行業(yè)趨穩(wěn)向好，降本增效+兼并收購亦或轉(zhuǎn)型。2017 年1-5 月我國全國社會物流總額累計達(dá) 96 萬億元，同比增長 6.9%，其中工業(yè)品占比 92.6%，行業(yè)整體處于穩(wěn)定增長態(tài)勢。雖然我國物流行業(yè)相較國外起步晚、基礎(chǔ)弱，但隨著行業(yè)內(nèi)部管理效率和規(guī)范化的提升，自今年 1 月份起，整體社會物流總額增速首次超過我國 GDP 增速。國際通行以全社會的物流總費用占 GDP 的比例來評價整個經(jīng)濟(jì)體的物流效率，社會物流總費用占 GDP 的比例越低表示該經(jīng)濟(jì)體物流效率越高、物流發(fā)展水平越發(fā)達(dá)。我國 2017 年 1-5 月社會物流費用（包括運輸費用、保管費用和管理費用）4.6 萬億元，同比增長 9.52%，其中一季度我國社會物流總費用與 GDP 的比率為 15.66%，與歐美和日本等發(fā)達(dá)國家 10%的比率相比仍然較高，物流發(fā)展水平仍有較大差距。除去少數(shù)危化品物流運輸企業(yè)，整體物流行業(yè)進(jìn)入壁壘相對較低，仍處于尚未進(jìn)行深度整合的初級階段，行業(yè)內(nèi)競爭激烈、經(jīng)營成本不斷提高，影響物流企業(yè)的盈利能力。目前，我國社會物流費用增速依舊大于 GDP 增速且大于物流總額增速，這就意味著有眾多小型物流企業(yè)依舊徘徊的盈虧平衡點，由于物流行業(yè)具有顯著的規(guī)模經(jīng)濟(jì)特征，這種行業(yè)特征決定了該行業(yè)應(yīng)具有適度的集中性，較低的集中度必將通過并購整合而擴(kuò)大市場覆蓋范圍，延伸快遞物流或貨種網(wǎng)絡(luò)，從而產(chǎn)生管理協(xié)同效應(yīng)，提升企業(yè)的品牌價值，因此預(yù)計要達(dá)到發(fā)達(dá)國家物流效率，物流企業(yè)依舊需要通過并購整合的形式來提高規(guī)模經(jīng)濟(jì)帶來的效率提升。因此認(rèn)為，2017 年下半年主要關(guān)注重點是：1）運輸貨物所在行業(yè)具備高景氣度的物流企業(yè)；2）已完成外延并購或轉(zhuǎn)型等物流企業(yè)后續(xù)的整合達(dá)到良好的協(xié)同效應(yīng)；3）具有潛在外延并購預(yù)期的物流企業(yè)。

全國社會物流總額累計值走勢圖

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全國社會物流總額增速與GDP增速對比圖(%)

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全國社會物流費用累計值走勢圖

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美國、日本、中國物流費用占GDP比重

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　　第三方物流發(fā)展空間廣闊，關(guān)注智能化落地。2015 年我國第三方物流收入規(guī)模為 1638 億美元，同比增長 9.86%，占我國物流成本比重（市場份額）為 9%，在全球排位第 28 名，與發(fā)達(dá)國家的第三方物流收入規(guī)模相比，依舊占比較低，我國目前大型專業(yè)的第三方物流企業(yè)較少，第三方物流不僅規(guī)模小，而且高度分散，在 1 萬至 1.5 萬家第三方物流企業(yè)中，沒有一家企業(yè)能占到 2%以上的市場份額，大多數(shù)物流公司只是局限在供應(yīng)鏈功能的一小部分，無法滿足客戶的一體化物流服務(wù)需求，導(dǎo)致供應(yīng)鏈效率低下，企業(yè)缺乏足夠的市場反應(yīng)能力。據(jù)統(tǒng)計，通過第三方物流公司的服務(wù)可以使企業(yè)物流成本下降 11.8%，物流資產(chǎn)下降 24.6%，辦理訂單的周轉(zhuǎn)時間從 7.1 天縮短為 3.9 天，存貨總量下降8.2%。若按 8%的增速測算我國第三方物流收入，按 6.5%測算我國物流成本，預(yù)計到 2020 年，我國第三方物流收入占物流成本比重有望達(dá)到 10%，屆時我國第三方物流收入有望增加近 4500 億元人民幣。此外，近幾年，雖然各地的物流企業(yè)數(shù)量與基礎(chǔ)投資猛增，我國第三方物流市場以近 10%的速度增長，但低價惡性競爭嚴(yán)重擾亂了市場秩序，造成物流企業(yè)普遍業(yè)績不佳，發(fā)展后勁不足。運用信息化手段提高運輸質(zhì)量和運輸效率，提高客戶服務(wù)能力，從而提高核心競爭力，是很多物流企業(yè)應(yīng)對市場競爭的必然選擇。根據(jù)中國物流協(xié)會測算，在不改變產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)情況下，如果我國庫存和管理達(dá)到美國水平，物流成本占 GDP 比重可由 16%降至 13.5%-14%，按照 2016 年我國 73.51 萬億的 GDP 總量計算，每降低一個百分點將有七千多億的成本減少，市場空間廣闊。

我國第三方物流收入規(guī)模走勢圖 （十億美元）

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2015年全球第三方物流收入規(guī)模占物流成本比重

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我國第三方物流收入情況走勢圖（億元）

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　　1、快遞業(yè)：關(guān)注業(yè)務(wù)布局的差異化競爭和行業(yè)集中度提升

　　截至 2017 年 1-5 月，我國規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)收入 1761.3 億元，YoY+26.7%；規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量 139.13 億件，YoY+30.3%，整體增速較 2016 年有所收窄。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計到 2017年我國網(wǎng)購市場規(guī)模有望達(dá)到 6.2 萬億，同比增長 25.4%，其中 B2C 網(wǎng)購占比逐年提升。目前幾大快遞公司對網(wǎng)購依賴度不一，以 2016 年淘寶和天貓雙十一數(shù)據(jù)測算，期間共產(chǎn)生超 10.5 億件包裹，同比增長 35%，其中排名前三的圓通承攬 1.8 億件，占比 17.14%；中通承攬約 1.9 億件，占比 18.1%；韻達(dá)承攬約1 億件，占比 9.5%。可以看出，目前圓通和中通對網(wǎng)購依賴度相對其他快遞公司更高，對網(wǎng)購數(shù)據(jù)變化反應(yīng)也可能最為敏感。目前截至 2016 年，我國 CR5快遞公司市場集中度為 57.58%，CR8 為 77.7%，整體集中度雖較年初有所回升但依舊處于下降態(tài)勢。在國家發(fā)布的快遞“十三五”規(guī)劃中提到，要積極打造“快遞航母”，到 2020 年，形成 3-4 家年業(yè)務(wù)量超百億件或年業(yè)務(wù)收入超千億元的快遞企業(yè)集團(tuán)，培育 2 個以上具有國際競爭力和良好商譽度的世界知名快遞品牌。

規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)收入（億元）

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規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量（萬元）

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我國快遞服務(wù)品牌集中度指數(shù) CR8(%)

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　　2、倉儲業(yè)：投資增速持續(xù)收窄，關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動的需求回升

　　截至 2015 年，我國現(xiàn)有倉儲面積約為 9.55 億平方米，同比增長 5%，其中冷庫容量為 1.07 億立方米，占比 11.2%，同比增長 11.9%，高于整體倉儲建設(shè)增速。然而，值得注意的是，截至2017年1-5月，我國倉儲業(yè)固定資產(chǎn)投資額為2203.61億元，增速僅為 3.75%，增速持續(xù)收窄，主要是我國倉儲業(yè)建設(shè)今年以來成本大幅增加，倉儲地產(chǎn)因貿(mào)易的地域差異導(dǎo)致區(qū)域內(nèi)倉庫供不應(yīng)求與倉庫供過于求并存，致使倉庫高空置率與高租金并存，而這種倉儲設(shè)施結(jié)構(gòu)的失衡在一定程度上制約了城市倉儲業(yè)的發(fā)展。由于倉儲業(yè)主要服務(wù)于物流業(yè)和快遞業(yè)，受下游需求帶動和周期品漲價影響，預(yù)計 2017 年仍將增長但增速可能繼續(xù)收窄。

我國倉儲面積走勢圖（億平方米）

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我國倉儲業(yè)固定資產(chǎn)投資額歷年走勢圖

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