混凝土外加劑簡(jiǎn)稱外加劑，是指在拌制混凝土拌合前或拌合過程中摻入用以改善混凝土性 能的物質(zhì)，混凝土外加劑的摻量一般不大于水泥質(zhì)量的 5%。減水劑外加劑中的主要產(chǎn)品， 可以減少單位用水量，改善混凝土拌合物的流動(dòng)性。減水劑發(fā)展到現(xiàn)在，誕生了三代產(chǎn)品： 第一代減水劑，以木質(zhì)素磺酸鹽類減水劑為代表，誕生于上世紀(jì) 30 年代，工藝落后，減 水率低，快被市場(chǎng)淘汰；第二代高效減水劑以萘系減水劑為代表，誕生于 60 年代，由于 生產(chǎn)和使用過程中污染較為嚴(yán)重，市場(chǎng)占有率逐年下降；第三代高性能減水劑，以聚羧酸 減水劑為代表，性能強(qiáng)且環(huán)保，是現(xiàn)在市面上的主流產(chǎn)品。

三代減水劑性能對(duì)比

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　　聚羧酸減水劑除了減水率高抗壓性強(qiáng)，在運(yùn)輸過程中也能減少損耗。隨著技術(shù)進(jìn)步和成本 的下降，聚羧酸減水劑的經(jīng)濟(jì)效用也逐步提升。2006 年全國(guó)減水劑總消費(fèi)量 179 萬噸， 三代減水劑消費(fèi)量只有 15 萬噸，2013 年全國(guó)減水劑總消費(fèi)量約 700 萬噸，三代減水劑消 費(fèi)量占比首次超過 50%。近幾年聚羧酸減水劑的銷量占比逐步提升，2016年達(dá)到 74%，不 過和西方發(fā)達(dá)國(guó)家的 90%占有率相比，還有很大的上升空間。預(yù)計(jì) 2017 年 全國(guó)聚羧酸減水劑消費(fèi)量約為 634 萬噸，繼續(xù)保持穩(wěn)定上升趨勢(shì)。

2006-2016 年聚羧酸減水劑消費(fèi)量占比

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　　混凝土減水劑主要運(yùn)營(yíng)用于混凝土的制作，所以減水劑的銷售量取決于下游建筑行業(yè)和基 礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的增量。聚羧酸減水劑的大規(guī)模擴(kuò)展得益于以高鐵為代表的基建項(xiàng)目，隨著價(jià) 格降低，也開始在民用建筑中普遍使用�；炷�土減水劑的需求與預(yù)拌混凝土的產(chǎn)量直接相 關(guān)，與再下游的水泥和固定資產(chǎn)投資間接相關(guān)。2016 年我國(guó)預(yù)拌混凝土產(chǎn)量達(dá) 17.92 億 立方米，減水劑消費(fèi)量 805 萬噸，平均每立方混凝土消耗減水劑 4.5 千克。

2006-2016 年減水劑消費(fèi)量及預(yù)拌混凝土產(chǎn)量

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2007-2016 年減水劑消費(fèi)增速與下游產(chǎn)業(yè)增速比對(duì)

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　　2013 年之后，我國(guó)固定資產(chǎn)投資額增速開始小于 20%，15 年和 16 年分別只有 9.8%和 7.9%，受此影響，水泥產(chǎn)量在 2015 年首次下降，達(dá)到 5.3%,16 年小幅上升 1.86%。同樣 的原因也導(dǎo)致預(yù)拌混凝土的產(chǎn)量在 15 和 16 年分別下降 7.7%和 2.3%。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革 針對(duì)下游水泥的影響也傳導(dǎo)至上游的減水劑行業(yè)，虧損企業(yè)逐步退出市場(chǎng)，產(chǎn)能過剩的問 題有所緩解，行業(yè)洗牌之后，優(yōu)秀的企業(yè)有望通過提高市場(chǎng)占有率獲得未來的發(fā)展。

2017 年交通運(yùn)輸固定資產(chǎn)投資情況

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　　2017 年上半年固定資產(chǎn)投資增速穩(wěn)定，同比增長(zhǎng) 8.6%，基礎(chǔ)設(shè)施投資累計(jì)同比增長(zhǎng) 21.1%； 水泥方面上半年產(chǎn)量 11.1 億噸，同比小幅上漲 0.4%，環(huán)保督察和錯(cuò)峰生產(chǎn)有效推進(jìn)水泥 行業(yè)完成去產(chǎn)能的目標(biāo)，未來水泥有望保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)�；炷�土需求依舊旺盛，2017 年新開工鐵路、公路、水路、軌道交通的固定資產(chǎn)投資額計(jì)劃達(dá)到 3.75 萬億元，“十三五” 期間我國(guó)交通運(yùn)輸總投資額將會(huì)達(dá)到 15 萬億元。需求端復(fù)蘇以及 2017 年上半年下游數(shù)據(jù)的 抬頭，未來減水劑市場(chǎng)尤其是三代聚羧酸減水劑的上升空間很大。

　　減水劑行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈比較長(zhǎng)，二代減水劑的上游是生產(chǎn)工業(yè)萘的化工企業(yè)，三代減水劑的 上游是生產(chǎn)環(huán)氧乙烷和聚醚的石化企業(yè)，中游是減水劑合成企業(yè)和復(fù)配企業(yè)，下游主要是 混凝土企業(yè)。減水劑濃縮液合成工序的附加值較低，生產(chǎn)商較少，而物理復(fù)配的附加值很 高，通常要對(duì)客戶進(jìn)行定制化服務(wù)，要按要求比例和其他緩凝劑等綜合攪拌在一起，因此 復(fù)配企業(yè)數(shù)量眾多，集中度不高。

減水劑行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈

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　　2016 年全國(guó)混凝土減水劑總銷量約 805 萬噸，CR10 為 18.06%，第三代高性能聚羧酸減 水劑總銷量 594 萬噸，CR10 為 17.43%，集中度都比較低。其中江蘇蘇博特和建研集團(tuán)旗下品牌科之杰的市場(chǎng)占比最高，16 年減水劑市場(chǎng)占有率分別為 4.73%和 3.95%，第三 代減水劑市場(chǎng)占有率分別為 4.36%和 2.97%。

2016 年度中國(guó)混凝土外加劑企業(yè)十強(qiáng)

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2016 年度中國(guó)第三代聚羧酸減水劑企業(yè)十強(qiáng)

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　　減水劑價(jià)格是主導(dǎo)減水劑業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)主要因素，而減水劑價(jià)格的高低主要看減水劑原材 料的價(jià)格變動(dòng)。二代減水劑的主要成分是工業(yè)萘，三代減水劑的主要成分是環(huán)氧乙烷加工 而成的聚醚，生產(chǎn)聚醚的公司較少，下游減水劑企業(yè)對(duì)這一類技術(shù)含量較高的公司沒有議 價(jià)能力，主要還是看環(huán)氧乙烷的價(jià)格。

2016 年至今減水劑原材料價(jià)格

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2016 年至今減水劑平均價(jià)格

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　　隨著三代減水劑的占比越來越高，聚羧酸減水劑的價(jià)格優(yōu)勢(shì)也有望帶動(dòng)公司提升盈利水平。 進(jìn)入 2017 年 4 月份以來，我國(guó)減水劑平均價(jià)格上漲了約 700 元/噸，而高端減水劑價(jià)格達(dá)到 了約 3000 元/噸，比低端減水劑價(jià)格高了 400 元/噸。