中色鋁冶煉產業景氣指數監測結果顯示，2019年12月份，景氣指數連續第3個月環比上升，至32.7，處于“正常”區間下沿；先行合成指數延續年初以來下行趨勢，回落至54.5，且降幅有所擴大。結合模型監測結果及鋁冶煉行業運行形勢綜合判斷，12月份鋁冶煉行業總體經營情況較好，但因先行指數持續回落，預計景氣指數持續回升壓力較大。

　　景氣指數小幅回升

　　中色鋁冶煉產業月度景氣指數顯示，景氣指數自2019年四季度以來逐月回升，12月份恢復性上漲至32.7，環比增加0.1點，增幅環比收窄0.6點，位于“正常”區間下沿。

　　由中色鋁冶煉產業景氣信號燈可見，2019年12月份，在構成鋁冶煉產業景氣指數的10個指標中，LME鋁結算價、M2、發電量、商品房銷售面積、電解鋁產量、利潤總額和主營業務收入等7個指標繼續處于“正常”區間；鋁冶煉投資總額、氧化鋁產量和鋁材出口總量等3個指標處于“偏冷”區間。

　　先行合成指數持續回落

　　中色鋁冶煉先行合成指數逐月回落，2019年12月份降至54.5，環比回落1.7點，降幅環比擴大1.4個百分點。中色鋁冶煉產業合成指數曲線。在構成先行合成指數的5個指標中，同比變化3升2降，其中M2、商品房銷售面積和發電量分別增長了8.2%、1.6%和6.6%；LME鋁結算價和鋁冶煉投資總額分別下降11.7%、37.4%。環比變化為2升3降，其中M2和發電量分別增長了0.6%和0.4%；LME鋁結算價、鋁冶煉投資總額和商品房銷售面積分別下降0.2%、9.5%和1.0%。

　　行業運行特點及形勢分析

　　2019年12月，鋁冶煉行業運行總體平穩，氧化鋁及電解鋁行業經營情況有所分化，整體好于預期。

　　產消雙降。2019年，受突發事件、環保治理、產能轉移等因素影響，鋁冶煉行業出現不同程度的減產，氧化鋁和電解鋁產量同比分別下降1.0%和0.9%，至7247萬噸和3504萬噸，建成產能利用率分別為82%和87.6%。12月份，氧化鋁和電解鋁日產量分別為19.1萬噸和9.8萬噸，同比分別下降4.7%和0.5%。。截至12月底，社會鋁庫存較年初下降約70萬噸，至60萬噸左右，主要得益于供應量減少。

　　在國內經濟下行壓力加大疊加國際貿易環境復雜多變的形勢下，國內房地產、汽車、電網等主要鋁消費領域表現低迷，鋁產品出口呈現高位回落，鋁消費出現負增長。內需方面。2019年，全國房地產開發投資增速連續8個月回落，土地購置面積同比下降11.4%，房屋施工面積增速同比持平，新開工面積增速同比回落0.1個百分點；汽車產量在2018年下降3.8%的基礎上，2019年再降7.5%，至2572.1萬輛，其中2019年新能源汽車產量124.2萬輛，同比下降2.3%；2019年前11個月，電網基本建設投資完成額4116億元，同比下降8.8%。出口方面。2019年，未鍛軋鋁及鋁材出口573萬噸，同比下降1.3%，其中12月份出口48萬噸，同比下降9.3%。

　　效益分化。2019年前11個月，鋁冶煉行業主營業務收入6680億元，同比下降0.1%；主營業務成本6148億元，同比下降0.5%，降幅超過主營業務收入0.4個百分點；實現利潤161億元，同比增加27.1%；銷售利潤率2.4%，較去年同期1.9%提高了0.5個百分點（見圖4）；資產負債率69.2%，較去年同期71%下降了1.8個百分點。從效益結構看，2019年鋁冶煉行業盈利主要來自于電解鋁行業。特別是自二季度以來，隨著氧化鋁、電力、預焙陽極等原輔材料價格回落，電解鋁行業噸鋁平均盈利空間超過500元，年中最高超過1000元。氧化鋁因供應過剩，價格承壓，2019年噸氧化鋁現貨價格2426元，同比下跌20%，行業效益不佳。

　　布局優化。電解鋁行業堅定推進供給側結構性改革，嚴控新增產能，優化產業布局。受環保、能源消耗總量、電力價格等因素制約，河南、山東等地區具有電解鋁產能轉出的迫切需要。西南地區水電資源豐富，具有發展電解鋁產業的能源優勢和動力。通過產能等量置換原則，向清潔能源地區適度轉移電解鋁符合發展規律。2019年12月份，云南神火電解鋁項目投產，云南宏泰電解鋁項目開工。截至2019年底，云南、四川、貴州等西南地區電解鋁產能增長較快。

　　基于2019年12月鋁冶煉行業發展狀況，預計2020年行業仍將面臨來自國內外更加嚴峻的形勢及不確定因素：一是經濟走勢。2019年中國GDP增速降至6.1%，經濟仍面臨下行風險和挑戰。二是貿易環境。中美第一階段經貿協議已經簽署，美國對華加征關稅部分暫停、部分下調稅率，取得階段性進展，但鋁產品直接及間接出口環境不確定性仍不容低估。三是供應壓力。電解鋁行業已經分享到供給側結構性改革紅利，但考慮到中國鋁消費平臺期將至，以及再生鋁供應逐年增加，電解鋁需求有下降趨勢。結合國內鋁土礦資源匱乏且稟賦不佳的狀況，國內氧化鋁產能大規模擴張將會造成新的失衡。綜上，初步預計2020年1月份鋁冶煉行業將會繼續處于“正常”區間的下沿運行。（中國有色金屬工業協會 莫欣達 執筆）

　　附注：

　　1. 鋁冶煉產業景氣先行合成指數（簡稱：先行指數）用于判斷鋁冶煉產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下5項指標構成：LME鋁結算價、M2、鋁冶煉項目固定資產投資總額、商品房銷售面積、發電量。

　　2. 鋁冶煉產業一致合成指標（簡稱：一致指數）反映當前鋁冶煉產業經濟的運行狀況。該指數由以下5項指標構成：電解鋁產量、氧化鋁產量、鋁冶煉企業主營業務收入、鋁冶煉企業利潤總額、鋁材出口總量。

　　3. 鋁冶煉產業滯后合成指標（簡稱：滯后指數）與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：鋁冶煉企業流動資本余額、鋁冶煉企業應收賬款余額、鋁冶煉企業產成品資金余額。

　　4. 綜合景氣指數反映當前鋁冶煉產業發展景氣程度。景氣燈號圖把鋁冶煉產業經濟運行狀態分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。

　　綜合景氣指數由10項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。

　　5. 編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。

　　6. 每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。

　　轉自：中國有色金屬報