上漲，但2014年該比例僅有5.6%。隨著人口老齡化、人民健康意識的提高、精準醫(yī)療等技術的不斷成熟，我國的大健康產(chǎn)業(yè)迎來了黃金發(fā)展時期。

發(fā)達國家醫(yī)療衛(wèi)生支出占GDP 比重遠高于中國

　　根據(jù)財政部數(shù)據(jù)，2016年1-9月我國財政醫(yī)療衛(wèi)生支出（含計劃生育）約1.02億元，同比增長21.14%，同期公共財政支出約13.60億元，同比增長12.67%，醫(yī)療衛(wèi)生支出增速高出整體公共財政支出5.79PCTs。2010年至2016年9月，我國醫(yī)療衛(wèi)生支出的公共財政占比已由5.30%提升至7.48%，提升了2.18PCTs，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的財政支持力度不斷加大。

2010年至今財政醫(yī)療衛(wèi)生支出（億元）及占比穩(wěn)步提升

2010年至今財政醫(yī)療衛(wèi)生支出（億元）及增速

　　政策實施一年以來，偏遠農(nóng)村地區(qū)績效優(yōu)秀的全科醫(yī)生年收入接近17萬元。深圳市羅湖醫(yī)院集團更是通過對于醫(yī)療資源的整合和利用效率的提升，大幅上調(diào)全科醫(yī)生薪酬，使其收入可以達到30/35/40萬元以上等幾個檔次，高于全市醫(yī)生的平均收入。

　　職業(yè)路徑改革打開成長空間。2015年、2016年國家發(fā)布的《關于進一步改革完善基層衛(wèi)生專業(yè)技術人員職稱評審工作的指導意見》與《關于印發(fā)推進家庭醫(yī)生簽約服務指導意見的通知》中指出，要合理設置基層醫(yī)療衛(wèi)生機構全科醫(yī)生高、中級崗位的比例，擴大職稱晉升空間，重點向簽約服務考核優(yōu)秀的人員傾斜，將簽約服務評價考核結果作為相關人員職稱晉升的重要因素。我們判斷國家和各省市未來將會出臺一系列配套措施，進一步細化和完善全科醫(yī)生的職業(yè)發(fā)展路徑，隨著成長空間的打開，全科醫(yī)生的職業(yè)吸引力料將不斷增強。

　　數(shù)據(jù)顯示2015年我國每萬人全科醫(yī)生數(shù)目為1.38人，較2012年的0.81人增加約70%，占醫(yī)生群體的比例也從2012年的4.2%上升至2015年的6.2%，雖然與政策提出的2020年達到每萬名居民有2-3名合格的全科醫(yī)生目標（按照2020年我國人口14億人估算，我國需要約28-42萬名全科醫(yī)生）相比，還有9-23萬人的差距。但考慮到“5+3”培養(yǎng)模式提出至今僅有5年，而全科醫(yī)生的培養(yǎng)周期較長，因此很多全科醫(yī)學專業(yè)的醫(yī)學院學生尚未走出校門（調(diào)查結果顯示目前僅有35%的全科醫(yī)生經(jīng)歷了全科醫(yī)師規(guī)范化培訓，其他主要由內(nèi)科等科室轉崗而來）。我們認為隨著“5+3”培養(yǎng)模式效果的逐步體現(xiàn)，全科醫(yī)生的人數(shù)有望穩(wěn)步提升。

我國全科醫(yī)生人數(shù)逐年增長

全科醫(yī)生占醫(yī)生群體比例逐年提升

　　認為隨著全科醫(yī)生的崛起，我國的基層醫(yī)療服務市場將面臨著巨大的發(fā)展機遇。現(xiàn)階段我國基層衛(wèi)生服務能力較低，學歷水平普遍不高，其中社區(qū)衛(wèi)生服務中心、衛(wèi)生院中學歷在大學及大學以上的人員占比僅26%、9.6%。全科醫(yī)生作為基層醫(yī)療服務最核心的供給方，未來幾年其數(shù)量和質(zhì)量的不斷提升有望大幅增強我國基層醫(yī)療機構的服務能力，提升居民對于基層醫(yī)療的信任程度，促使醫(yī)療市場向基層轉移。

我國2014 年社區(qū)衛(wèi)生服務中心門急診科室構成

2015年我國基層衛(wèi)生服務機構人員的學 歷水平

　　2015 年我國基層醫(yī)療衛(wèi)生機構診療人次43.4 億次，占總診療人次比例為56.4%。按照《國務院辦公廳關于推進分級診療制度建設的指導意見》的政策目標，2017 年基層醫(yī)療衛(wèi)生機構診療量占總診療量比例要達到65%以上，具有顯著的提升空間。

　　同時，廣東省等地區(qū)提出要逐步降低大型醫(yī)院門診比例，鼓勵大型醫(yī)院逐步取消門診。我們認為隨著這一方案在全國范圍內(nèi)的逐步推進和分級診療體系的日趨完善，就診需求將進一步向基層醫(yī)療機構轉移，預計2020 年這一比例可達70%，（2015 年我國醫(yī)療機構總就診量為77.0 億人次，假設保持2%的增長速度），對應2020 年我國基層醫(yī)療衛(wèi)生機構的就診量達59.5 億人次，并假設人均醫(yī)藥費為115 元，則2020 年我國基層醫(yī)療市場規(guī)模約為6,830億元，較2014 年（3,830 億元）新增約3,000 億元，發(fā)展?jié)摿�巨大�?/p>

我國醫(yī)療機構總就診量（億人次）

2014年我國公立醫(yī)院醫(yī)療收入占比

　　從民營基層醫(yī)療機構的發(fā)展模式來講，我們認為面向城市社區(qū)的全科連鎖診所最具發(fā)展?jié)摿Γ?）由于城市居民享有更多的醫(yī)療資源和就醫(yī)選擇，其基層首診率顯著低于鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民，因此我們認為城市社區(qū)將是未來分級診療改革的重點區(qū)域。同時，城市居民也更愿意為更優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療服務支付一定的溢價，因此我們認為城市社區(qū)孕育著更多的發(fā)展機遇；2）診所的連鎖化將有助與統(tǒng)一診療流程和收費標準，建立品牌效應，提升診療水平，解決民眾對于傳統(tǒng)診所信任感較低的問題。并通過規(guī)模化、互聯(lián)網(wǎng)等方式降低運營成本。此外，基層診所80%以上的民營化率也為連鎖化的提升奠定了巨大的整合空間。

我國城市社區(qū)和鄉(xiāng)村兩級醫(yī)療機構診療人次

2014年我國基層醫(yī)療機構的民營化率

　　目前，民營診所行業(yè)呈現(xiàn)規(guī)模小、連鎖化率低、醫(yī)療水平參差不齊的局面，尚未出現(xiàn)具有一定市場地位的全國性連鎖診所龍頭，競爭格局良好。上市公司中尚未出現(xiàn)以全科為主營業(yè)務、全科醫(yī)生為主要執(zhí)業(yè)醫(yī)師的連鎖診所企業(yè)。但在中醫(yī)或?qū)？菩袠I(yè)，相關公司借助自身在相關領域的資源與優(yōu)勢，通過自建、并購等方式布局各自細分領域基層診所，如同仁堂、浙江震元、紅日藥業(yè)、通策醫(yī)療等。其中坐堂醫(yī)憑借天然的全科屬性，有望受益于基層醫(yī)療市場的擴容迎來繁榮發(fā)展的機遇期。同時，部分連鎖藥店公司，如益豐藥房等，正積極拓展社區(qū)門診業(yè)務，未來有望成為全科醫(yī)生的重要執(zhí)業(yè)場所、承接更多的社區(qū)診療任務，在基層醫(yī)療市場占據(jù)一定市場份額。

　　隨著全科醫(yī)生的崛起，基層醫(yī)療機構的服務能力料將大幅提升，患者的就醫(yī)流向也向基層轉移。但基層醫(yī)療機構規(guī)模較小，醫(yī)療設備缺乏是其首要難題，加上專業(yè)診斷技術和人才的缺乏，因此檢驗外包動力較強（2015年迪安診斷65%的客戶來自二級以下醫(yī)療機構）。獨立醫(yī)學檢驗機構有望憑借專業(yè)和成本優(yōu)勢，承接不斷擴容的基層醫(yī)院檢驗市場，為全科醫(yī)生提供重要的診斷技術支持。同時，迅速發(fā)展的民營醫(yī)療機構具有天然的逐利和成本控制訴求，也受限于醫(yī)院規(guī)模，在檢驗設施、技術和人才等方面無法同大型公立醫(yī)院相比，將檢測業(yè)務外包成為其最佳的選擇。

全科醫(yī)生臨床工作難處調(diào)查

不同類型機構的醫(yī)療設備缺乏情況調(diào)查

　　與發(fā)達國家相比，我國的醫(yī)學實驗室起步較晚，但發(fā)展較快。2008-2014年CAGR高達44%，參與者數(shù)目近兩年也呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長趨勢。據(jù)統(tǒng)計，2014年我國醫(yī)療機構檢查收入約為2100億元左右（假設醫(yī)學檢驗市場規(guī)模保持10%左右的增長速度），而2015年我國第三方醫(yī)學檢驗市場規(guī)模預計僅80億元，行業(yè)滲透率預計不足4%，相對于發(fā)達國家30%以上的滲透率（2013年美國ICL市場占整體醫(yī)學檢驗市場的比例為35%，歐洲和日本的這一比例甚至達到50%和67%），我國ICL市場的滲透率較低，未來的發(fā)展?jié)摿�巨大�?/p>

　　隨著未來幾年分級診療、醫(yī)保控費等政策不斷推進，我們判斷2020年ICL行業(yè)滲透率將達到8%左右，據(jù)此測算出我國ICL行業(yè)2020年規(guī)模超過280億元，相對于2015年增量市場規(guī)模超過200億元，2015-2020年CAGR接近30%。

　　我國的ICL行業(yè)集中度相對較高，金域、迪安、艾迪康、達安基因的等ICL企業(yè)市場占有率達70%以上。目前，我國ICL機構在省會城市和重要的二線城市都基本已有布局，向地級、縣級市下沉料將是未來的發(fā)展趨勢。長期看，ICL企業(yè)依托其專業(yè)的檢測技術和人才，以診斷服務為核心支點，通過拓展健康管理業(yè)務（2B延伸到2C）或與CRO企業(yè)聯(lián)手打造中心實驗室等打造“診斷+”生態(tài)圈，將享有更高的發(fā)展天花板，或?qū)⒊蔀镮CL企業(yè)的重要發(fā)展方向。

我國主要獨立醫(yī)學檢驗機構

　　從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，中醫(yī)診療行業(yè)位于中藥產(chǎn)業(yè)鏈最下游。在人口老齡化、慢性病等發(fā)病率提高、居民健康意識增強的背景下，中醫(yī)診療行業(yè)近幾年快速發(fā)展。從供給端角度看，我國中醫(yī)醫(yī)療資源穩(wěn)步增長，2014年底，我國中醫(yī)類醫(yī)療機構數(shù)目達43,635個，其中中醫(yī)類診所38,386個，占所有中醫(yī)類醫(yī)療機構的比例達到88%；中醫(yī)類醫(yī)院3,732個，占所有中醫(yī)類醫(yī)療機構的比例達到8.6%。2014年中醫(yī)類醫(yī)療機構床位數(shù)達87.72萬張，2010-2014復合增長率（CAGR）達12.4%，占全國醫(yī)療機構總病床數(shù)從11.5%增長到13.3%。

　　從需求端角度看，2014年我國中醫(yī)類醫(yī)療機構的就診量達8.74億人次，2010-2014年CAGR達9.3%，占總就診量的比例從2010年的14.7%提高到15.6%；2014年中醫(yī)類醫(yī)療機構出院人數(shù)達2,537萬人，2010-2014年CAGR達15.1%，占總出院人數(shù)的比例從10.3%提高到了12.5%。中醫(yī)診療量占總就診量和總出院人數(shù)的比例上升，體現(xiàn)了中醫(yī)診療的需求旺盛、在醫(yī)療服務領域的地位不斷提升。

我國中醫(yī)類醫(yī)療機構診療量及其占比

我國中醫(yī)類醫(yī)療機構出院人數(shù)及其占比

　　認為中醫(yī)“未病先防”、“已病防變”和“瘥后防復”的“治未病”理念，在常見病、慢性病的預防、調(diào)養(yǎng)和康復方面具有顯著的優(yōu)勢，順應了醫(yī)學從疾病醫(yī)學向健康醫(yī)學轉變，在人口老齡化背景下?lián)碛袕V泛的群眾基礎，未來將迎來歷史性發(fā)展機遇。