一、汽車產銷情況穩定，貨車銷量保持高位

　　2017年1月至10月，國內汽車累計產量為2295.7萬輛，同比增長4.3%；累計銷量為2292.7萬輛，同比增長4.1%。除去年初春節假期影響，累計銷量增速基本穩定在4%左右。

　　從細分市場來看，乘用車銷量持續低迷，貨車銷量維持高位，客車銷量降幅不斷收窄。乘用車產量為1955.3萬輛，同比增長2.3%，銷量為1950.2萬輛，同比增長2.1%；貨車產量為300.3萬輛，同比增長21.1%，銷量為302.8萬輛，同比增長21.3%；客車產量為40.1萬輛，同比下降6.9%，銷量42.07萬輛，同比下降6.7%。

2011年-2017年汽車銷量（萬輛）及增速（%）

資料來源：公開資料整理

2011年-2017年汽車分類銷量增速（%）

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　　1、乘用車方面，（一）按車型劃分，SUV仍然是主要的增長點，轎車銷量保持平穩，MPV銷量出現較大幅度下滑。2017年1月至10月，轎車銷量為942.6萬輛，同比下降1.9%；SUV銷量為798.2萬輛，同比增長15.8%；MPV銷量為164.1萬輛，同比下降17.2%。（二）按車系劃分，日系、德系銷量表現較好，自主、美系平穩增長，韓系、法系銷量大幅度下滑。自主、德系、日系、美系、韓系、法系乘用車銷量分別為839.2萬輛、398.6萬輛、342.3萬輛、239.1萬輛、82.5萬輛、34.3萬輛，增速分別為3.3%、8.1%、14.7%、3.3%、-39.5%、-30.4%。

2013年-2017年乘用車分類銷量增速（%）

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2017年乘用車各車系銷量增速（%）

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　　從廠商來看，銷售表現分化加劇，部分廠商仍然保持了高速的成長。轎車方面上汽通用五菱、東風本田、沃爾沃亞太、北京奔馳、廣汽乘用車等銷量快速增長，同時北汽新能源、奇瑞新能源等新能源廠商發展良好；SUV方面吉利汽車、江鈴汽車、廣汽三菱、上海汽車、華晨寶馬、華泰汽車、上海大眾等銷量增速均在50%以上。吉利、上汽、廣汽等優質自主和北京奔馳、華晨寶馬等合資豪華品牌同樣銷量表現較好。

2017年各廠商轎車銷量累計同比增速（%）

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各廠商SUV銷量累計同比增速（%）

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　　2、貨車

　　除微型貨車外各類貨車銷量增速均保持在相對高位，尤其重型貨車銷售火爆，累計銷量創同期歷史新高。2017年1月至9月，重型貨車銷量為17.2萬輛，同比增長50.8%；中型貨車銷量為12.8萬輛，同比增長38.0%；輕型貨車銷量為116.5萬輛，同比增長9.7%；微型貨車銷量44.1萬輛，同比下滑3.9%。

　　3、客車方面，各類車型年初銷量大幅度下滑，之后降幅不斷收窄。2017年1月至9月，大型客車累計銷量為4.9萬輛，同比下降7.88%；中型客車累計銷量為3.87萬輛，同比下降26.12%；輕型客車累計銷量為22.2萬輛，同比下降3.69%。

2013年-2017年貨車分類銷量增速（%）

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2013年-2017年客車分類銷量增速（%）

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　　3、新能源汽車銷量復蘇，A00級純電動車成為主力

　　下半年新能源汽車銷量復蘇，銷量恢復快速增長。2017年1月至10月，新能源汽車累計銷量為49.0萬輛，同比增長45.4%，其中純電動汽車40.2萬輛，同比增長55.8%，插電式混合動力汽車8.8萬輛，同比增長11.4%。

　　從細分市場來看，新能源乘用車銷量總計39.0萬輛，同比增長59.8%，保持快速增長；新能源商用車銷量總計9.6萬輛，同比增長10.3%，暫未進入年底放量階段。

2015年-2017年新能源乘用車銷量（萬輛）

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2015年-2017年新能源商用車銷量（萬輛）

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　　新能源乘用車方面，比亞迪、北汽新能源、知豆、上汽乘用車、眾泰汽車累計銷量分別達到8.3萬輛、6.7萬輛、3.7萬輛3.3萬輛、2.6萬輛，占總數的22.0%、17.7%、9.8%、8.7%、6.0%；北汽EC系列、知豆D2、比亞迪e5、江淮IEV6、帝豪EV等暢銷車型，銷量分別為4.9萬輛、3.7萬輛、2.1萬輛、1.8萬輛、1.8萬輛。

　　新能源客車方面，宇通客車、比亞迪、中車時代、中通客車等銷量領先，累計銷售1.1萬輛、0.8萬輛、0.5萬輛、0.5萬輛，占總銷量的23.5%、17.8%、11.1%、10.3%。。

2017年前10月新能源乘用車車企構成（%）

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2017年前10月新能源客車車型構成（%）

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　　二、汽車行業景氣度走勢分析

　　汽車制造業財務指標略有回落但整體保持平穩。截至2017年9月，我國汽車制造業主營業務收入為62408.7億元，累計同比增長11.90%，略低于去年同期增速13.6%%；利潤總額為5029.1億元，累計同比增長10.3%，略低于去年同期增速13.0%。

汽車制造業主營業務收入（億元）及增速（%）

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汽車制造業利潤總額（億元）及增速（%）

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　　四、2018年汽車行業投資情況預測

　　1、未來十二個月內，給予汽車行業“增持”評級

　　（1）傳統汽車方面，乘用車市場暫無政策刺激，預計銷量保持穩定增長趨勢，品牌溢價較高的豪華品牌、符合市場消費偏好轉變的SUV等乘用車類型等有望成為增長主力，另外新車型及改款車型的推出將對相關車企的銷量表現起到一定拉動作用。商用車市場受益于更換周期、下游需求，但受到部分地區環保政策的影響，預計商用車仍將保持較快增長的同時增速有所放緩。（2）新能源汽車方面，由于新的補貼政策尚未落地，明年上半年的新能源汽車市場存在一定的不確定性，但從全年來看，新能源汽車將持續構成汽車市場的亮點，值得長期關注。

　　未來十二個月內，給予汽車行業“增持”評級，主要理由是：我國汽車市場總體上已進入平穩增長階段，但從千人保有量來看仍有較大發展空間，同時汽車配置的提高、零部件國產化比例的提高和汽車電動化、智能化、互聯化等新技術的發展都有助于汽車產業的升級，部分優質的企業仍然可以在行業趨勢下而獲得快速的發展。