1、2017碳酸鋰價(jià)格大漲，氫氧化鋰表現(xiàn)略遜

　　供需緊張助推碳酸鋰價(jià)格大漲。受益于碳酸鋰價(jià)格一路上漲，上游資源端擴(kuò)充進(jìn)程速度也得到一定提升，海外主要的鹽湖SQM、FMC、ALB 和礦山 Marion、Cattlin 均處于環(huán)比上升趨勢(shì)；同時(shí)，這也刺激了中游碳酸鋰冶煉廠商的生產(chǎn)積極性我國(guó)電池級(jí)碳酸鋰月產(chǎn)量由1月的4000噸左右增加至10月的7195噸，增幅將近80%。同時(shí)，我國(guó)17年1-9月碳酸鋰進(jìn)口量也從去年的1.5萬噸同比上漲48.4%至 2.22 萬噸。

　　在此背景下，雖然多家企業(yè)順勢(shì)加快了碳酸鋰新建產(chǎn)能的擴(kuò)張，但受制于鋰礦原料供應(yīng)偏緊，新產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊；同時(shí)，環(huán)保壓力也對(duì)碳酸鋰的供給產(chǎn)生了一定沖擊；短期內(nèi)，碳酸鋰擴(kuò)張速度仍不及預(yù)期。更重要的是，需求端上，受益于新能源汽車銷量逐步爆發(fā)導(dǎo)致動(dòng)力電池?cái)U(kuò)充速度加快，碳酸鋰的需求也隨之大幅提高，且整個(gè)行業(yè)目前仍處于低庫存狀態(tài)，2017 年碳酸鋰供應(yīng)仍然偏緊，價(jià)格表現(xiàn)依舊較為亮眼。

2017 年碳酸鋰供給仍然偏緊，價(jià)均繼續(xù)大幅上漲

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2017 年1-10 月我國(guó)碳酸鋰產(chǎn)量大幅上漲

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17 年前 9 個(gè)月碳酸鋰進(jìn)口量同比上漲 48.4%

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　　2、未來產(chǎn)能或于2018 下半年才會(huì)釋放

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018 年即使供給端鋰鹽產(chǎn)能擴(kuò)張幅度較大，并且多數(shù)規(guī)劃為依托鋰輝石為原料的鋰鹽產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)；但值得注意的是，多數(shù)中游項(xiàng)目投產(chǎn)均在 2018 年下半年，并且核心瓶頸仍集中于資源是否能夠得到有效保障的問題。雖然新興鋰礦貢獻(xiàn)的產(chǎn)出也會(huì)有所增長(zhǎng)；但短期內(nèi)，由于新興鋰礦供應(yīng)的鋰精礦的品位、雜質(zhì)含量不同于傳統(tǒng)鋰礦，鋰鹽企業(yè)的冶煉工藝需要做出針對(duì)性的調(diào)整，同時(shí)鋰鹽產(chǎn)品進(jìn)入到下游客戶的供應(yīng)鏈（特別是用于動(dòng)力電池）還需求經(jīng)過下游的檢測(cè)與認(rèn)可。

　　同時(shí)，鹽湖提鋰項(xiàng)目也多數(shù)在 5 月份之后才能給正常生產(chǎn)，鋰云母提鋰大規(guī)模放量也或?qū)⒌鹊?2019年之后；因此，我們?nèi)耘袛?2018 年上半年碳酸鋰供應(yīng)或?qū)⒗^續(xù)偏緊，價(jià)格仍將維持強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)。

　　3、中長(zhǎng)周期角度，未來更看好氫氧化鋰發(fā)展趨勢(shì)

　　2017 年，氫氧化鋰的價(jià)格卻并沒有如同碳酸鋰那樣強(qiáng)勢(shì)上漲，主要原因在于三元?jiǎng)恿﹄姵氐母哝嚮�還需時(shí)日，目前國(guó)內(nèi)主要三元正極材料類型還是以 NCM 523、622、111 為主，這三種型號(hào)的三元材料均可由碳酸鋰制得。但是，我們預(yù)計(jì) 2018 年高鎳三元材料占比將顯著提高，NCM811 和 NCA 或?qū)�帶�?dòng)氫氧化鋰需求爆發(fā)，持續(xù)高景氣或?qū)⒌絹怼?/p>

相較于碳酸鋰，氫氧化鋰的主要壁壘

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　　（1）需求端： 三元材料高鎳化，氫氧化鋰需求即將爆發(fā)。

　　新能源汽車帶動(dòng)上游鋰資源需求迅速增長(zhǎng) 。全球鋰的消費(fèi)主要源自于鋰電池、陶瓷、玻璃。2010 年之后，隨著鋰 3C 產(chǎn)品放量、3C 用鋰需求快速增長(zhǎng)，到了 2015 年，新能源汽車用鋰需求開始接棒發(fā)力。目前鋰電池用鋰需求已占鋰消費(fèi)量的 40%多（中國(guó)電池用鋰的占比更是達(dá)到了 70%）。相對(duì)而言，陶瓷、玻璃等行業(yè)的用鋰增長(zhǎng)較為穩(wěn)定，在消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的占比穩(wěn)步下降。

氫氧化鋰在電池領(lǐng)域應(yīng)用占比逐步提升

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2016年國(guó)內(nèi)氫氧化鋰下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)

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　　目前，我國(guó)氫氧化鋰在鋰電池的消費(fèi)領(lǐng)域中多數(shù)仍以出口為主，2016 年國(guó)內(nèi)氫氧化鋰出口量達(dá)到 9834 噸，2017 年 1-9 月，我國(guó)氫氧化鋰出口量同比增加 106%至 1.41 萬噸，主要源于海外高鎳 NCM 和 NCA 需求保持高增長(zhǎng)階段，未來隨著我國(guó)三元材料高鎳化的推進(jìn)，氫氧化鋰需求或?qū)⒂瓉肀�發(fā)。

我國(guó)氫氧化鋰在電池領(lǐng)域應(yīng)用主要以出口為主

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2017年國(guó)內(nèi)氫氧化鋰出口量大幅提升

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　　同時(shí)，鈦酸鋰倍受關(guān)注，氫氧化鋰用量料將提升。 2016年，格力與珠海銀隆的合作在業(yè)內(nèi)掀起了鈦酸鋰風(fēng)潮。珠海銀隆、微宏動(dòng)力等企業(yè)鈦酸鋰用量將爆發(fā)。據(jù)我們調(diào)研國(guó)內(nèi)代表性的鈦酸鋰都使用氫氧化鋰原料，這為氫氧化鋰的需求再增添市場(chǎng)。

氫氧化鋰需求量預(yù)測(cè)

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　　（2）供給端：氫氧化鋰產(chǎn)能增長(zhǎng)較為緩慢

　　2017 年上半年氫氧化鋰產(chǎn)量增幅較小。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2017 年上半年我國(guó)單水氫氧化鋰產(chǎn)量為 1.4萬噸，同比僅增長(zhǎng) 14.1%。一方面是由于目前我國(guó)三元材料高鎳化程度較低，產(chǎn)品型號(hào)仍然以 523、622、111為主，氫氧化鋰需求量較少，另一方面是由于碳酸鋰價(jià)格處于高位，導(dǎo)致企業(yè)加大了對(duì)碳酸鋰的生產(chǎn)力度，從而在一定程度上降低了對(duì)氫氧化鋰的投入，甚至部分企業(yè)將在建的氫氧化鋰生產(chǎn)線改建為碳酸鋰生產(chǎn)線。

2017 年上半年我國(guó)單水氫氧化鋰產(chǎn)量同比漲幅較小

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