2019年12月，中色銅產業月度景氣指數為28.0，較上月上升1.0個點；先行合成指數為92.0，較上月上升1.8個點；一致合成指數為92.1，較上月上升3.5個點（近13個月銅產業月度景氣指數如表1所示）。中色銅產業月度景氣指數監測結果顯示，銅產業月度景氣指數位于“正常”區間下部運行。

　　景氣指數略有回升，仍位于“正常”區間下部運行

　　四季度銅產業月度景氣指數小幅回升，仍位于“正常”區間下部運行。

　　由中色銅產業月度景氣信號燈可見，2019年12月，構成中色銅產業月度景氣指數的9個指標，LME銅結算價、M2、進口量指數、投資總額、房屋銷售面積、電力電纜、銅生產指數、主營業務收入、利潤總額9個指標均位于“正常”區間運行。

　　12月雖然受產量同比增長、實現利潤好于預期等因素影響，銅產業月度景氣指數小幅回升，但產業冶煉能力快速釋放，精礦采購壓力加大，加工費低位運行，消費增長動力不足等因素同時存在，銅產業運行壓力不減。

　　先行合成指數有所回升

　　2019年12月，中色銅產業先行合成指數為92.0，較上月上升1.8個點。在構成中色銅產業先行合成指數的6個指標中5漲1降（季調后數據）。其中同比增長的5個指標是M2、進口量指數、銅產業投資總額、商品房銷售面積和電力電纜，同比分別增長8.2%、4.7%、12.0%、1.6%和15.2%；同比下降的1個指標是LME銅結算價，同比下降6.2%。

　　產業運行態勢分析

　　12月銅產業月度景氣指數表現好于預期，但運行壓力不減，具體表現為：

　　一是冶煉產能快速釋放，原料采購壓力加大、精銅供應增加。近年，新增銅冶煉產能相繼投產，精銅產量同比快速增長。前11月，精煉銅產量888.3萬噸，同比增長10.8%。同期銅精礦產量147.3萬噸，同比增長4.1%，不及礦產銅產量同比增速13.9%，銅精礦原料自給率僅為22.9%。在國產銅精礦供應不足的背景下，進口需求進一步擴大，前11月進口銅精礦實物量2007.6萬噸，同比增長10.1%。受廢銅進口政策趨嚴影響，銅廢碎料進口量同比大幅下降，前11月進口銅廢碎料141.5萬噸，同比下降34.7%。同期再生銅產量245.1萬噸，同比增長3.4%，低于上年同期近7個百分點。國產精煉銅產量增長，一定程度替代了精銅進口需求，前11月進口精煉銅319.2萬噸，同比下降6.8%。

　　二是消費動力不足，消費增速不及供應增速。2019年前11月，銅材產量1774.8萬噸，同比增長10.7%，較2018年回落3.9個百分點。同期電力電纜產量4700.8萬千米，同比下降0.1%。終端消費領域，前11月汽車產量2285.8萬輛，產量同比降幅雖有所收窄，但仍接近10%。此外，下半年新能源汽車補貼退坡，對新能源汽車產、銷影響明顯，7月產量達峰值后，8~11月產量同比連續下滑。前11月新能源汽車產量109.3萬輛，同比增長3.6%，增幅較2018年收窄60個百分點。其他方面，房地產開發穩中趨弱。電力行業投資低于預期，前11月完成投資6587億元，同比下降2.8%。空調產量2.0萬臺，同比增長5.8%，增幅較2018年下降4.5個百分點。

　　三是價格重心下移，冶煉實現利潤好于預期。2019年受中美貿易摩擦反復、精礦供應偏緊、精銅消費疲弱、宏觀情緒悲觀等因素影響，銅價重心下移。LME當月期和三月期銅均價分別為6005美元/噸和6019美元/噸，同比均下跌8.0%。SHFE當月期和三月期銅均價分別為47701元/噸和47735元/噸，同比分別下跌5.6%和6.0%。受價格下行影響，銅礦采選實現利潤同比下降，前11月實現利潤52.5億元，同比下降13.0%。2019年黃金價格走勢較強，冶煉實現利潤122.7億元，同比增長2.1%。但受銅精礦需求增強影響，銅精礦加工費持續走低，現貨加工費由2019年1月的90美元/噸，下降至四季度55美元~60美元/噸。預計2020年在精礦供應缺口得不到有效緩解的情況下，加工費仍將低位運行。雖然國內核心銅冶煉企業已在商討集中減產，但在有效產能不減的前提下，產業運行壓力仍無法得到實質緩解。2019年前11月，銅加工實現利潤172.3億元，同比增長16.0%。

　　綜合而言，短期內銅產業月度景氣指數小幅回升，難掩產業內精礦采購及供應增長、需求不足等產業運行壓力，因而初步預計，2020年1月銅產業月度景氣指數仍將位于“正常”區間底部運行。（馬駿 執筆）

　　附注：

　　1. 銅產業景氣先行合成指數（簡稱：先行指數）用于判斷銅產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下6項指標構成：LME銅結算價、M2、銅產品進口量指數、銅項目固定資產投資總額、商品房銷售面積、電力電纜產量。

　　2. 銅產業一致合成指標（簡稱：一致指數）反映當前銅產業經濟的運行狀況。該指數由以下3項指標構成：國內銅產量、銅企業主營業務收入、銅企業利潤總額。

　　3. 銅產業滯后合成指標（簡稱：滯后指數）與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：銅企業流動資本余額、銅企業應收賬款余額、銅企業產成品資金余額。

　　4. 綜合景氣指數反映當前銅產業發展景氣程度。景氣燈號圖把銅產業經濟運行狀態分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。

　　綜合景氣指數由9項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。

　　5. 編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。

　　6. 每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。

　　7. 生產指數，包括國內生產銅精礦金屬含量、精煉銅產量和銅材產量。進口量指數，包括進口銅精礦含銅量、進口精煉銅和進口銅廢碎料含銅量。

　　轉自：中國有色金屬報